巴菲特：投资的全部意义 A:我得出的结论是，伟大的投资者是培养出来的，而不是天生的。

A:我得出的结论是，伟大的投资者是培养出来的，而不是天生的。您和芒格先生是否同意这一结论？如果是，为什么？若否，原因为何？如果你同意，你会建议那些想成为伟大投资者的人做哪些事情？另外，如果一个人想要成为一个伟大的投资者，你认为他应该具备什么样的精神特质？非常感谢。

巴菲特：是的，我基本上同意你所说的。我想说的是——我不知道在多大程度上——例如，把自己从人群中分离出来的能力——我不知道在多大程度上这是天生的，或者说是学来的——但这是你需要的一种品质。我完全同意你的观点，高智商并不是必须的。我的意思是，你根本不需要非常聪明就能做好一个投资者。我想说，你说的完全正确，我首先从格雷厄姆那里学到了很多，我还从费雪那里学到了一些东西，我还从查理那里学了很多。 证据就在我的档案里。从11岁到19岁，我在读加菲尔德·德鲁，爱德华兹和马吉，还有各种各样的书——我是说，我读了每一本书——杰拉尔德·M·勒布——我是说，我读了每一本关于投资的书，但我做得一点都不好。当时我没有真正的投资哲学。我尝试过很多东西。我玩得很开心。但我没赚到钱。1949年，我在内布拉斯加大学读书时读了本的书《聪明的投资者》，这实际上改变了我对投资的整个看法。它真的做到了，基本上，告诉我把股票看作是生意的一部分。现在，这似乎是显而易见的。你可以说，你知道，你为什么要把它当作罗塞塔石碑（Rosetta Stone，意指基石）？但从某种意义上说，它是一块罗塞塔石碑。一旦这个理念进入你的内心深处，你会意识到你买卖的不是在图表上上下波动的东西，或者人们递给你的小纸条告诉你“买这个，因为它下周会涨，或者它会分拆，或者股息会增加”等等。这个理念就是，你买的是一家企业，一门生意。你现在已经为继续理性地思考投资打下了基础。你并不需要高智商才能做到这一点。不过我确实认为，某些气质可能是天生的，也可能是后天习得的，并可能随着你的成长经历而得到强化。但它会随着你的人生经历以各种方式得到强化，这是非常重要的。我的意思是，你必须面对现实。你必须准确地定义你的能力范围。你必须知道你不知道什么，而不是被它所诱惑。同时，你必须对金钱感兴趣，否则你不会擅长投资。但我认为，如果你非常贪婪，这将是一场灾难，因为贪婪终将战胜理性。但我认为，我读过的那些书确实塑造了我对商业和投资的看法。我认为它们现在同样有效。在过去的25年里，我什么都没看过，我读了——我浏览了——很多的书。但在投资的基本方法方面，我没有发现格雷厄姆和费雪投资基本方法有任何改进，即把股票看作是生意，然后思考如何才能做成一笔好生意。真的，这就是投资的全部意义，以及本所说的安全边际，等等。 这不是一个复杂的过程，但肯定需要一种纪律。它要求你与流行的观点隔绝。你不需要注意到它们，因为它们没有任何意义。所以你不能听很多人告诉你很多事情，因为这只是浪费时间。你最好自己坐下来想一想。比如，没有分析师的报告会告诉你如何分析定制框架的制造商。因为对分析师而言，这样不会有任何好处。但你必须考虑他们的业务特点和生意特征，以及他们可以从所使用的资本中获得什么，投资其实就是思考诸如此类的事情。我会读格雷厄姆和菲尔·费雪的书。然后阅读大量的公司年度报告，并思考业务特点和生意特征，并尝试思考哪些业务是我了解的，哪些是我不了解。你不需要了解所有的东西。你只需要忘了那些你不明白的。查理？

芒格：是的，我有更深层次的概括性的思考。如果你有强烈的兴趣想知道事情为什么会发生，你总是试图弄清楚这个世界为什么会发生或为什么不会发生，通过这种思维模式，然后保持很长一段时间，就可以逐渐提高了你应对现实的能力。如果你没有这样的想法，我想你可能注定会失败，即使你有很高的智商。

巴菲特：我想说的是，我们发现投资结果与智商之间的相关性相对较小。并不是说有一大群80智商的人在那里击球成功，但是有各种各样的高智商的人却投资失败了。然而，从某种意义上来说，研究高智商的人为什么不能成功，然后排除这些因素，看看你自己是否能排除这些因素，并留下对自己有用的信息。这样做可能更加有趣。因为就像查理常说的，“我只想知道我会死在哪里，然后我永远不会去那里。”（笑声）如果你研究那些破产的人，那些高智商的人，并问他们为什么会破产，你会看到在大多数情况下存在的某些相似的（糟糕的）特征。你只需要确保你不拥有这些特征。或者如果你拥有这些特征，你可以尝试摆脱它们或以某种方式控制它们。