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期权交易大概分为三类，第一类是针对标的观点性的交易，第二类是针对波动率的交易，第三类是套利。 Delta、Gamma、Vega、Theta 时间价值（代表波动率、时间和利率风险）平值向虚值和实值双方向递减； 深度实值期权的Delta接近于1，深度虚值期权的Delta接近于0； 备兑开仓策略 持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。备兑开仓组合策略的利润为卖出认购期权的利润减去买入股票并持有至合约到期的利润。当股票价格上涨超出行权价后，由于股票上的收益被期权上的损失全部抵消，组合策略利润将达到最大，并维持不变。 适用情况 1、假设投资者持有某只标的证券，而该证券的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。 2、假设投资者持有标的证券，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出证券，那么投资者可通过卖出行权价格在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。 配对认沽策略 指为建立套期保值的头寸而同一天买入的股票和相对应数量的认沽期权。买入认沽期权，作为保险，既可以避免股票下跌带来的损失，也能享有股价上涨带来的收益。 做多期权策略 做多深度实值认购期权，相当于做多期货加上止损权，适用于短期强烈看多策略； 做多深度实值认沽期权，相当于做空期货加上止损权，适用于短期强烈看空策略； 做多实值认购期权，相当于做多期货加上止损权，适用于短期中度看多策略； 做多实值认沽期权，相当于做空期货加上止损权，适用于短期中度看空策略； 做多平值和虚值期权，相当于买保险，相当于方向性投机，适宜小仓位投机； 不错过市场的前提下，以合理的价格买入股票。 做空期权策略 做空深度实值认购期权，相当于做空期货并赚时间价值的权利金，适于持有现货套期保值锁定收益； 做空深度实值认沽期权，相当于做多期货并赚时间价值的权利金，适于强烈看多策略锁定买入价格； 做空实值认购期权，相当于做空期货并赚时间价值的权利金，适于中度看空策略； 做空实值认沽期权，相当于做多期货并赚时间价值的权利金，适于中度看多策略； 做空平值和虚值认购（认沽）期权，相当于保险公司，相当于方向性投机，适于轻度看空（看多）策略和中性策略，赚时间价值的权利金； 做多合成期货策略 指买入一个认购期权的同时卖出一个认沽期权，两个期权具有相同合约标的和相同到期日，可以是相同或者不同的行权价。 预测市场是牛市看涨行情，比单纯买入认购期权更加看多，还能节省权利金成本。 卖出实值认沽期权，并用得到的权利金买入相同行权价的虚值认购期权。此策略具备时间损耗和毫无下行保护的特点，盈亏平衡点也在价外。 卖出平值认沽期权，并用得到的权利金买入相同行权价的平值认购期权。此策略依然具备时间损耗和毫无下行保护的特点，盈亏平衡点在价外。 卖出虚值认沽期权，并用得到的权利金买入相同行权价的实值认购期权。此策略依然具备时间损耗和具备稍许下行保护的特点，盈亏平衡点在价内。 做空合成期货策略 指买入一个认沽期权的同时卖出一个认购期权，两个期权具有相同合约标的和相同到期日，可以是相同或者不同的行权价。 预测市场是熊市看跌行情，比单纯买入认沽期权更加看空，还能节省权利金成本。 卖出实值认购期权，并用得到的权利金买入相同行权价的虚值认沽期权。此策略具备时间损耗和毫无上行保护的特点，盈亏平衡点也在价外。 卖出平值认购期权，并用得到的权利金买入相同行权价的平值认沽期权。此策略依然具备时间损耗和毫无上行保护的特点，盈亏平衡点在价外。 卖出虚值认购期权，并用得到的权利金买入相同行权价的实值认沽期权。此策略依然具备时间损耗和具备稍许上行保护的特点，盈亏平衡点在价内。 垂直价差策略（Vertical Spread） 指买入一个期权的同时卖出一个期权，这两个期权具有相同合约标的和相同到期日，但具有不同的行权价。（节省权利金、降低风险，降低预期收益） 牛市垂直价差策略 指买入一份期权，同时卖出一份、同一合约标的、相同到期日的行权价更高的期权。 牛市做多认购期权垂直价差策略 指买入行权价较低的认购期权，同时卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认购期权。 牛市做空认沽期权垂直价差策略 指买入行权价较低的认沽期权的同时，又卖出一个同一品种、相同到期日的行权价较高的认沽期权。 熊市垂直价差策略 指买入一份期权，同时卖出一份同一合约标的、相同到期日的行权价更低的期权。 熊市做空认购期权垂直价差策略 指买入行权价较高的认购期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认购期权。 熊市做多认沽期权垂直价差策略 指买入行权价较高的认沽期权，同时卖出同一品种、相同到期日的行权价较低的认沽期权。 盒式价差策略 指一种将牛市价差策略和熊市价差策略组合而成的策略。 做多跨式策略(Straddle) 指买入一份认购期权的，同时买入一个行权价和到期日相同的认沽期权。 当判断股市行情是大涨大跌时，往往采用同时买入认购和认沽期权的对冲策略。其原理如下，如果正股价格大幅涨跌，那么认沽期权或认购期权必然出现一方翻几倍，而一方清零的情形。显然，当一方期权价格翻倍时，这就是一个盈亏平衡点。在大幅涨跌的情形下，一方的期权翻2倍以上时，这就会大幅盈利。 做空跨式策略(Straddle) 指卖出一份认购期权的，同时卖出一个行权价和到期日相同的认沽期权。 做多宽跨式策略(Straddle) 指买入一份认购期权的，同时买入到期日相同的认沽期权，但是行权价认购期权高于认沽期权。 保护性看空策略，认为大概率会继续下跌。买入浅度虚值的认沽期权主要做空，买入虚值的认购期权作为系统性风险的保护。 保护性看多策略，认为大概率会超跌反弹。买入浅度虚值的认购期权，同时买入虚值的认沽期权做保护。 做空跨式策略(Straddle) 指卖出一份认购期权的，同时卖出一个到期日相同的认沽期权，但是行权价认购期权高于认沽期权。 比率价差策略（Ratio Spread） 指买入一定数量的期权，同时卖出更多数量的期权。买入的期权与卖出的期权具有相同合约标的和到期日，但行权价不同。 带式策略（Strap） 指买入两份认购期权，同时买入一份认沽期期权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。 条式策略（Strip） 指买入一份认购期权，同时买入两份认沽期权，这里的认购期权和认沽期权具有相同的行权价和到期日。 做多时间价差策略（Calendar Spread） 指卖出一个到期日较早的认购期权，同时买入一个行权价相同但到期日较晚的认购期权。 做空时间价差策略（Calendar Spread） 指买入一个到期日较早的认购期权，同时卖出一个行权价相同但到期日较晚的认购期权。 对于中性跨期价差，我对于股票价格运动的判断应该是中性的—既不会大幅上涨也不会大幅下跌。然后利用期权时间价值减值的特性来获取收益。 而看涨跨期价差，则是通过卖出近期虚值看涨期权的方式来降低持有远期看涨期权成本，通过较小的支出来博取一个较大的收益率。 标的股票的波动率要足够大，让我们有希望见到它的价格上涨至行权价之上。 看涨期权的虚值幅度要适当，不要使用太过深度的虚值期权，原因同上一条。 投机仓位不要过高，毕竟这是一个以小博大的策略。 多头蝶式价差策略和空头蝶式价差策略 多头蝶式价差策略，指买入一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权，同时卖出两个行权价介于上述两者之间的认购期权。 空头蝶式价差策略，指卖出一个行权价较低的认购期权和一个行权价较高的认购期权，同时买入两个行权价介于上述两者之间的认购期权。 秃鹰式策略 指分别卖出(买入)两种不同行权价的期权，同时分别买入(卖出)较低与较高行权价的期权。 牛三腿策略 是指买入实值认购+卖出虚值认购+卖出虚值认沽。可以看成是一个牛市价差+卖沽，也可以看成是卖出跨式+买购，也可以看成是合成多头+卖购。类似于一个现货+卖购备兑的样子。 牛三腿策略适合应用在波动率没有大幅上升，标的没有大跌的温和上涨行情。 在反弹的精细化操作中采用的策略是： 1、反弹初期：卖沽，即卖出虚值认沽、平值认沽。 2、反弹中期：牛差，即买入实值认购，卖出虚值认购。 3、反弹后期：买虚购，即使用前阶段利润的20%左右，或等张数，或2倍张数买入虚值1档、虚值2档认购期权。 |
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