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来源：债见德彪 ，作者:德彪 降温了，上海终于有了冬天寒风萧瑟的感觉。 但这份寒意，债券民工们早几个月就感受到了，下半年开始吧，城投债已经呈现出一副非借新还旧不批的死象了。 彪哥今天观察了一下部门的情况，出勤率85%。 最近一个月，感觉部门和身边的其他承揽出差的频率大幅降低，原来一周跑三个地方，现在三周拜访一个客户。 承做们现在也赋闲了，原来经常还要熬夜加班赶材料啥的，现在手上的活儿大幅下降了。 德彪手上有个项目，新增的，虽然还在往上申报，但是我和承做心里知道成功的概率不大。承做这两个月开始打酱油，我也默许了，只是迫于跟领导和发行人的压力还在推。 现在债券人达到了一个尴尬的局面：
感官上，2023年，尤其是下半年，大家都没做啥项目，项目能批下来或者发出来的基本都是借新还旧。 但数据上，2023年城投债的存量规模依然在增长。
根据wind，截至目前，城投债总存量11.88万亿，较年初增加了0.97万亿，增幅高达8.9%；存续城投债数量2832个，较年初增加54家。 这个数据跟从业者的直观感受差异较大， 聚焦到各品种，对于债券民工比较关注的中票、PPN和公司债都是呈增长趋势。
看来，行业与个体的主观感受还是有明显差异的：
想了想原因，可能在两方面， 一是上半年那波，尤其是“名单制”传出来之前，市场还是有增量的，尤其是，高级别、优资质的主体，只是下半年一下子收的太紧； 另外一方面，债市的结构性调整，对于债券民工，尤其是中小券商关注的区县、AA主体，但是当下行情能实现新增的可能还是以高级别、高评级主体。 展望一下2024年，借新还旧主旋律不变，市场的出清会在24年正式开展。 其实不少中小券商债券团队在21年和22年开始呈下降趋势了，但是考虑到这两年的疫情，尚有“借口”挡一挡，但是23年这个理由已经不再充分，事不过三。
当2024年城投债出现存量规模不变，甚至下降的时候，才是真正的寒冬。 24年不好过，部门连续不出成绩、承揽连续几年没有足额的收入落地、年轻的承做们只有工资，拿不到年终奖，矛盾会逐渐显现。
要么市场找的新的方向，要么很多团队会迎来换血。 北风其凉，雨雪其雱。惠而好我，携手同行。 大伙儿记得抱团取暖，尽量避免单打独斗。 微城投，吾谁与归？ 对于此事，您怎么看？ 期待您在留言区理性发布高见。 感谢耐心阅读，欢迎顺手点个“在看”
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