合肥政府产业引导基金运作逻辑揭秘

一、合肥政府投资基金的整体规划

“合肥模式”是国资引领下“有为政府+有效市场”相结合的政府投资基金运作模式。

1.政府顶层规划，选好产业发展方向。坚持政策连续性，历任政府持续营造尽责守信的政府形象和活力创新的营商环境。以“链长制”机制打造政企“双向奔赴”的利益共同体，通过创新政策举措和机制支持，建立产业集群。

2.发挥国有资本引领作用，创新产业投融资模式。1）完善政府资金投入方式，充分发挥政府资金的风向标作用，通过“拨改投”、“借转补”等方式，集中力量办大事；2）依托合肥兴泰、合肥建投、合肥产投等国有专业投资平台，大力开展资本招商；3）形成国有资本退出再投资机制，将国有资本退出通道及退出条件作为项目前期规划的一环。

3.“基金+产业链”招商，推动产业招引培育。合肥依托完善的基金群和产业链招商体系，进一步推动特色产业做深、潜力产业做大，走出了一条“引进大项目-完善产业链-培育产业集群-打造产业基地”的培育路径。 

二、合肥政府投资基金的运作模式

1.基于市场化和专业化原则运作基金。合肥政府通过培养本土招投团队、借助外部智库等方式提升投资能力，招投团队具备与企业、投资机构同频交流的专业知识储备。同时，政府投资流程呈现高度市场化特征，有效发挥政府各部门和平台企业的协同效应，对于不同投资阶段基金设置容错机制。

2.基于产业链思维打造产业集群。合肥立足本地产业优势，遵循产业发展逻辑，前瞻性地布局新兴产业领域。将“外引”和“内培”相结合，坚持全产业链招商，通过扩展产业链配套服务来形成产业集聚和上下游联动。

3.基于资本运作思维提供资金支持。合肥政府针对企业不同发展阶段采取不同的资金投入模式，如在产业链培育初期，使用国有资本直投基金、定增、股+债等方式引入龙头，待条件成熟后，联合社会资本和金融机构设立产业基金群，形成多元化全周期投融资体系。

4.基于形势变化打造创投城市品牌。随着发展基础夯实，合肥进一步发挥市场化力量在募资和项目引育方面的作用，同时加强跨层级跨区域联动、进一步下沉至区县一级，通过跨层级多部门联动，营造产业链、创新链、资本链、人才链紧密融合的产业培育和创新创业生态环境。

三、合肥模式的启示

1.基金设立阶段

1）顶层设计，明确基金功能定位，政府投资基金的核心诉求在于产业扶持、企业培育，关注国内外产业和资本梯度加速转移带来的产业转移机遇，聚焦投向领域，集中力量办大事。

2）事前约束，防范基金运作风险，围绕“设、募、投、管、退”全周期制定完整的风险防控制度，通过强化基金预算管理、规范基金设立程序、前置合规审查、组织专项风险排查等举措构建全周期风险防控体系。

3）对“投早、投小”的基金设置投资风险容忍度和投资损失允许比率等容错机制，对于流程合规且尽职履责的基金管理人设置免责条款。

2.基金募资阶段

1）开放融合，主动拥抱社会资本，通过设置让利退出条款和激励机制吸引上市公司、产业龙头、资产管理公司、有实力的民营企业、外资机构等投资主体参与设立，扩大募资朋友圈。

2）借力GP，通过优化返投倍数和返投范围，推动市场化GP遴选机制落地，提高基金募资能力和募资效率。

3.基金投资阶段

1）根据重点产业发展规划，开展产业生态布局，依托产业链“虹吸效应”和园区资源聚合能力，建立本地产业项目储备库，储备重点产业拟投项目。

2）专业团队培养，围绕区域优势产业及招商引资需求，以股权投资视角培养相关产业招商引资团队，提供异地项目储备。

3）深化与金融机构联动，依托金融机构在产业链条、资金链条、信息链条上的资源，深化投贷联动、投保联动等合作模式。

4.基金管理阶段

1）发挥创投机构专业优势和资源优势，在规范企业管理、整合各方资源、推进资本运作等多方面提供专业的管理支撑。

2）强化绩效评价结果运用，建立以绩效评价结果为导向的政府投资基金优化机制，提高政府投资基金运作效率。

3）数字化管理，搭建基金信息系统管理平台，通过数字化手段对运营管理进行实时动态监控，实现政府投资基金规范运作。

5.基金退出阶段

1）明确资金退出机制，约定基金存续期限和提前终止条款，设置明确的退出条款量化指标。

2）拓宽退出渠道，探索出台政策鼓励基金份额在股权交易中心进行协议转让或竞价交易，鼓励通过S基金解决基金退出问题。

来源：投资经理笔记