1800的茅台贵吗网上的文章被转发很多，总是看见：1800的茅台贵吗？以下是我的思考:目前茅台的股东权益是每股150，市场正在以每股180...

昵称44696133 2024-01-02 发布于上海

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网上的文章被转发很多，总是看见：

1800的茅台贵吗？以下是我的思考:

目前茅台的股东权益是每股150，市场正在以每股1800块交易。如果当下茅台的股东权益回报率是30%，那你这个茅台新股东的真实回报=30%X150/1800=2.5%，和银行的3年期存款利率差不多。

为了便于后面的估算，我们先把问题简单粗暴化。

茅台这些年的股东权益回报率是30%或以上，上市20年以来的大致平均股东权益回报率按25%计算。未来也照此计算。

为简单起见假设不分红（分红就从1800的成本减除，两头算比较麻烦）。

第4年，茅台的股东权益=150X1.25^4≈370。这时你的股东权益回报=25%X370/1800≈5%。这期间，由于回报并不吸引，给你最直观的感觉是市场股价总是围绕你的1800块波动。有点利空你就被套，有点利好，你有赚钱。

第8年，茅台的股东权益=150X1.25^8≈900元。这时，我这个股东的实际权益回报就是25%X900/1800=12.5%。已经超过社会平均投资回报率很多了，但依然还没有达到茅台股东权益的高回报。这期间你的感觉是，没有重大利空，你大多数时间都赚钱。

仅仅再过三年。

第11年，茅台的股东权益=150X1.25^11≈1750元。

这时，你的每年股东权益回报率已经≈茅台的股东权益回报率了。这是一个超高的回报率，且随后的岁月里，在复利的威力下，你将获得越来越丰厚的回报。这时你的感觉是：你的成本已经远低于当初买的股价，你每天神态轻松，享受投资回报。

价投为什么要强调不懂不做？为什么强调长期持股？为什么强调复利的威力？
说到这里，我已经把价值投资的原理说清楚了。但这只是纸上谈兵，只是对价值的简单计算。
但价值投资实际操作时情况要复杂的多。
即使茅台，未来如果保持25%的股东回报率。也会有以下疑问：1，未来会以什么频次和幅度提价。2，多久会再次扩产？3，系列酒的前途如何？
对上述问题如何理解？你的预期是否与未来实际大致相符？就是关键。
如果超出预期，那我上面计算的回报就会大幅提高，如果不及预期，就会大幅落后。
你觉得1800的茅台贵不贵？

所以我才说：价值投资不是算出来的，而是理解出来的。

最近也偶尔看到有人开始说：大盘要调整到位茅台股价必须腰斩。或者：未来茅台股价腰斩是大概率事件。
会不会出现？我不知道，也许会？也许不会。谁有闲心管那些？
但我知道，茅台股价跌到900对投资意味着什么。
而现在喊900的人。到时候只会发帖说：怎么样？我早就提示了风险。
其实对于1800块买的人，中间股价是否跌到900块，一点不影响他第十一年获得的收益。跌到900并不是风险。
如果你为了等这个900块，万一没出现呢，很大可能出现了你却不敢买入呢？十年后你还是个到处冒险冲浪的人，而这个在你眼里风险很大的人，已经开始享受高回报了。
究竟什么是风险？

- - - - - - 分割线，以上是网上的文章- - - - - - - - - - -

我的观察和整理：

根据上面文章的基本参数，我大概整理如下，我发现数据模型假设是从2022年年末开始未来12年（不是11年）的收入和净利润增长率得15%才能达到，且假设不分红，这些参数12年结果：

12年后收入6824亿 VS 2022年收入1276亿

12年后利润3355亿 VS 2022年利润627亿

12年后每股收益267元 VS 2022年50元

12年后每股收益率15% VS 2022年33%

也就是到在第12年得每股净资产1800元，必须是收入和利润未来每年增长15%且不分红才能达到，也就是12年后的利润3355亿大概是2022年收入1276亿的2.63倍, 由于不分红的假设导致ROE下降至15%

需要思考的是：如果按过去20年的通胀率概率多大？根据过去20年阿根廷或土耳其或伊朗的通胀率当然没问题？常识：树不会涨到天上，如果阶段性见顶了未来10多年都无法超越2022年的基数呢？事务的发展某些阶段表现为线性发展，比如某酒，比如两年前的过去30年的地产，未来呢？过去代表过去，过去永远不能代表未来，一个人出来工作工资1万年薪变成30万年薪再后面涨到60万年薪，最后能不能涨到300万年薪？当然是有可能性的，但也不排除后面又变回30万年限？