开年来，恒生科技指数已连续两周下跌，当前累计跌幅已超10%。行情跌跌不休，引发部分投资者“跑步低位进场”，而相关ETF则在盘中常常出现超过0.5%的溢价率。什么是高溢价？产生高溢价的原因是什么？它的弊端又有哪些？
什么是溢价？
ETF有两种交易方式，一种是在二级市场进行买卖，另一种是在一级市场进行申购、赎回。两个市场实行交易同步进行的制度安排，但由于定价方式不一样，同一只产品在两个市场所展现的“交易价格”会有所差异。
1) 二级市场的交易价格，是像股票价格一样，在买卖竞价中会受到供求关系的影响。
2) 一级市场的交易参考净值，是通过IOPV（基金份额参考净值；交易所根据基金管理人提供的计算方法和证券组合清单，盘中按最新成交价格实时计算并公布的基金份额净值估计值）来展示，每15秒发布一次。
ETF的二级市场交易价格若高于IOPV，说明二级市场出现“溢价”，通俗点讲，就是二级市场相比一级市场卖得更贵一些。
反之，如果ETF的二级市场交易价格低于IOPV，说明二级市场出现“折价”，也就是二级市场卖得更便宜一些。
当出现折溢价时，理论上就出现了套利空间。当一个产品出现溢价时，套利者便会一级市场申购份额，并于二级市场进行卖出；当一个产品出现折价时，套利者便会二级市场买入份额，并于一级市场进行赎回从而获得一篮子股票或是对应的现金替代。
导致ETF高溢价的因素有哪些？
（1） 市场情绪：
基本面有利好或行情持续走高，相关板块关注度较高，关联ETF受到资金追捧，二级市场买盘强劲引发高溢价；
板块持续“跌跌不休”，但中长期成长逻辑不变，板块估值有望低位修复，从而引发资金低位抢筹关联ETF，二级市场买盘强劲引发高溢价；
（2） 相关ETF限额申购或暂停申购：
以跨境QDII类ETF为例，其支持T+0回转交易（当天买入的基金份额，当天就可以卖出），参与的套利资金较多。
但QDII 基金投资境外资产时需要将人民币兑换成外汇，而外汇管理局对各家基金公司的换汇有额度限制。基金公司一旦因外汇额度等原因暂停一级市场申购或者下调一级市场申购额度，这一方面使得只有很少一部分投资者可以从这两只标的赚取场内场外的价差,另一方面限制了套利机制对ETF场内价格的价值发现作用。
溢价套利受到制约，便会导致相关ETF产生大幅溢价。而场外投资的限制也使得很多投资者选择场内交易，从而进一步推升了ETF溢价。
值得一提的是，当相关板块热度较大，叠加一级市场暂停申购或者一级市场下调申购额度，短期不排除套利资金或转移到二级市场上炒作相关品种上，并通过将手中持有份额进行卖出从而套利获利，这也会短期支撑高溢价。
追高溢价 ETF 仍需谨慎！
外汇限额导致的溢价率在资金不断涌入的阶段存在持续的可能，行情来临时或许还能赚取一部分溢价带来的上涨。
但当情绪过热、溢价率过高时，则谨慎买入、避免追高，因为一旦板块行情不足以支撑高溢价时，高溢价的ETF或将承担更高的风险。
溢价率较低或者为负，就代表着不好吗？
ETF作为可以场内交易的纯被动指数类产品，其在跟踪误差上有着更高的要求。可以说ETF是紧密跟踪标的指数的一类产品，ETF二级市场的盘中涨跌价格是不代表基金净值表现的。
因此在二级市场选择某个指数的关联ETF时，或可选择溢价率较低或者是稍有折价的ETF，相当于花了更少的钱（交易价格）买到了同等份额。（举例：假如一个ETF在二级市场折价20%，那么买入同等份额的价格相当于打了8折）
目前投资者想要投资港股科技板块，场内可以考虑选择溢价率较低的恒生科技类ETF，或者是稍有折价的恒生科技指数ETF（513180）。
