医药高股息公司梳理

投资观点

高股息资产，具有分红高、现金流充沛、估值低、经营稳定等特点。高股息资产在市场调整期的投资性价比较高，具有“防御性”的类固收特征。我们复盘近10年的中国股市，发现在过去的10年内，高股息资产分别于2015-2016年、2021年末-至今产生超额收益。其中2023Q3-2024年年初期间，高股息投资抗跌优势凸显，2023.01.01-2024.02.21期间，中证红利指数上涨10.7%(跑赢沪深300近21pp、跑赢上证50近18.6pp)，沪深300指数下跌10.3%，上证50指数下跌7.9%。我们认为在本轮市场振荡调整周期中，利率持续下行，该稳健收益的高股息投资风格在2024年有望持续。

2022年医药板块整体股息率为1.4%，我们此次选取了股息率≥3%的高股息医药公司为总样本(占医药板块的15%)，进一步从总样本中筛选出2020-2022年高ROE、以及2023-2025年业绩预期表现较优的低估值标的。建议从两个维度“高股息+高增长”、“高股息+央国企”关注优质标的，包括：1)中药：江中药业、达仁堂、云南白药、佐力药业、济川药业；2)创新药及制剂：长春高新、西藏药业、京新药业、华特达因、安科生物；3)医药流通：上海医药、九州通、柳药集团；4)医疗器械：迈瑞医疗。

风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

证券研究报告：医药高股息公司梳理

对外发布时间：2024年2月29日

报告发布机构：西南证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：杜向阳  SAC执业证书编号：S1250520030002

分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

行业深度

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【医疗服务】口腔行业丨口腔种植丨眼科医疗 丨眼科行业对比 | 辅助生殖

【中药】中药投资全图谱丨中药创新药 | 中药消费品 | 呼吸系统中成药 | 中药配方颗粒 | 中药集采专题

【血制品】血制品行业研究框架与投资逻辑

【生命科学产业链】生命科学产品及服务｜制药设备及耗材

【CXO】CDMO行业丨CXO专题 | 连续性反应专题丨CXO月度跟踪 | CXO季度跟踪 

【药店】药店专题丨药店及医药分销行业研究框架及投资逻辑

【原料药】原料药月度跟踪 | 原料药季度跟踪

【政策】医保启示录丨集采专题丨医保目录调整

【批签发】血制品2023年｜疫苗2023年

【创新疫苗】疫苗行业研究框架 | mRNA技术丨HPV疫苗丨新冠疫苗丨狂犬病预防市场丨复盘Delta变异株 | 带状疱疹专题 | 流感疫苗

【医美】玻尿酸&肉毒素 | 再生材料 | 玻璃酸钠注射液

个股深度

【A股】迈瑞医疗 | 药明康德 | 爱尔眼科 | 片仔癀 | 爱美客 | 云南白药 |泰格医药 | 同仁堂 | 康龙化成 | 长春高新 | 新产业 | 华润三九 | 凯莱英 | 上海莱士 | 以岭药业 | 通策医疗 | 华厦眼科 | 金域医学 | 康泰生物 | 安图生物 | 九洲药业｜鱼跃医疗 | 华东医药 | 东阿阿胶 | 甘李药业 | 惠泰医疗 | 欧普康视 | 达仁堂 | 济川药业 | 海思科 | 通化东宝 |国际医学 | 我武生物 | 贝达药业 | 博腾股份 | 东富龙 | 康缘药业 | 山东药玻 | 三诺生物 | 英科医疗 | 国药一致 | 西藏药业 | 新华医疗 | 百普赛斯 | 康华生物 | 马应龙 | 健民集团 | 京新药业 | 寿仙谷 | 佐力药业 | 楚天科技 | 振德医疗 | 信邦制药 | 润达医疗 | 奥浦迈 | 华特达因 | 健之佳 | 福瑞股份 | 康辰药业 | 健麾信息 | 冠昊生物 | 百洋医药 | 人福医药 | 科伦药业 | 普瑞眼科 | 亿帆医药 | 昆药集团

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