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4月29日晚间，千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业”）发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。2023年，千禾味业实现营业收入32.07亿元，同比增长31.62%；实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元，同比增长54.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.3亿元，同比增长56.66%。基于2023年的出色表现，千禾味业在营收、净利和扣非净利润层面，以及营收和扣非净利润增速层纷纷创下历史新高。值得一提的是，千禾味业在净利润和扣非净利润层面已经连续两年维持50%以上的高增态势。不过，进入2024年，千禾味业的高增态势放缓。据一季报显示，千禾味业在今年第一季度的营收、净利润和扣非净利润分别为8.95亿元、1.55亿元和1.52亿元，同比增速分别为9.28%、6.66%和4.69%。对于千禾味业而言，过去两年也算是接住了“泼天的富贵”，导致业绩屡创新高。但随着市场竞争越来越激烈，进一步聚焦调味品业务的千禾味业，如何维持高速增长仍然是机遇与挑战并存的局面。尤其是伴随着新增产能相继进入投产阶段，新增产能的释放在为千禾味业提供产业竞争力的同时，也为其在渠道层面带来更大的压力。转型调味品业务之后，酱油和食醋一直是千禾味业的主要来源。2023年，千禾味业的两大主力品类都呈现出稳步增长态势。其中，酱油产品收入20.4元，同比增长34.85%，在公司整个食品制造业收入中的占比为64.45%；食醋产品收入4.22亿元，同比增长11.75%，占公司食品制造业务收入的13.35%。体现在销量层面，千禾味业的酱油和食醋分别达到了44.75万吨和12.66万吨，分别同比增长33.19%和13.66%。值得一提的是，这也是千禾味业的酱油品类首次突破20亿大关，在已上市的调味品企业中，份额仅次于遥遥领先的海天味业和“酱油老二”中炬高新，位列第三。而千禾味业的两大主力品类在营收增长的同时，酱油和食醋的毛利率分别增加0.44个百分点和2.05个百分点，进一步助推公司的利润增长。在2023年，千禾味业的增长也体现在了各大区域上。报告期内，千禾味业东部、南部、中部、北部和西部区域的营收分别达到7.12亿元、2.08亿元、4.49亿元、5.67亿元和12.29亿元，分别同比增长30.94%、26%、80.97%、27.09%和23.77%。按渠道看，千禾味业来自经销渠道的收益为23.44亿元，同比增长44.75%；直销渠道贡献营收8.22亿元，同比增长5.7%。其中，来自线上销售收入达到6.21亿元，占总营收的19.68%。报告期内，千禾味业的经销商净增1020家至3250家。进一步加快了公司的全国化进程。另外，千禾味业在2023年的研发投入同比增长33.96%至0.84亿元，在总营收中的占比为2.7%，这在调味品行业中也属于较高行列。近年来，千禾味业逐步淘汰了发家的焦糖色业务，进一步聚焦调味品主业。尤其在这两年，焦糖色业务逐步被千禾味业剥离，这也有利于千禾味业进一步夯实自己在“0添加”品类的市场说服力。财报显示，千禾味业全资子公司丰城恒泰前期的主要业务为生产和销售焦糖色，因焦糖色原料供给和焦糖业务市场发生变化，丰城恒泰不具备成本、运输和市场竞争优势，基于统筹考虑，为确保公司整体经营成果，公司于2022年决定将丰城恒泰停产，并出于谨慎性原则，以 2022年6月30日为基准日，对丰城恒泰计提了资产减值准备；经公司第四届董事会第九次会议审议通过，丰城恒泰减少注册资本人民币 2000 万元。今年4月12 日，千禾味业与自然人卢良平、卢刚（以下合并称“受让方）签署股权转让协议，受让方合计以现金 2,368.00 万元受让公司持有的丰城恒泰100%股权。受让方已于2024年4月15 日支付股权转让款，并于 2024 年4月22日双方办理完成工商变更等股权转让事宜。自此之后，丰城恒泰不再纳入公司合并报表范围。而在剥离焦糖色业务的同时，千禾味业也在加快调味品产能布局。据千禾味业在今年第一季度报告中透露，公司投资总额为12.6亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月-2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设已于2023年2月底竣工转固投入使用;第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。截止至2024年3月31日，该项目累计投入100484.9万元，占到投资总额的80%左右。换而言之，千禾味业定增募投的产能建设将在今年完成投产，相关产能也将有序释放。该募投项目顺利满产，将千禾味业的产能提升150%。而在2023年9月，千禾味业在接受调研时表示，目前公司调味品总产能约90万吨，其中酱油产能52万吨，食醋产能约18万吨，料酒产能15万吨。随着新的产能陆续释放，千禾味业的渠道压力也将逐步增大，如何消化这部分产能仍将有待时间的观察。不过，千禾味业在2023年财报中，也对2024年的渠道打法提出了新的规划。其中，线下: 一是强化营销网络建设，加快渠道开发，横向拓展与纵向渗透并进；二是继续强化因地制宜的精准营销策略，根据不同市场、不同渠道的特性，配置适宜的产品，投放适宜的营销资源；三是持续优化产品结构和价格体系;四是提升营销队伍对市场变化的洞察力、敏锐性和应变力。线上: 一是强化品牌推广引领消费心智，加强内容电商运营；二是用好大数据，紧跟消费趋势，捕捉营销机会，满足、引领消费者需求；三是敢于打破惯性思维，积极尝试新型营销渠道、营销方式， 增强网络营销的沉浸式体验感。特通：强化研发和生产赋能，及时响应客户需求，抓好客户服务。如今，调味品市场的竞争已经趋于白热化，千禾味业除了夯实自身在酱油和食醋领域的行业地位外，如何培育新的增长点？在“红利”期结束后，将如何保持高增态势？等一系列问题，仍然值得关注。声明：本文根据企业财报、公告及公开信息整理，仅代表原作者个人观点，不代表本平台立场，仅供行业交流，不作投资建议。
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