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交易所债券市场出现多年不遇的投资机会 最近，交易所债券市场出现历史上罕见的暴跌，很多城投债在短短两三个月就下跌了10多元，不断创出历史新低。低风险的固定收益品种竟然出现期货市场的特征！ 这是怎么了？ 一、暴跌起因：信用问题还是流动性问题 这次债券暴跌主要是城投债，国债不跌反上涨！有人担心信用问题；然而，目前交易所上市的债券尚无违信先例，更何况，城投债相当于准市政债，在财政收入继续保持大幅增长的中国，政府债比公司债更值得信任。至少X+Y类型的债券在X年内是有保障的。 相对于股票市场，我国的债券市场所占比例比西方国家小得多，有些债券可以杠杆放大操作，一旦下跌不止无人接盘就可能引发滚雪球似的割肉联动反应。由于投资者太少产生的流通性问题更值得关注。 二、未来趋势 1. 短期是否下跌还不清楚，但现在市场债券的情况已经是政府不能容忍的，如果城头债继续保持如此高的收益率，新债无法发行，金融危机就会来临！政府出手是迟早的事！实际上，22日关于地方政府债券利息所得免征所得税问题的通知已经说明了管理层的态度，城投债会不会减税？其可能性随着债券的下跌而增大，这和股市一样。更何况政府可打的牌有很多。 2. 技术上看，有些X+Y类型的城投债收益率高达10%以上，和国债差距高达700BP，比历史均线高一倍以上。这种现象显然不能长期保持！ 有很大的几率认为：债券底部就在今年的剩余时间内！ 三、目前操作策略： 1.已经满仓债券被套的，继续持有。债券是固定收益品种，跌下去的以后还会回来！跌得越多，未来回来得也越多，除非你有更好的其他选择！ 2.目前持有现金的，选择就很多了，如果投资债券，未来一年可望收益10%甚至100%以上 （1）对厌恶风险的保守者来说，可考虑X+Y类型债券，X+Y类型债券指的是该债券投资者具有在X年内可以以100元面值回售给发行人的权利，这对投资者在X年内是有保障的。在这次暴跌中，很多这种类型债券由于大幅度跌破面值出现了收益率高达年10%以上的罕见情况，例如：122921、122916、122984等等。 （2）对于敢冒风险的激进者，或许可以考虑长债，毕竟一旦翻转，长债收益更高，以122842为例，现净价88元，早晚会回到100面值，一年内也有较大机会。如果一年内回到100以上可收益12元，加上一年利息6.95元，收益接近20元，如果杠杆放大，一年内收益翻倍的可能性不是没有！但杠杆是个双刃剑！风险和收益都成倍放大。 四、结论 近期的债券暴跌是极不正常的，以前由于投资门槛降低，交易所市场的债券价格比银行间有溢价，现在却有很多折价。值得指出的是：债券危机中存在危险，也有机遇，巴菲特好象说过：在别人恐慌的时候，可以考虑贪婪一些！ 想想看，当年国债流通性缺乏造就了杨百万。如今缺乏流通性的暴跌债券呢？ |
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