A股历史平均市盈率(1999年—2012年12月) (2012-12-31 19:55:35)转载▼

天蠍 2013-01-23

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今天是2012年的最后一个交易日，指数收盘于2269点。沪市总市值15.8698万亿、深市总市值7.1659万亿， 两市总市值相加为23.0358万亿，上证静态PE12.3倍。

（12月4日指数创出09年年初以来的新低1949点，当日收盘于1975点、沪市PE10.69倍）
2011年国内生产总值47.1564万亿；当前两市总市值和2011年GDP的比值（证券化率）为48.84%。按7.5%的增长率计算，预计2012年我国国内生产总值可达到50.69万亿，当前动态证券化率为：45.44%。 巴菲特认为：所有上市公司总市值占GNP的比率（证券化率）在70%—80%之间时买入股票，长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬，但若这个比率达到200%，那么购买股票简直就是在玩火。

股市进入泡沫的标志：证券化率升到1倍以上。2007年4月指数上升到3500点、赵丹阳先生卖出股票、整体市场开始进入泡沫阶段，最后延续到10月份6124点泡沫破灭—证券化率近1.5倍。市场从进入泡沫（证券化率1倍）到泡沫破灭（证券化率1.5倍）可以持续相当长的一段时间。同样的，整体市场进入低估阶段（证券化率不到50%）也会持续相当长的一段时间，正如最难熬的、也是最具有投资价值、逐渐买进股票的2012年下半年。

打死不开悟在12月10日写下这样一篇博客《1949解放全体股民同胞？》。让我意想不到的是，仅仅过了三周时间、上证指数就轻轻松松站在年线上方！

——————————————————————————————————————————————2012年12月31日收盘上证年线图：（今年年线微涨3.17%）

A股市场22年来，指数跌破15年均线的一共是3次：998点、1664点和2012年的第四季度。前两次都是历史性大底，这一次会成为例外吗？只要人类社会的不断进步、经济在不断发展、GDP总量的不断增加。从长期看、股市每隔几年总是呈现出底部不断抬升的客观运行规律：325—512—998—1664—1949点？

每个月底，打死不开悟都会准时记录上证PE的分布情况。上证PE是衡量整体市场估值水平高低的重要指标；是投资者中长期投资、仓位控制的的重要根据。我们左右不了行情的发展，但我们可以控制好自己的仓位。一般来说，仓位控制和整体市场估值水平呈反方向操作：整体市场估值（PE）越升越高，投资者仓位要越降越低；整体市场估值（PE）越降越低，投资者仓位要越升越高。现在上证PE12.3倍，整体市场刚刚进入由熊转牛的初始阶段，低位买进价值成长股，就应该牢牢抱住。

下面是1999年以来各月、上交所统计的月度A股静态平均市盈率：

（表格中绿色字体的月份表示严重高估、卖出区域；蓝色字体的月份表示严重低估，买进区域）

	1月	2月	3月	4月	5月	6月	7月	8月	9月	10月	11月	12月
1999	34.03	33.5	34.3	34.39	35.3	45.37	43.93	43.89	42.52	40.84	40.09	38.14
2000	42.82	47.99	49.92	51.13	54.02	55.22	58.21	58.13	54.83	56.31	59.89	59.14
2001	59.39	56.82	60.88	60.99	55.92	56.55	49.26	42.14	40.61	38.84	40.08	37.59
2002	34.31	35.11	37.16	39.08	38.75	44.47	42.4	43.02	40.4	38.23	36.46	34.5
2003	37.92	38.2	38.2	38.53	38.28	36.11	35.78	34.37	32.97	32.51	34	36.64
2004	38.91	40.89	42.49	38.95	28.73	26.65	26.49	25.68	26.75	25.34	25.69	24.29
2005	22.87	24.99	22.63	22.28	15.66	15.98	16.05	16.92	16.78	15.72	15.63	16.38
2006	17.61	18	17.72	19.42	19.69	19.91	20.03	20.38	21.41	22.86	26.13	33.38
2007	38.36	39.62	44.36	53.33	43.42	42.74	50.59	59.24	63.74	69.64	53.79	59.24
2008	49.4	49.21	39.45	42.06	25.89	20.64	20.93	18.13	18.68	14.09	15.23	14.86
2009	16.26	17.01	19.37	20.21	22.47	25.36	29.47	23.04	24.12	26.03	27.93	28.78
2010	26.24	27.54	27.54	25.42	19.93	18.47	19.86	19.85	20	22.61	21.51	21.6
2011	21.63	22.56	22.77	22.74	16.34	16.48	16.14	15.42	14.19	14.96	14.17	13.41
2012	14.01	14.86	13.86	14.7	12.66	11.9	11.28	11.03	11.25	11.17	10.71	12.3
2013

（上面表格打死不开悟自己制作，历年月末市盈率图片来自—编程浪子博客：会当凌绝顶，一览众山小）

2012年

1月上证PE14.01倍 2292点两市总市值22.09万亿

2月上证PE14.86倍 2428点两市总市值23.881万亿

3月上证PE13.86倍 2262点两市总市值22.47万亿

4月上证PE14.7倍 2396点两市总市值23.8177万亿

5月上证PE12.66倍 2372点两市总市值23.93万亿

6月上证PE11.9倍 2225点两市总市值22.6208万亿

7月上证PE11.28倍 2103点两市总市值21.3191万亿

8月上证PE11.03倍 2047点两市总市值20.9564万亿

9月上证PE11.25倍 2086点两市总市值21.3946万亿

10月上证PE11.17倍 068点两市总市值21.3946万亿

11月上证PE10.71倍 1980点两市总市值19.9377万亿

12月上证PE12.3倍 2269点两市总市值23.0358亿

处于成长期的Ａ股市场、以前PE15—60倍之间波动，合理价值中枢位为上证PE24—28倍。随着GDP增速的放慢、以及全流通时代的逐渐到来，A股市场估值重心不断下移将成为一种必然，慢慢和成熟的欧美、港股市场接轨。

美国、香港等成熟证券市场PE8—22倍之间波动。港股的今天就是A股的明天，A股的估值中枢必将向成熟的港股靠拢；A股市场上证PE将由原来的15—60倍逐渐下移到8—22倍。当然，这是一个漫长的下移过程，至少需要十年的时间才能和欧美、港股等成熟市场完全接轨。香港市场一两毛钱、甚至几分钱无人问津的仙股一大堆；完全有理由相信：未来十年、八年A股肯定有出现一大批无人问津一两元的逐渐退市的仙股、垃圾股、亏损股！

2012年我国全年GDP可达7.5%的速度增长。按照股市的合理市盈率大致是GDP的2—2.5倍左右计算，上证PE15—20倍为当前Ａ股市场的合理估值中枢位。取中间值上证PE18倍为当前的合理估值中枢位，则对应的大盘指数为3300点。12月31日，上证指数收盘于2269点、对应的静态PE12.3倍，说明大盘指数还要上涨45％才回到合理价位3300点！现在就是应该坚定持有优质股的阶段，资本市场重大投资机会三四年才能出现一次！

现在，A股市场正处于成长期逐渐过渡到成熟期阶段，上证PE12—30之间波动（合理价值中枢为PE18倍、1949点PE10.55倍）。倘若投资者PE15倍以下低估区间买进，30倍以上高估区间卖出；即使持有的两三年周期里，企业利润没有任何增长，也能轻松锁定1倍的收益！当然、赚取市场估值变化的钱不是价值投资者所热衷的；持续稳定收益还是要基于企业内生性增长带来的自由现金流。