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作者：@活在当下_123 在企业分析中，最困难的事情不是缺乏信息而是找到分析的构架和高效的方法论；最糟糕的事情不是研究的不够多，而是分不清研究的主次而无意义的耗费精力甚至自寻烦恼；最麻烦的事情不是始终存在的不确定性，而是缺乏一个有效的观察评估手段而难以及时的对重大现象做出正确的反映 －-水晶苍蝇拍 由我所在的企业说起，即使我在这家公司工作，我还是看不清公司的前进方向。安然公司在没有倒闭前有多少员工将自己的养老金全部用来购买自家公司股票。更不要说2千多家上市公司中挑出可以投资的企业，目前我只能从成功股票投资者分析企业的文章中找到他分析企业的方法，眼光，投资的原因来找到；还有就是从经典中发掘估值方法。 这里只是记录学习的历程，细细思来，估值企业是投资的基础，也是买卖的原则。如何给企业一个合理的估值重要性不言而喻。文章只是分析小小辛巴分析企业的过程与思路，顺着摸索他分析企业的方法。 由于学习较晚，好多文章都已经私密，只能从目前公开的分析企业中寻找。这其中又多小盘成长股，故没有办法对所有类型公司作一个全面总结。不足之处，后期再补吧。 先是企业划分，暂时可分为：稳定增长、周期波动、小盘成长、困境反转 启动星辰 这是一个小盘、高科技、快速成长型公司。一共分析的三篇文章。 行业前景、需求分析， －－行业的核心理念 公司行业地位，1. 营收，2. 产品全、专，行业排名。这其中还要细细分析每个产品所处的子行业地位如果，产品质量如何。3.竞争实力，拥有查看微软源代码的权利。4.研发实力 投入的金额，营业收入的比重等5.公司的以往经营是否遵循行业的核心理念。6.综合研判。启明星辰的基本面是相当优秀的，虽然其所处行业存在激烈竞争，但启明星辰在多个细分行业都处于领先地位。率先上市后，在资本市场占得先机，收购了网御星云，强强结合的协同效应，极大地加强了市场份额与综合实力，通过不断加大研发投入，推出新产品，提前在下一代网络中布局，为IPV6时代的到来做好了充分准备，将在产业新革命中实现爆炸性成长。 写到这里第一篇已经结束，主要是分析企业价值 首先提出：高科技行业的核心中“卖服务”，这是企业能否成功的关键。 科技是企业进步的标志，但绝对不是伟大企业目标，想在搞科技行业生产，情商远比智商重要。服务与口碑才是企业的长青之树。 对于启明星辰的资料反复查看之后，我既看好其行业前景，也看好其技术实力，而最让我看重的是，这个企业有一种沉下心来做好产品服务的精神，也就是这种精神，使我相信，它能在竞争激烈的环境中长远胜出。 公司再好，也得有个好买入价，目前创业板指数已经高估，很多专家都在喊泡沫，那么个股对于市场而言还是个股底相对重要， 如何判断个股底部呢，企业估值，PE，PB等，事实上微软，GOOGLE等公司的市盈率从来不低过。这里，辛巴还是用到了聪明投资者里面的公式，再打上8折与5折比价格。 估值区间找到，并不代表市场波动，情绪的放大带来个股的错杀，哪么就用交易策略来化解。五档低吸，解套后卖出高位买入部分，这样既不会错失牛股，又不会买在高位。 市场的价格波动，永远无法预测。而要想收获一棵参天大树，就必须用用分层播种的方法，把根深深地扎入安全厚实的大地。短期煎熬与被套是必须要承受的。一旦捕获个股底基，不管指数如何起落，都可以当作飘在头顶的浮云。与己无关，不看也罢。 买入之后，在持股的过程中，如果才能保证不被洗走呢？ 持股的最大敌人是，1.企业不够了解，没有远大的目标；2.股价波动的煎熬，忍受不了浮盈，浮亏的诱惑。如何做到，深研企业，五档买入到低价。只有持股的价格足够低，才会有好的心态。 另外，如果你持有的股票数多，也有一个好处，非常看到上涨想买票时，看看自己都三妻四妾了，也就不羡慕了。 写到这里，第二篇文章已经解决了该股的问题。下一篇是雪球问答 首先是突发间谍事件引起的行业催化剂，兼并问题，公司的风险问题。角度不同，辩伪存真，不再细述 新开普 这是一家河南的公司，这是一家与我家直线距离不超过50米的公司，天天与这家公司擦肩而过，却没有对它研究起过很大的兴趣。如同那个很多年前经过片仔癀、云南白药大门的人，你永远不会想到，在很多年以后，看着股票行情软件，遥想那个走过大门的下午，一如平常的路过。 同样是高科技软件企业，而且属于困境反转型。 文章不是传统不分析套路，而是先列举自己河南企业渊源，然后从一个PE的报道入手，开始讲述，这是一家顽强生存的民营草根公司 在企业研究中，有两种模式：1.自上往下，存在问题是极难把握未来，而且总有意外；2.自下往上，单独分析，通盘考虑，比较靠谱。 现实与理想总是有差距，即使公司良好，没有经过熊市洗去泡沫，一样会深沉被套。即使是前景远大，没有反转的苗头出现，过早的介入，还是会死在解套的路上。 好股不怕等三年 总休来说，并没有像以往一样一一列举分析公司，而是大量类比企业，大量交易策略的实际运用，还有行业前景的展望与选股的技巧。 但是只言片语之间，还在透露出公司的分析，行业远大，公司主业转智慧地市的方向。产品众多，260多种产品，40个种类。公司吃苦耐劳，勤勤恳恳。 交易策略上面，好股票，高增长的不可持续，当它美丽的时候，要静静的等待下一轮熊市的清洗。结缘，而不要随意乱情。 两家公司文中都没有涉及的财务数据的分析，甚为遗憾。 康芝药业 这家属于困境反转股，主营产品被封，曾经面临毁灭性的打击。 这样的企业投资有两个核心：好行业、低负债。 文中首先是交易时间问题，黑天鹅时候，股价下跌57%，可以吗？不行，因为主营产品影响的业务衰退并没有展示出来，还没有出现恐慌性抛盘。等待，才是最好的策略。下跌的过程比上涨的过程更煎熬，因为这期间机构不断自救，不断的利好，看似完美的技术拐点。当我看K线的时候，我想我早已冲进去了。为什么辛巴兄一直可以等到低点呢？因为他坚信它的价值在PB1.5，坚持要等到机构全部退出再来抢劫。为之花费了一年的时间去等待。这种高明的地方，不是一般人可以做到的。 除了价值，还有一个坚实的底部平台，一个业绩反转的事实。需要双重的认证才是买入的标准 还有就是，抄底之后，一直持股，不图一时之快。 真正确认业绩与股价双底的困境反转股，哪怕是遇到熊市也能穿越，然后在牛市中蜕变成飚涨的成长股 康芝疑云：写在康芝又出负面新闻，遭到前会计总监的实名举报，想想它真是多灾多难，不容易啊。 在这个信息发达，记者为了各种目的种种吹嘘，人往往也容易受到信息胁迫，失去判断的自我。 看行新闻报道－－〉分析客户事实－－〉判断股份影响－－〉把握机遇。具体分析不说了，涉及到很多财务分析跟国家的税收政策。 总体说来，困境反转股问题会不断有，麻烦也很多，没有足够的经验与足够的耐力。还是不要碰为妙。 振东制药 小盘，业绩下滑，还有覆巢之祸。困境反转 说实话，小盘股风险本来很高，又是这样一家业绩下滑，屡屡违规的公司。按照之前的原则，是对于这种过分包装上市，欺骗大众的公司。是绝对不应该投资的。但是，机遇永远与风险并存。 格雷厄姆的深坑，费雪的成长。他们是成功价值投资的典范，如果他们合到一起呢，是悖论？还是最牛的奇迹？ 既然是问题，就要分析问题存在。两次深交所的谴责是否会影响公司的主营产品，有没有大问题。公司的业绩下滑原因是什么，再分析其有没有好转的可能。不是每块戈壁滩下面都有黄金，不是每个骑白马的都是王子。抄底的风险大，没有充分的经验与超人的耐力。还是要慎重。 公司所在行业为医药，在中国这个地方，一个小丽珠跟江中健胃消食片都卖成这样，何况是一家搞肿瘤的药物呢。接下来的分析：拳头产品有力，潜力品种多，储备丰富，基地扩建，营销的强大。足以让它从困境中逃生，一旦有三年的增长。戴维斯双击带来的增长会有10倍的涨幅。 很可惜，他忘了写出分析企业的财务数据，特别是负债。因为这是困境反转行业，公司本来就很缺钱。当然这点也是我现在系统整理的才发现的，当初读起文章的时候，也是心潮澎湃，不加思索的买入。看来什么时候都要有自己的判断。 接下来依旧是买入价的问题，所谓一底顶千牛，没有低价的保证，像这样问题不断的企业，你会耗去大量的资金与时间，最后却得不偿失，甚至血本无归。首先是少量仓位的买入1%，其次是五档低吸（关于五档低吸的思考会详细再发文阐述）。 启源装备 小盘，热门股(曾经的)，困境反转 所谓别人恐惧的时候要贪婪，并不是每个人都可以做到的，比较6.21早上的疯狂买入。这是一个有背景，有关系的质优企业，上市就遭到热捧。如果故事一直这样下去，哪也不会有辛巴的这篇文章了。 旧时王榭堂前雁，飞入寻常百姓家。这家没有业绩支撑的质优企业，经过熊市的慢慢洗礼，经过业绩下滑的困境。在股价从上市之初的25元，下降到差不多8块的时候，最终要飞入寻常百姓家。 行业分析：电力行业是垄断行业，没有背景与关系不可能活的滋润，它的背景，深厚。国家电网建设不断升级，三集五大的政策催生。同类电力企业的业绩开始大幅增长，这样的判断，加上启源的背景与科技实力，实现反转不难。文章所谈不深，原来这家企业有二篇分析的，可惜现在只能看到一篇了，关于企业分析不多，财务数据也没有。 交易策略，对于这样的热门企业，股价高，涨幅大。即使有一倍的利润，但是如果不符合自身的估值，在长线交易中，依旧有套牢的风险。所做的只能静静的等待，等待它慢慢的回归。当然，如果它永远不回归怎么办，哪就只能永远错过，因为有做错的可能。 对于潜力无限的小盘成长股，我依据两个事实行动，出现价格明显便宜的事实时，买入部分；而当出现业绩反转的事实时，如果价格仍然便宜，我再买入一部分。 尤洛卡 成长股，热门股 现在只能看到一篇文章，主要讲交易策略。也讲出了五档买入法的操作，还有投资组合的结构，整体布局。 不管基本分析能力多强，信息掌握得多全面，财务报表看得多透，总有些意外因素是无法把握的。 能够拯救自己的，就是尽量低的价格和客观运行的容错交易系统。 天瑞仪器 成长股，机构扎堆，困境反转 这样的股票，最初高估几乎是必须的，因为机构同时看好，所以怎么会便宜，没有充分加上恐慌的下跌是不可以取的，那么在看这只股票的时候，如何才能一眼看出它的估值呢，特别是在企业业绩不断下滑，机构竞相杀跌出逃的时候。 第一，我利用了这些机构竞相出逃所造成的低价良机；第二，股价确实很安全。 坚瑞消防 成长股，困境反转 需要注意的是，不同类别的股票有不同的估值规律，一般来说，快速消费的稳定增长行业中的老牌名企在把握估值时，多用市盈率来考虑；周期波动股，多用市净率来考虑；小盘成长股，既要考虑其本质属性（周期还是稳增），又要考虑其增长率；困境反转股，以市净率为主结合其本质属性以及摆脱困境的情况综合评判。 贝因美 稳定增长行业的优质企业，股市总是反常，以困难形式展现给世人的机会，只有少数人才能够把握。 稳定增长，快速消费品行业，而它则用08年的三聚氰胺证明了自己的伟大。上市之后一再蒙难，股价降到20左右，其实我也一直关注，后来没有长期关注下去，价格低位的时候只看了一眼，就离它而去。直到现在还没有持有。 现在读到这篇旧文，我在想，如果还是当初，我能看透贝因美吗？答案仍是不会，因为找不准企业的估值，就像看不到方向的小羊羔一样，随着股票价格的波动，迷失了方向。 知道长期价格将会如何演变，需要一双看透世情的眼睛，需要对各种估值方式烂熟于心，然后用最合理最贴切的方式去研判，当你这样去思维时，你就可以看见别人看不到的风险，而修炼到了极致后，有一天你真的可以提前一年半载看到那个极限点。 师傅领进门，修行在各人，我提出分析的思路，但我不保证我的分析结果都对，因为有时候我也会偷懒，很多该看的没看；有时候我也信息闭塞，该了解的却不知道；有时候我也屁股指挥脑袋（我并不这么认为，但最近有某个朋友对我提出这种批评，我也只好笑纳，这种毛病谁都难以幸免），想问题也会很主观； 但我确实很诚恳无保留地指着一条简明的道路，怎么走，还得看朋友们自己了。 这条路就是，要找准股票的估值，一定要用最贴切的方法。 这种类型企业，用历史最低市盈率最合适。那么如何得到历史最低市盈率呢，参考行业的历史最低市盈率，这里也可以拿出行业里最有代表性的伊利做为标杆，当然要排除08年的极端情况。得到25－20的市盈率。结合出股价的区间是25－20元。事实证明20元就是其坚实的底部。 值得一提的就是，要去年年度股票马上要拉升的前夕，股价挖了个坑，居然到16，我在想，如果我有持股，会被甩下车吗？ 理邦仪器 同天瑞一样的划分 安全是什么？安全就是远低于价值的任何一个地方。 划定低估的安全区间容易，但在低估区间内不疑神疑鬼地担心这担心那却并不容易。 严格筛选出优秀企业容易，但以足够的宽容度去容忍一些负面消息同样不容易。 划定安全区间与认定企业素质属于技巧问题，但能不能排除各种影响去坚信自己的判断则是精神态度的问题。如果没有理性的精神态度，即使是身处长线好股的安全区间，也会因没有定力而离开。 所以格雷厄姆才说：“对于理性投资，精神态度比技巧更重要。” 精神态度的强大与理性需要历练，历练既来自于市场风雨的洗礼，也来自于对企业财务数据的深入思考。 这段摘录，恰恰回答了我上面关于贝因美的问题，估值是技巧，任何技巧都不难学习，但是如果坚定心态的持有，精神永远比技巧重要…… 对企业如何进行财务分析呢？下面是： 关系到投资的主要财务数据，无非就是三项：负债的安全度、获利能力的研究、成长速度的研判，我们要针对这三项数据中与投资关联度最高的内容加以分析考虑。有能力或有兴趣的还可以更进一步拓展细化研究，但切记不要拘泥于小细节而否定了大方面的把握。 牢记塞斯·卡拉曼所说：“无论你怎样勤奋，都不可能穷尽投资标的的所有信息。”我们需要做的就是严把关键数据。我赞同用直接的财务数据来作判断，最多再结合点基本面分析进行微调，所得结果从事后来看，更接近于事实真相。 除了对定性分析，还要跟其它企业进行同比，类比。 财务数据分析后，还要辅助以基本面分析，但是基本面的分析一般都会非常主观，因为对企业营收的各种猜想和臆断，都会被无情的现实所击倒。 两者结合的结果一般更符合于事实真相。 关于估值，同样又采用的老格的成长股公式。代入后，小盘股打4-6折，如果是行业的优质企业的话，可以打7-8折。 最后还是要强调，理性的看待价格与安全，虽然安全价格也许会带来短期的伤害，但正确的对待并坚持下去才可以收获成果。 力生制药 非周期成长股，是吗？ 初入的惊艳，长达1年半的套牢，反反复复的煎熬。如此的折磨，并没有让辛巴迷失方向，反而能够准确找到28左右的底部。不得不说声佩服。 任何概念化的炒作没有价值的支撑都是鬼画符，被套之后，才会知道原来看好的N多的理由，都是浮云。文中没有提到估值方法，只说价值在28－25之间，因为企业兼并的变化，并没有达到25. 数据政通 小盘成长股的典型代表。 要把握到安全边际的前提下，如果小盘股有宽广的护城河，有产生大量现金的能力，小盘股也可以长期持有。 文中更多是产品与行业前景的分析，无疑前景是巨大的，而且实现的也比较快，现在相比低位已经有三倍的涨幅了。没有企业估值的分析。因为被私密了。哈哈。 世纪瑞尔 小盘，困境反转，成长股。 遭受戴维斯双击之后，股价达到几乎1倍PB的安全边际，如果配合业绩的回升，又一个双击。 对于小盘成长股，分散投资的重要性不言而喻。即便是小盘成长，没有扎实的基本功，找不到坚实的真正底基，没有坚韧的投资理念，依旧会一无所获。 上海医药 稳定成长股 关于估值，PE，PB，市销率都十分低，一看就知道是安全边际内的企业 。 长期经营，稳定增长，销售稳定，缺点在于大而不强，产品多而不精，国个的机制不够灵活。导致企业估值偏低。但其稳定增长依然可喜。 后记： 学习越多，才发现自己的不足，经过仔细的整理后，才知道辛巴的不易，才明白他做了多少分析与估值，才知道他有多么强大的内心。 原来只是跟随操作，现在看后才略知其股票的价值。联想自己频繁的买卖这些小盘股。才知道这样是暴殄天物啊。 |
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