负利率时代 买什么股票 号外财经眼 2015-09-26 02:07 在过去，手握大量现金等于慢性自杀。 此时此刻，奋战于股市中为国护盘的朋友可能会问，既然持有大量现金等于慢性自杀，那么将钱投入股市是否最佳策略？答案或许并不尽人意。 与国际股市横向对比看，尽管经历了2300余点的暴跌，A股的主板估值依然明显溢价于欧、美、日主板市场。A股主板市值加权PE为34.7倍（剔除金融后49.8倍），约为其它三个主板市场的1.5倍，A股主板PE中值为42.3倍（剔除金融后43.9倍），约为其它三个主板市场的2.5倍；A股主板的PB中值（3.1倍）同样明显高于纽交所（2倍）、伦敦&法兰克福（1.7倍）和东交所（1倍）。 我们采集2015年上市公司中报数据测算，约2700家A上市公司净资产收益率算数平均值为7.61%，这个数值略高于GDP同比增速。客观评估，未来3～5年上市公司净资产收益率仍旧处于下滑通道，中值可能跌至6%甚至更低水平。也就是说，宏观经济走低的大背景下，上市公司增速业绩下滑并不能幸免。加之目前主板、中创板估值整体依然偏高，如果没有强烈的政策推动，A股缺乏重新步入全面牛市的基础。 尽管如此，6月以来在A股在经过深度调整之后，部分金融地产、交通运输、汽车等上市公司却已经进入到了价值投资的区间。以上证 50为代表的低估值蓝筹股已经具备较高安全边际，在负利率时代下与收益率不断下行的固定收益品种相比，A 股蓝筹板块吸引力将明显提升。近期政策的变化业正在强化与推进A股价值投资趋势，使得A股相对于其他大类资产长期投资价值进一步增加。 比如，9月8日起对股息红利的个人所得税依条件进行减免，反映了政府弘扬A股价值投资的政策导向，提升了中长期投资者的投资回报。9月13日国务院印发深化国企改革指导意见，在重点推进国企集团整体上市的同时，要求国企上市公司逐渐提高分红比率，有望带动A股上市公司整体素质的提升。 另一方面，A股快速去杠杆意味着市场风险大部分已得到释放。在主动和被动因素的作用下，两融余额降速加快，已经恢复到2014年年底的一万亿水平。违规配资有效清理的过程中监管层及时、有效的救市措施使得整体市场所面临的金融风险得到了有效的控制。估值水平衡量，以银行股为代表的一些高股息率股票为代表的蓝筹股正在体现长周期的投资价值。 截止9月14日，银行业PE中值为6.6倍，PB中值为1倍，与国外其它主板市场接近，A股主板银行企业平均的市值和收入规模占绝对优势，且业绩成长更快。因此从价值投资的角度看，A股主板中银行业整体性价比相对较高，具备低估值、高股息率特点。9月份以来银行板块不仅有相对收益，更实现了绝对收益。 今后未来一个阶段负利率可能长期存在，但这个负数的绝对值，不太可能很高，毕竟负利率是个宏观经济变量，数值太高，政府决策者势必出手干预。相比较股票市场中大多数公司估值依然偏高、而宏观经济和上市公司收益率增速持续下降的情况，保守型投资者可以考虑继续持有现金或者选择债券投资。稳健型投资者则可关注股市中部分低PE、高股息率的行业，比如银行、保险、交通运输中的公路与机场、家电中的白电、汽车和地产等。伴随着市场的继续调整，逐步进场捡便宜、买入银行等具备长期中价值投资属的品种。相信未来蓝筹股估值修复行情 |
|
|
