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万法归宗2013年三季度投资贴

【万法归宗: 2013上半年投资感悟及下半年投资策略】2013年7月24日
2013年上半年投资 感悟：
       （1）行业选择越来越重要。中国经济面临转型，煤炭，有色等强周期股已经进入死亡之海，可以永远的从自选股里面删除，新兴行业很多，但要爱他不容易，有些行业需要很深的专业技术背景才能理解和读懂，这给投资带来了困难，这也正说明，只有不断学习，才能适应这个市场。
       (2)穿越牛熊的企业是凤毛麟角。新兴行业中的企业只有极少数的企业能成为未来的蓝筹股，所以为了规避风险，波段持有的策略依然是首选，寻找能确定2-3年的成长的企业成为每年投资的主要研究工作，季报，半年报，年报都需要仔细挖掘。
       （3）投资市场需要一颗年轻的心态。如果现在不懂 丝文化，不懂80后，90后的所思所想，那你的投资成绩估计永远会平庸。很多固执持有老蓝筹（其实从产业上讲，已经不是蓝筹，他们是夕阳产业了）的，这几年的结构性牛市给他们上了生动一课。所以要深刻体会年轻人的生活方式，理解年轻人的所思所想，才能发现新的投资机会。
        下半年策略：  下半年关注重心依然在医药（医疗服务）、文化传媒、环保、互联网服务这四大块，希望在半年报中继续能挖掘到好的企业。指数依然处于下行中，每次大小指数极端分叉，必然带来系统风险，每年赚钱最容易多是上半年，下半年的主要任务就是防守，用不超过20%的资金进行游击，好股票目前仍然全部在高位，大的盈利机会没有，下半年如果面临好的估值机会（成长股大幅度下杀），才考虑重仓出击。
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【万法归宗:坚持价值投机】2013年7月23日
  这两天在认真研读欧奈尔的笑傲股市和祖鲁法则，如果你想跨越牛熊，这是通向成功之门。余最近几年的摸索领悟，写了那么多的感悟，其实和欧奈尔是如此想通，如果我早10年看到，或者早5年看了这本书，我会如何，但已经没有如果了，时间就是投资的大敌，早一年开窍，早一年复利，小散用欧式方法的成功概率远远超过那些打板和概念，儿子现在6岁，等他10岁时候，就要让他看这本书。
Q：这么多个股，如何去看个股的信息选个股，2000多只股票，只能挑选看一部分吧？是不是先选行业，再找个股？个股的信息看哪些，除了财报还有什么？
A：首先行业，选择景气度高的行业，这样才有好估值。比如现在就是密切关注环保，医疗，传媒，TMT这些，然后看财报当季的业绩是否超预期，再分析这个超增长是否能持续2-3个季度（经典的欧奈尔分析，业绩拐点是否由新产品，新市场，管理模式，领导变更等带来），然后再分析当前估值和同板块内的估值对比情况，再决定是否重仓出击！
Q：麻烦万兄看看  002028  ，新产品、新市场，业绩持续4个单季60%以上的增长，可是还是跌得很惨。
A：大行业是电力行业，市场对其长期的成长性不确定，自然估值没有想象力。同板块的均是低估值。
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【万法归宗:市场情绪需要认真研究再研究】2013年7月18日
从05年开始对股市有所领悟，一直到现在，已经近8个年头，但心里魔障依然无法克服，个股基本面研究目前还不错，但对市场心里情绪性的研究还远远不够，股价基本上由内在价值和市场情绪两个要素来决定，有时候，市场情绪远大于内在价值，市场情绪通过行业高景气度、事件驱动等多种因素构成，这恰恰是投机的最具有灵性所在，通过市场情绪，获得高PE是最终目的。由此可见，有时候过分强调基本面和估值（估值其实就是蕴含了当前市场情绪，但需要对远期的情绪进行展望，这很关键！），将失去投资标的或不能获得盈利的最大幅度。

        后面对于个股的布局，除了估值，成长性这些必备要素外，另外要加上市场情绪，市场情绪就像舆情管理，有初期（情绪由某个事件、政策开始驱动）、中期（进入实质阶段，市场资金开始加大配置），远期成熟（该类股成为市场瞩目焦点，PE得到了巨大提升，原来只有20倍的一下子被提升到30倍以上）构成。这三个阶段的挖掘还是要通过产业基本面来进行，多关注国家政策和导向，不是题材的炒作！

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【万法归宗:2013年中报（华谊嘉信）】2013年7月12日
商业模式：

        1、公司为本土最大的线下营销服务供应商。公司是业内少数具有整合营销传播服务能力的领军企业，依托优秀的策略创意能力和高效的执行管理能力等核心竞争优势，为客户提供从营销策略、创意策划到执行管理的“一站式”营销服务，帮助客户提升品牌形象、提高产品销量、提升营销活动的投入产出比，最大程度地为客户创造价值。线下营销服务领域市场空间巨大。2012 年全球线下营销在广告营销总支出比例将达到18%，收入复合年均增幅可达到27%，至1481 亿美元，其中亚太市场将占20%的份额。跨国营销服务巨头也正向一站式整合营销服务迈进，国内终端营销在企业营销活动中的地位不断提升，加大对终端市场的投入成为很多知名企业的内在需求。
        2、不断通过并购（省广和蓝色光标类似）加强在营销行业的服务类型，包括展会、广告、数字营销等，通过不断并购使公司业绩成长性得到了极大的改善和提升。
        当前估值水平
        1、中报预增40-65%，超出市场预期，也说明企业内生增长开始加速，拐点出现。
        2、增发2500万股，收购三家广告公司股权和增加企业配套资金，总股本达到2亿股，按照目前收盘价格，市值32亿左右。
        3.利润测算，三公司并入后每年大致贡献2500万，2800万，3100万左右利润，企业自身今年估计在5500万左右，今年如果并表为8000万利润，每股为0.4左右，目前为42倍市盈率，和省广，蓝标比估值上不具有优势，主要看点是市值小，为其他二家的三分之一市值不到，并购空间极大。

        策略
        买入观察仓位，心怡价格为30-35倍市盈率，12-14元附近，争取下半年能看到，这样明年就有翻番机会了。

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【万法归宗: 2013年中报（迪生股份跟踪）】2013年7月11日
这今天挑一些好的中报（已经挖掘出来的如福瑞，和佳，省广，长信等除外）慢慢跟踪

        根据券商研究和现有预告信息整理。
        商业模式：
        公司是国内生物质工业燃料领先企业。公司利用生物质燃料等新型能源，通过热能供应长期协议的方式，向客户提供热能或者燃料，并提供热能设备的运营管理服务。
         生物质工业燃料前景广阔。生物质工业燃料主要应用于工业锅炉和窑炉，替代传统的天然气、煤炭和燃料油。随着传统化石能源价格的持续上涨与各地环保政策的逐步落实，大量传统锅炉即将被清洁能源替代。生物质工业燃料有望凭借成本和环保优势实现快速发展。成本和环保是公司长期生存的关键所在！其能源价格供要比天然气便宜20-30%，随着天然气价格上涨趋势形成，企业的竞争优势越发明显！
         公司的盈利模式有新意，集中精力做后端技术含量更高的供热和转换可燃气领域，巧妙的解决了生物质能源最棘手的原料问题。首先，公司使用的是经过加工的固态成型BMF燃料，热值高，质量可控，运输有效半径大。其次，公司已经把技术含量低的原料生产环节全部外包出去，实质上是以市场机制利用众多加工商为其加工BMF燃料，从最麻烦的原料搜集环节解脱出来。公司采用独特的热能服务模式，有利于公司降低客户的投资风险、技术风险和管理风险，降低了公司和客户的成本，有利于公司开拓新客户，提升公司竞争力。
         先发优势保障公司领先地位。工业企业对热能服务的供应商选择十分谨慎，具备成熟项目运营经验的供应商具备很强的竞争力。公司具备多年项目运营经验，能够凭借先发优势保持领先地位。
        行业景气度：
        （1） 政策高度支持：受益于大气治理执行力度不断加大和天然气价格改革，生物质燃料行业进入高速发展期。
        （2） 根据《珠江三角洲环境保护一体化规划》，保守估计，假定该区30%的工业锅炉改造、作业负载率30%，每年有750 万吨的需求。随着天然气价格改革，珠三角以外地区的需求也将快速成长。公司先发优势明显，外地市场有望突破。公司拥有发明专利30 项，产品运行稳定，已经成功获得联业织染、红塔纸业、华美钢铁等多个知名公司订单，且行业分布广泛。
        （3） 受益于环保政策趋严及执法力度加大，公司签约速度加快。继2013年4 月底公告肇庆项目后，又公布联业织染、权盛陶瓷的项目随着环保政策趋严厉及环保执法力度加大，企业改造原有化石能源的需求大大释放，公司有机会选择更多优质的项目。
        市场估值
        （1） 13中期预增30-35%，判断下半年业绩将加速期。
        （2） 公司主营业务净收益率15%左右，随着规模扩大，折旧降低，收益率将会提高!募集资金确保订单的获取和实施，根据在手订单，13,14,15年可以确保复合增长在40%左右
        （3） 预测每股收益为0.38，0.53，0.73
        （4） 由于具有环保属性，给予每年30倍市盈率，如果环保股市场情绪高涨，40倍市盈率也是非常正常的。
        策略：
            目前处于观察期，没有到达心怡价格。11-12元是比较合适的买入时机，明年可以获得翻翻的机会。

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【万法归宗：怎样选择成长股】2013年7月3日
 05年前我相信技术，相信一夜暴富，认为技术是最容易赚钱的，对一些技术大师（有些大师还在装神，现在想想可笑之极）顶礼膜拜，但结果能？从98年入市到04年每年多在进行同样的故事，盈利差，不稳定，几乎没有赚到什么钱，原始的3万元投入几乎没有了！05年进入闽发，给我留下最深印象的是茅台03，汉腾格尔等基本面分析高手。又看了老巴的相关投资经历，我发现我已经隐约找到了投资的圣杯，价值投资是最适合我的，小散最最容易学的也是价值投资，05年市场暴跌，买了益民百货居然赚钱，我的信心从此确立起来，股市大概率胜利基础是企业的基本面，所有技术图线最终要服从企业自身，这是王道！如果有主力，任何主力是无法对抗企业基本面的！05年结束，我发誓我只进行价值投资，抛弃所有技术，炒作，概念。好的理论与方法对于投资实在太重要了，道路正确，你花大量的时间和精力进行投入是值得的，因为你能成功越来越近，如果道路选错，你花更多的时间进去，只会越来越错！

       从05年-08年三年是我价值投资的基础年，从09年开始，我进入了价值投资的第二阶段的修炼，我认为，企业价值中最重要的是成长性，只有高速度成长其PE才能不断降低，反映到市场上就是股价强度，其将不断上涨再上涨，成长性的确定性研究是价值投资研究的核心环节，成长性不确定（前面所讲的成长股选择的依据）因素要尽可能罗列，这些不确定性能否在短时间（2，3年）内消除，或者这些成功因素只要在2，3年内确定，均是我们选择好的投资标的考虑的，我们可以通过综合集成，大成智慧的方法，通过论坛、博客、微博等各种网络工具对标的进行跟踪，利用自己的专业知识对相关信息进行筛选研究，这样就有信心重仓波段持有（对中国的企业还是比较害怕，持有周期定位2-3年，或大波段为好）。今年集中对舍得和酒鬼进行投资，到目前为止已经盈利77%，应该是成功的，这个成功我认为不是偶然的，有必然的在里面，因为长期研究酒和药，选中酒和药中的牛股的概率就大大增加了！

     我希望论坛好友能尽快走价值投资之路，慢就是快，把目标定低一点，若一年有20%，你就有可能是未来的巴菲特。论坛中许多20多岁的年轻人，我是非常羡慕的，年龄优势在投资道路上是非常显著的，如果你20岁开始领悟，我相信你到60岁时将富甲天下，30岁开始领悟，我相信你到60时非常有钱，财务自由，我33岁开始接触，35岁开始深入研究，现在40岁才入门，但我觉得只要在此道路上正确走下去，到60岁时定能确保退休过的好一点。

      今后10年，中国经济成长趋势从大概率上讲将是逐年下降，人力成本将不断上升，消费水平将不断提高，老龄化日益严重，人口红利消失，富有阶层人口数量不断增加，上证指数估计将是失落的10年，指数年波动将比较小，在此环境下，强周期的行业是不用考虑的，医药、消费（诸如食品、饮料、健康、旅游等）、文化传媒等将是投资的必然选择，对于具体企业来说，成长性的，小市值，具有行业隐性冠军潜质的企业将是研究的重中之重。其中成长是所有投资企业的最重要的属性，没有成长的企业就失去了股价上涨的动力，只有快速成长，不断成长的企业股价才能持续上涨，快速成长的企业有共同的特性，可以查看依据凌通价值网提供的五分钟选择成长股选择方法，其认为分析：成长股往往是需求永续，规模巨大，需求持续增长，且需求无周期的快速消费品。在产业环境上无替代品，无潜在竞争者，行业内竞争不激烈，产品工艺简单，管理简单，上下游砍价能力强的轻资产公司。如果这些指标有二到三项不满足要求，此时一个相对优秀的管理层的存在，可以对冲产业经营特征上的不足，如果有五项以上的不足则需要超强管理层。如果指标中有一半不满足，任何人都不能使企业成长。需求特征越好，越不需要优秀管理层。潜在进入者越多，行业内部竞争越激烈，越需要优秀管理层，反之潜在进入者越少，甚至没有，行业内竞争越少，越不依赖管理层。重资产，工艺管理复杂，上下游价砍价能力弱的企业需要依赖管理层。优秀管理层是成长股的非必要条件，只有产业经营特征有缺陷才需要优秀管理层，他们对冲弥补企业经营特征的缺陷和不足，当产业经营特征的缺陷太多时，有优秀的管理层也不能创造成长。2002年到2012年1月上涨超过5倍的消费医药股有贵州茅台、张裕A(股吧) 、泸州老窖(股吧) 、山西汾酒、双汇发展(股吧) 、五粮液(股吧) 、古井贡酒(股吧) 、伊利股份）、医药生物（恒瑞医药(股吧) 、云南白药(股吧) 、东阿阿胶(股吧) 、康美药业(股吧) 、中恒集团(股吧) 和江中药业，看看这些股票当初的情况，成长股的寻找逻辑应该是比较清晰的。可以预计后面10年，中小板，创业板上市的新股将越来越多，能否能选择到确定性的成长股将是战胜市场的唯一办法。

      为了更确定一点，我们要把成长股定位在大概率产生牛股的消费和医药中（严格说是带有保健性质的中药，治疗重大疾病的生物药，具有预防免疫的药物）应该是非常明确的，买的就是那些盘小，容易理解（能亲自体验），赚钱容易（毛利率高超过40%以上），盈利确定的高富帅和白富美！从很大一段时间，我们要对指数趋势的研究弱化，09年开始到现在，这个现象越来越明显，如果你还在执着大盘分析（每天花大量时间去研究全球经济形势，国内经济形势，还不如认真去研究企业），我想你是不会投资任何企业的，因为指数从大概率上将是上下震荡，甚至重心下移，我们只有通过集中投资那些每年成长超过50%以上（最好能维持三年）的企业才能战胜市场。