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盈亏比 价值与交易是两码事，这个问题搞不清楚会很痛苦。 价值投资讲的是“五毛钱买一元钱的资产”。但是，评估资产价值是一件比顺势交易还要困难的事情。不是谁都有能力去做详尽的企业资产评估，企业资产评估也远不止看懂财务报表这么简单，我没有这个能力。雪球创始人方三文说：“如果我有能力判断趋势，我才不白费劲分析基本面呢！”，恕我直言，方老大也断然没有评估资产的能力。因此，某些人的做法是：在一个框定的大致的范围内进行试错，不求一招命中、但求“百箭穿杨”——这是一个很理智很聪明的做法——前提是，对企业资产（价格底线）的大致区间有一个范围认定，这就大大降低了资产评估的难度。然而，等待价值回归（上涨）的时间无法判断，时间成本较高。 投机交易讲究的是“盈亏比”。趋势确实很难判断，但是我们一定可以找到趋势形成所必须经过的价格关键点，这并不难。就拿最基本的“突破”来说（注：突破是投机交易最基本也是最难把握的一种招式），如果一个位置（价格区间）被突破，那么大概率上是要往上走的（形成上涨趋势），上面的空间可以很容易测算出来。真突破上涨的空间与假突破止损的价格之比就是盈亏比。如果突破后的上涨空间至少有50%，而下跌止损为10%，那么5倍的盈亏比还是值得试一试的。我写过一篇《雷公兵法》讲的就是这个问题。 在国际上有不少投机交易的高手，他们比较亲睐于创新高的股票，原因很简单：找到那些基本面还不错的企业，在下跌空间有限、上涨空间无限的关键点买入股票，此时的盈亏比为无穷大……当然，既然是投机交易，那么止损是家常便饭。投机交易的本质就是博概率，用多次小损失来博取一次大收益，某种意义上说，这也是一种“百箭穿杨”的做法。虽然交易成本高，但时间成本低，绝不套牢。至于如何能够减少失败的次数和提高胜算概率，方法很多。 价值投资与投机交易各有千秋，前者的核心是“逆势”，后者的关键是“顺势”。逆势讲究的是安全边际，顺势讲究的是强者恒强。两种投资派别各有顶尖高手，很难说孰优孰劣。愚以为，做投资首先要透彻地了解自己（性格与专长），尤其是要搞清楚对投资获利的最高期望值与投资亏损的最大心理承受底线——说到底还是“盈亏比”。有些人赚点蝇头小利就想跑，反倒是深度套牢不割肉，也许这种人适合价值投资；有些人止损坚决，不获利翻番不撒手，或许这种人适合投机交易。当然这只是打个比方，投资是反人性的，能够克服自身人性弱点之人，没有做不好的事情，没有克服不了的困难。 总之，适合自己的就是最好的。 by：@雷公资本 |
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