————————————————— ★ ————————————————— 市盈率（本益比）、市净率
一、市盈率要义 1、市盈率是指在一个考察期内，股价和每股收益的比率，也称本益比、股价收益比率或市价盈利比率。 2、通常利用该比值衡量股票的投资价值，或用该指标在不同公司的股票之间进行比较的一种动态指标。 3、市盈率（静态市盈率）P/E = 普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。 4、市盈率具有参考价值的股市指针，市盈率把股价和利润联系起来。 5、市盈率高的股票，其价格与价值的背离程度就越高；市盈率越低，股票越具有投资价值。 6、动态市盈率 ① 动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。 ② 动态市盈率 = 股票现价÷未来每股收益的预测值。 ③ 动态市盈率一般都比静态市盈率小很多，代表了一个业绩增长或发展的动态变化。 ④ 动态市盈率和市盈率是全球资本市场通用的投资参考指标。 a、用以衡量某一阶段资本市场的投资价值和风险程度。 b、用以资本市场之间相互参考与相互借鉴的重要依据。 二、市盈率水平 1、P/E＜0， 经营性亏损。 2、P/E在0-13，价值被低估。 3、P/E在14-20， 正常水平。 4、P/E在21-28，价值被高估。 5、P/E＞28， 投机性泡沫。 6、存款利率与市盈率 ① 合理的市盈率P/E = 1/1年期银行存款利率。 ② 1年期银行存款利率为10%，则合理的市盈率为10。 ③ 1年银行存款利率上升到12%时，则合理的市盈率应降低到8.33。 ④ 1年银行存款利率降到3.78%，则合理的市盈率应会上升到26.46。 三、市盈率注意事项 1、市盈率要动态看，业绩增长是关键。 2、牛市看市盈率，熊市看市净率。 3、在考虑市盈率的时候，应该注意三点： ① 和企业业绩提升速度相比如何。 ② 企业业绩提升的持续性如何。 ③ 业绩预期的确定性如何。 4、合理的市盈率没有一定的准则。 ① 同业的市盈率有参考比照的价值。 ② 历史的平均市盈率有参照的价值。 5、如果股市整体的市盈率偏低，那么市场已经触底。 四、影响市盈率变化的因素 1、预期上市公司获利能力的高低。 ① 上市公司的市盈率会随公司获利能力的提高而不断下降，说明公司具有较好成长性。 ② 如果上市公司的预期获利能力不断提高，虽然市盈率较高，也值得投资者进行投资。 2、分析和预测公司未来的成长性。 ① 如果上市公司的成长能力越高，公司持续成长的可能性就越大；投资者就越愿意付出较高的代价，以换取未来的成长收益。 ② 一般成长性行业的企业，市盈率比较高一点；投资者对这些企业未来预期很乐观，愿意付出更高的价钱购买企业股票。 ③ 许多高科技上市公司，因其具有良好的成长性，而为广大投资者所普遍看好，其市盈率可以高一些。 ④ 成长性不高或缺乏成长性的企业，投资者愿意付出的市盈率却不是很高。 3、投资者所获报酬率的稳定性。 ① 如果公司经营效益良好且相对稳定，投资者获取的收益也较高且稳定，也就愿意持有该公司的股票。 ② 如果该公司的股票市盈率由于众多投资者的普遍看好，也会相应提高。 4、当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。 五、用市盈率的高低评价股票的投资价值时，应注意以下三个因素 1、不能简单地框定中国股市理性的市盈率区域。 ① 投资项目的优劣，只有在相互对比中才能确定，不存在一个绝对的指标。 ② 对市盈率的考察，离不开特定经济环境下的市场利率。 a、当市场利率降低时，市盈率可以适当偏高，却仍有投资价值。 b、当市场利率上升时，原来比较合理的市盈率也会变得不合理。 ③ 由于不同国家之间市场利率可能存在的差异性，就不能以简单的横向引用，来框定中国股市理性的市盈率区域。 2、不要过分看重市盈率指标对投资价值评估的作用。 ① 市盈率是一个静态指标，它只能说明单个时期的投资收益情况。 ② 选择股票进行投资时，不能单纯依靠市盈率的高低。 ③ 股票投资作为一种权益性投资，具有长期性的特征。 a、对股票投资价值的评价，不仅要考虑到当期的投资收益情况，还要考虑到以后时期的投资收益情况 b、市盈率指标在这方面，却存在着严重的缺陷。 3、市盈率指标还必须与股票的风险水平相结合，才能做出合理的投资价值评判。 ① 在不同风险的股票之间做出投资选择时，也不能单凭市盈率指标 ② 风险高的股票，收益率要求也会相应提高，反映在市盈率上，应该比别的股票更低。 六、市净率 1、指标要义 ① 市净率是指每股股价与每股净资产的比率，比值越低，意味着风险越小。 ② 市净率的计算方法是：市净率 = P/BV，即：每股市价/ 每股净资产。 ③ 市净率可用于投资分析。 a、市净率较低的股票，投资价值较高。 b、市净率较高的股票，投资价值较低。 c、在判断投资价值时，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。 ④ 股票净值：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称：净资产。 ⑤ 净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。 2、市净率要动态看 ① 市净率侧重于对未来盈利能力的期望。 ② 市净率要动态看，因为会计制度的不同往往使得净资产与境外企业的概念存在着一定的差别。 ③ 净资产仅仅是企业静态的资产概念，存在着一定的变数。 a、如果去年盈利就会增加每股净资产。 b、如果今年亏损就会减少每股净资产。 c、每股净资产的构成基数不同，往往也会造成不同的结果。 3、市净率高低 ① 市净率意味着股票价格相对于公司的净资产的比率。因此，市净率低，意味着投资风险小。 ② 每股净资产是股票的帐面价值，它是用成本计量的。 ③ 每股市价是净资产的现时市场价值，是证券市场交易的结果。 a、市价高于帐面价值时，企业资产的质量较好，较有发展潜力。 b、市价低于帐面价值时，企业资产的质量较差，没有发展前景。 4、市净率选股 ① 投资界常常会在牛市推崇市盈率，到熊市则往往拿市净率说事。 ② 在牛市中，大家都往上看，市盈率给市场提供了无限想象空间。 a、静态市盈率不行，就用动态市盈率。 b、今年不行，还能推出明年、后年市盈率，总能“套”到合适理由。 ③ 在熊市中，大家都往下看，市净率常常给大家充当寻底的指标。 a、在熊市，投资者乐于使用市净率指标，因为这种指标更能体现股票的安全边际。 b、投资者可以先假设最悲观状况下上市公司停产，投资者可以按照净资产来变现。 c、对于投资者来说，按照市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数越小。 d、对于同一只股票，市净率水平越低，其安全系数就越高的说法，应该是正确的。 d、一些跌破净资产的股票往往会表现为较小的投资风险；在行情启动时，具有较好的价值回归动力。
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