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2016年始四个交易日两次熔断，空前大跌的背景下，哀声遍地，一些质地不错的股票由于去年灾后重建时地基不牢，下半年补涨乏力连指数都跑不赢，但近期补跌比惨起来真是个个狠角色。 事后诸葛亮，行情“差”的征兆实际市场已经告诉我们即2015年最后一个交易日为08年以来首次收跌（可以描述2015年为虎头熊身蛇尾妖气重）。抱怨体制不无道理，熔断下的磁吸效应，有五必有七，成为大跌的替罪羊，熔断君洗白自己的途径也是可以预见的，即短期内可以见到千股干到涨停潮的局面，甚至还可以见到数百家停牌自救公司的机会。一句话描述近期，千家跌停天天见，千家涨停偶尔要见，百家停牌马上见！事已至此，某些投资者除了卧倒装死甚至销户外还能做些什么呢？那就是“押”停牌！ 当今的节点很特定即大股东在内所有人利益容易绑定在一起，阻止下跌最好的办法就是停牌。有的人怀疑这种方式，因为停牌根本躲避不了股价下跌的风险，不但带来新的流动性风险，而且会人为延长风险释放，并形成风险集中释放，对市场形成二次冲击，届时停牌公司自身也难以幸免。这里就要仁者见仁智者见智了。笔者认为，近期多家公司停牌是“意料之中”的事。除可能避免股价继续在相对低位非理性持续暴跌外，众多上市公司存在在前期市场行情火的背景下借用股权质押进行融资，若股灾重演，股价下跌逼近预警线，将有被强制平仓的风险，为了保护大股东利益，停牌就是情理之中的事（这里认为类似众和股份运用司法强制卖出质押的股权变相减持是小概率事件）。另外部分股票停牌会影响到基金赎回，倘若基金遭遇赎回，由于部分股票处于停牌，将迫使基金公司卖出其他股票而停牌类个股则成了避风港（小概率事件是赎回压力巨大有持续性，已停牌上市公司不能交易，只能抛售没有停牌的上市公司股票进而对未停牌上市公司带来压力，引发停牌“自救”态势蔓延，市场流动性会变得更加糟糕，市场达到均衡的点位更低、所需时间更长）。但最终只要股价达到一定安全边际而停牌，不少投资者就因躲过股价下跌调侃这些公司为“良心公司”。若“良心公司”重组（股价大幅杀跌利于增发，重组机会变多）只要位置够底（即使失败也会补涨），增厚业绩够高，复牌补涨就成了必须。 回顾股灾经验，积极救市的上市公司手段大概有：①大股东及高管的增持潮（近期有歌尔声学20151229-1231增持了3.72亿元，万邦达16年继续增持5亿，苏宁云商斥资10亿元等个案，1月5日+6号当日有近40家规模较大的增持公告），各股近10个交易日跌幅超过30%左右个股已经达到近200家，有些个股比如吉视传媒/苏宁云商濒临去年股灾低点的位置，已具备一定投资价值，此时增持股东高管既有利可图，亦可稳定股价，实现公司利益最大化，并增加市场信心，可收一举数得之效。②面对大小非解禁后的义务锁仓潮（公司高管和股东承诺表示年内不减持，1月5号+6号有近50家公司承诺不减持/延长股份锁定期），还有即使不增持，也要承诺在未来一定时间内不要减持，至少承诺不在跌停时减持。③停牌，停牌的理由大部分是“拟筹划重大事项”或“重大资产重组事宜”，有小部分则是“关于筹划员工持股计划”或“未披露过交易异常波动公告”等，特别的当今窗口属于年报行情，推出10转20以上的高送转预案公司来刺激股价会变多。 上面的手段并购重组是最有吸引力的，大跌之下正是分析壳资源，挖掘安全边际高又有强烈重组预期股票的好时机！在当前经济结构下，实体特别是中小企业的融资难度很大，中小企业期盼登陆A股市场实现直接融资、其他资本市场（中概股和新三板）公司回归A股上市的意愿比较强烈，在当前 IPO企业排队数量众多（排队企业超过 700家）的情况下，资产重组、借壳上市是一个性价比较高的选择（近期巨人网络、分众传媒分别借壳世纪游轮、七喜控股，成为股灾后资本市场最为耀眼的大牛股之一，据不完全统计，搜狐、完美世界、当当、YY、世纪佳缘、陌陌、中手游、淘米、乐逗、世纪互联、人人、易居、空中网等众多中概科网股正在进行或已经完成私有化进程，回归估值高的A股势在必行；新三板中部分优质企业在新三板市场中融得资金，具备了通过收购主板公司的形式实现间接登陆主板市场的条件，实现流动性和估值提升的目的。如九鼎投资变相借壳中江地产，复牌之后连续14个一字涨停板） 大量企业有直接融资需求，但IPO排队企业数量众多，机会成本较大，国家层面开始调整股票发行管理办法，注册制下允许尚未盈利的企业公开发行股票上市，并且鼓励特殊股权结构类创业企业在境内上市。对于壳资源的拥有者而言，伴随着注册制的即将实施，上市公司的壳资源溢价会慢慢的消失，他们也失去了慢慢挑选、讨价还价的从容，会适度放松自己的利益诉求，促进重组事项的推进。 如何思考研究谁会是下一个世纪游轮下一个中江地产？分析潜会重组的壳资源公司，提前潜伏选取存在资产重组可能的上市标的可以从市值大小、股本数量、营收利润情况、股东背景等因素来进行考量。 标的公司的市值大小是衡量壳资源的首要标准，相对而言，市值小的公司容易受到潜在需求方的认可。市值小意味着借壳方溢价利润被原有上市公司股东分享和摊薄的较少，可以通过花费较低的代价来实现登陆资本市场。一般而言，借壳方重组后的股权比例取决于自身估值大小和上市公司市值，在借壳方资产体量即交易评估值客观确定的前提下，壳公司市值越小则借壳方股东占比越高，后续上市后能够分享的财富越大，发行股本再融资的空间越大。在市值确定的前提下，股本少的标的容易受到融资方的追捧。上市公司的股本少则意味着投资者数量相对集中，在重组的过程中的不确定因素相对较少，能够降低风险。此外，股本数量小的公司，在同等条件下每股收益相对较高，为后续进行“高转送”等资本运作留有较大的余地。通常而言主营业务收入规模较小，公司经营模式较为单一，公司整体资产规模、员工数量等较少，有利于进行后续资产的剥离或整合消化。同时在现行监管条例下，上市公司连续三年营业收入低于1000 万元、 连续三年亏损将暂停上市，营业收入较小、净利润较低或者为负的公司为了保住上市地位，有较大的动力来推行资产重组改善经营情况。此外，控股股东为民营企业的公司其决策流程较快，大股东对于保壳实现财富增值的动力更为强大，在筛选标的的时候更倾向于甄选民营的上市公司。综合考量市值、股本、股东背景、营收和利润等指标，排除那些正在或者已完成进行资产重组、已停牌无法交易类的标的，筛选出8家标的企业。 投资者可以对上述标的公司进行跟踪，关注公司更换股东、剥离部分资产负债等资运作方案，在合适的投资机会选择介入潜伏。其中浪莎股份和汇通能源曾经有过重组失败经历历，其资产负债情况进行了初步的梳理；ST 景谷前期进行了股权转让，大股东进行了变更，相对而言这些标的的投资机会更大。国农科技和威尔泰都被举牌过，除以上几只，投资者总体可以从大集团小公司/主业有支撑市值小/濒临退市主业难以为继从没外延过的/之前有失败承诺期限已过等方向去挖掘。 |
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