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E能源有限公司（以下简称“E能源”）是目前国内品种齐全、规模较大的仓储物流和以丙烷、丁烷等为原料生产基础化工原料和新材料的循环经济产业链企业，注册资本3.1亿元，资产规模超过13亿元，形成了液化石油气深加工、仓储物流和市场经营三大核心体系，达到了同行业中较大规模及水准。E能源被列入该省工业循环经济示范企业名单。E能源集中了行业优势、政策优势、市场优势、规模优势等，盈利能力较强。 本案项目组经过认真调查后发现，E能源因设备、原材料购销合同关系和建设施工合同关系，欠付3家债权企业应付款项共计5笔，合计金额为2415.24万元。其中，工程款1400万元，材料款1015.24万元。由于债务人E能源生产设施的建设投入较大，处于建设期未能投产，现金流较为紧张，上述应付款项均出现了不同程度的逾期，形成了3家债权企业的不良债权。E能源与3家债权企业具有长期合作关系。从相关资料来看，3家债权企业都比较规范，资信良好，其拟转让的债权依据完备、手续齐全。 在了解到E能源的情况后，项目组决定对这样一个优质的快速成长型企业针对上述不良债权做进一步的调查分析，寻找合作机会。项目组在对项目情况进一步调查论证，特别是对该种非金债权相对于以往金融债权的主要区别和特点进行了总结归纳： （1）债权人为普通企业而非银行等金融机构； （2）债权债务关系是因基础合同关系而产生，而非因纯粹的借贷关系而产生； （3）除法定优先权外，一般未设定其他担保措施； （4）债权人众多，但债务人是共同的、唯一的； （5）债权一般未明确约定逾期付款的违约金标准； （6）债务人本身经营状况较好，具有一定的偿债能力和提供保证措施的能力，但短期内清偿全部所有应付账款资金压力过大，如不清偿又影响债权人资金周转和双方的正常生产经营。 非金债权收购涉及C资产管理公司与债务人、原债权人及相关担保方的多边关系，需统一协调各方一并解决。但因为债务人是共同的，原债权人与债务人也均有寻求债务解决方案的强烈愿望，这就为创新交易结构解决上述相关问题提供了基础。 根据以上思路，项目组确定了收购思路和基本交易结构（见图）。
1．确权 对于因原材料买卖和工程施工而产生的企业不良应收账款转让而言，一旦买卖合同在合同标的、合同履行、合同有效性等方面存在严重瑕疵，势必对拟收购的债权产生根本性影响。为将拟受让的债权予以确认，在收购实施前，原债权人与债务人E能源先就因基础合同而产生的债权债务关系进行确认，分别签署《补充合同》和《债权债务确认书》。 原材料买卖合同和施工合同多为分期付款、分期结算制，而且最终成交或结算的付款数额与合同约定的总价款一般会有出入，应以最后验收入库和竣工验收合格为结款依据。 2．收购标的债权 考虑到标的债权在收购前基本未约定逾期付款违约金，加之收购后一般会同时通过对债务予以展期的方式进行重组，经综合测算成本收益，并与原债权人进行沟通谈判，分公司收购该项债权，并与相关原债权人分别签订了《债权收购协议》，并在《债权收购协议》中加入了一项条款，即如果E能源对基础合同及其《补充合同》、《债权债务确认书》及/或对标的债权的债务重组合同的履行提出抗辩，导致收购方收购债权数额减少时，收购价款金额即行调减，调减金额为与减少的收购债权数额全额相等的货币资金，转让方应立即向收购方支付该调减的金额。 3．债务人确认 债权收购之后，C资产管理公司向债务人发出债权转让及催收通知。债务人向C资产管理公司出具同意债权转让暨债务确认文件，确认债务金额，同意立即无条件偿还相应债务，并承诺放弃因基础合同纠纷而产生的或与此相关的、提起任何主张或抗辩的权利。 4．债务重组 在债权收购协议签署并经债务人确认债务后，C资产管理公司与债务人E能源进行债务重组，约定还款期以及逾期偿还违约责任。 5．引入相关担保 （1）债务重组的履约担保。由大型担保公司为E能源的重组还款提供连带责任担保。 （2）标的债权或有瑕疵的担保。由E能源及上海E能源有限公司出具担保书，对转让方因标的债权瑕疵而承担的调减标的债权转让价款的退回义务承担连带责任保证。上海E能源有限公司是E能源的控股股东，把上海E能源有限公司和E能源捆绑在一起共同纳入担保人范围，能最大限度地防范债务人以后提出债务履行抗辩的风险，最大限度地保障C资产管理公司债权的安全。 6．法律风险及防范措施 （1）应收款的确权问题。本项目中标的债权是基于购销合同或施工合同形成的应收款，其本身有无诉讼时效问题、债权是否有争议、债权金额是否有出入、还款期限是否确定、债权是否已经清偿、是否存在“一物两卖”等情况是应收款收购过程中应首先确认的问题。 基于此，在收购该项应收款之前，由原债权人和债务人E能源首先通过签订《补充合同》及《债权债务确认书》对标的债权进行重新确认。此外，为确保债权债务真实，项目组还对所有标的债权涉及的合同、凭证、发票、收货情况、入库单证、竣工情况、竣工验收报告等一一进行了书面和现场查验核对。 通常情况下，总是先有债权转让合同的签署，然后进行转让通知，之后再由受让人与债务人协商还款及重组事宜。但事实上，对于非金债权收购而言，并不能保证债务人一定会对债务本身及债权转让予以确认。为此，在操作层面，应基于原债权人、债务人、收购方多方共同参与交易的特点，多方协商一致，在共同的意思表示下通过签署多份双向或三方协议以保证债权债务关系在法律确权关系上的完整无瑕疵。 （2）基础合同履行抗辩导致受让瑕疵债权的问题。应收款基于的基础合同为双务合同，债务人可能会因合同另一方的履行瑕疵或基础合同的其他瑕疵而提出减少支付金额的抗辩，导致C资产管理公司收购的标的债权金额存在减损的风险。 针对这一问题，项目组采取了以下四重防范措施： 1）原债权人与债务人签署的《债权债务确认书》中明确，经双方本次重新确认的债权金额独立于原基础合同。 2）债务人出具《同意债权转让暨债务确认书》，承诺放弃因原基础合同纠纷提起任何主张或抗辩的权利。 3）《债权收购协议》明确，收购的债权并不是基础合同项下的债权，而是《债权债务确认书》中确认的债权，该等债权仅是来源（产生或转化）于基础合同或与其相关而已。另外，在《债权收购协议》中约定，如果债务人E能源对合同履行提出抗辩，导致收购方收购的债权金额减少时，收购价款即行调减，转让方应退回减少的债权金额全额（而非对应的收购款金额）。 4）债务人E能源及第三方上海E能源有限公司出具担保书，对债权转让方因债权瑕疵产生的调减价款的退回义务提供连带责任担保。 （3）管辖法院的约定问题。本项目中3家债权人分布在全国各地，债务人也不在当地。为防范风险，最大限度地维护C资产管理公司权益，为将来可能出现的纠纷争取主动，该项目中所有签署以及出具的相关协议、承诺、担保书中均将争议管辖法院设定为分公司所在地有管辖权的法院。 7．经营风险及防范措施 本项目的经营风险点主要在于债务人E能源偿还能力是否充足。对此，项目组采取了以下风险控制措施： （1）充分调查分析债务人的偿债能力。项目组对E能源进行了详细的尽职调查。近几年来，E能源保持快速发展态势，多个项目上马，有两个码头在建。港口建设周期较长、投入较大，但码头的建成和启用将大大降低运输成本。同时，企业正在投资新建的工程项目具有良好的市场和竞争优势，赢利水平较高。根据E能源提供的经审计的财务报表，企业资产规模近年来稳步增长，销售额达到22.41亿元。据此，项目组分析，虽然企业生产设施的建设投入大，新建项目处于建设期未能投产造成成本增加及现金流较为紧张，但随着新建项目下半年的投产以及引入新的投资者以后，现金流将大大增加，具备偿债能力。 （2）严格设定逾期偿还违约责任。在《债务重组合同》中约定，如一年期满债务人仍不能按期履约，C资产管理公司将加收滞纳金，以约束债务人按期还款。 （3）落实有效的担保措施：1）债务重组的履约担保。考虑到化工行业系统性风险，项目组引入了作为第三方的大型担保公司为E能源的还款提供连带责任担保，该担保公司的资质和实力雄厚；2）标的债权或有瑕疵的担保。在《债权收购协议》中约定了在转让方因债权瑕疵致使C资产管理公司收购的标的债权减少的情况下，转让价款即行调减，转让方应立即向C资产管理公司退回调减的转让价款。考虑到届时转让方可能不一定有能力支付退款，项目组决定由E能源及上海E能源有限公司向C资产管理公司出具担保书，对此退款义务承担连带责任保证。 8.项目进展 20XX年2月14日，项目组领取了相关项目情况资料；2月14-16日，听取了债务人经营情况介绍；2月16日，赴现场进行了实地查看；3月2日，分公司商业化委员会通过《立项报告》；3月7日，分公司估值审查小组审查通过《估值报告》；4月18日，总部批复同意收购；5月下旬，完成对F贸易有限公司1015.24万元应收债权（3笔合同）的收购；6月上旬，完成对Z建设有限公司1000万元工程款及S省XX保温工程有限公司400万元工程款的收购。累计收购债权2415.24万元。 为确保重组债务得到及时偿还，项目组安排项目专管员专门负责对此项目进行后续跟踪管理，每月收集债务人的财务报表；定期走访，对债务人的生产经营情况进行实地查访，并形成尽职调查工作底稿和单户信息表格；发现有重大风险事项及时提出处理建议并进行报告；定期查询债务人及连带担保人的工商登记信息、股权结构、银行授信、关键财务指标、重大交易行为和担保行为等以确保重组债务得到按时偿还。根据项目专管员多次走访、收集分析财报等信息，多家VC和私募股权已进入债务企业。注册资本已由3.1亿元增至6亿元。行业领先地位进一步凸显。20XX年全年业务销售总额47亿元，税后净利润4.5亿元，比上年增长180%。债务人经营情况良好，现金流稳定，履约还款正常。 |
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