格力电器价值分析

格力电器2015年年报主要数据：
营业收入1005.6亿，同比2014年1400亿，下降28.17%；其中第四季度营业收入163亿，同比2014年400亿，下降58%。
净利125.32亿，同比141.55亿，下降11.46亿，或减少16.23亿。
净利润率12.55%，相比2014年10.1%，增加2.45个百分点。
每股收益2.08，静态市盈率9.24倍。
经营现金流量净额443.78亿，同比189.39亿，增长134.32%，或254.39亿。
ROE加权27.31%，同比35.23%，下降7.92个百分点。
净资产475.21亿，同比441.53亿，增长7.63%。
货币现金888.70亿，同比545.46亿，增长62.9%，或增加343.24亿。
2015年分红每10股派发现金15元，分红比率72.00%。以现价19.22元计算，股息率7.80%（含税）。
2016年一季度主要数据：
营业收入250.98亿，同比2015年一季度250.93亿，增长0.02%。
净利31.6亿，同比2015年一季度26.55亿，增长13.85%。
净利润率12.89%，相比2015年12.55%，增加0.34个百分点。
每股收益0.53，静态市盈率9.22倍。
存货一季度期末数53.42亿，年初数94.73亿，下降43.61%。
预收账款一季度期末数137.42亿，年初数76.19亿，增长80.07%。
货币资金962.83亿，相比年初数增加888.19亿，增加74.64亿。
从2015年年报来看，营业收入降幅较大，尤其是第四季度营业收入下滑58%；净利润下降11.46%，看起来格力似乎要走下坡路，经营出现了问题，使得股民对格力的估值产生怀疑。表明上看，格力2015年营业收入和净利润出现了双降，但我们更应该看到，格力2015的净利润率提高到了12.55%，相比2014年增加了2.45个百分点。董明珠说过2015年是格力的调整年，只是大家没想到会调整的如此厉害，这是格力在主动的去库存，这很明显的体现在第四季度营业收入只有163亿，说明格力没有再向渠道经销商压库存。这在2016年一季度中有了体现，一季报中，格力存货一季度期末数53.42亿，年初数94.73亿，下降43.61%。
预收账款一季度期末数137.42亿，年初数76.19亿，增长80.07%。首先库存大幅下降，其次经销商打款提货积极性大幅增加，说明2015年的格力的去库存起到了良好的效果，格力在2016年有望再度恢复增长。值得一提的是，格力2016年一季报显示净利润率竟然还在有所提高，达到12.88%，也就是说即便格力不增长，盈利能力依然是很强的。做最保守的估计，假如格力不再增长，那么就目前来看，以现价19.22元计算，股息率7.80%（含税），这比存在银行强太多了，如果你是早几年买的格力持有到现在，你的股息率可能达到20%，请问到哪里去找这么好的一个项目呢？而且大家不要忽视了格力的货币现金目前已高达962.83亿，目前市值1156亿，相信用不了多久格力的货币现金就会超过当前市值。巴菲特说：“买股票就是买企业，当我们在买股票时，我们要考虑以现价我们是否愿意买下整个企业。”那么以现价买下整个企业，我们只需要花费1156亿，却能拥有公司的963.83亿货币现金，况且还会继续增加，还有公司每年上百亿的净利润，还有公司存货，工厂，机器设备，还有公司巨大的品牌价值，划不划得来，我想傻子都知道答案。所以格力值不值得投资呢？我想傻子也知道答案。可很多“聪明人”却看不到这一点，要么一叶障目、要么人云亦云、要么太过聪明爱折腾，喜欢简单事情复杂化等。可幸的是，市场上还是有那么些人或机构是“清醒的傻子”，在那默默的坚守者。
2015年12月31日格力电器前十大股东名单

查看原图

2016年3月31日格力电器前十大股东名单

查看原图

从上面2个表我们可以看到，被视为“野蛮人”的前海人寿悄悄的买入了格力的股份，并一直在增持，成为格力的第四大股东；美的实际控制人何享健控制的宁波普罗菲投资管理有限公司在年报中成为格力的第十大股东；格力董事长董明珠一直在默默增持，位于格力第十大股东。这些买入行为，难道不该给我们以启示吗？难道他们都是愚蠢的？显然不是，格力电器目前的价格是具有投资价值的，即使最保守的估计，也依然值得持有，7.8%的股息率，962亿的货币资金，不断提高的分红率和净利润率，未来的智能家居等等，想到这些就偷偷的高兴，就我们做一个默默坚持着的傻子吧，所谓傻人有傻福。