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价值投资大师 沃伦 · 巴菲特 Warren Buffett 价值投资原理和股票操盘战术 第一篇：概论 文丨观云道长 对于有过投资经验的人来说，价值投资这个概念应该是非常耳熟的了，中国A股的股民朋友一般都是知道的，可惜的是，多数人只是知道这个概念而已，对于价值投资的内涵原理和操盘战术则知之甚少，真正愿意花时间去认真学习、深入研究并有所心得的人实在是太少太少了！甚至有很多人对价值投资还存在严重的曲解，他们把中国资本市场当成投机的赌场，对于价值投资常常不屑一顾，他们认为在中国资本市场是没法进行价值投资的，热衷于打探内幕、追逐热点。 价值投资原理 价值投资，指的是在股票投资过程中，选择那些内在价值被低估，或者与同类型公司相比具有更高的相对价值的上市公司的股票进行投资。所以价值投资具有非常鲜明的价值取向，价值投资有一个从分析、到发现、到实施的过程，这个和一般投资者所热衷的追涨杀跌、追逐热点、赚一点就跑有本质的区别，是完全不同的投资理念和投资方法！价值投资是先知先觉、早有预谋、提前埋伏进去的、聪明稳健的投资方式！ 巴菲特——价值投资大师 沃伦 · 巴菲特 Warren Buffett，是一位非常值得我们学习和研究的价值投资大师。 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了46%，而道·琼斯指数才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。 1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。 1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。 1970年—1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。 1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿，涨了20倍！ 1980年，巴菲特用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7%的股份。到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已涨至51.5美元，翻了5倍！ 1992年中，巴菲特以74美元一股买进435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113美元。巴菲特在半年前拥有的32，200万美元的股票升值为49，100万美元！ 如果谁在1965年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1998年，他就可得到433万美元的回报，也就是说，谁若在33年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 股票的内在价值和股票价格 股票的内在价值决定于上市公司经营管理等基本面因素，股票的价格取决于股市资金的供需状况。 我们知道，股票的价格受诸多的市场因素影响而波动，从投资理论上来说，股票的内在价值和股票价格应该是一个正相关关系，简单地说，内在价值高，股价也应该要高，正如普通的商品一样，价值高的价格也高。然而，事实上在股市中，股票价格和内在价值常常是背离的，我们且抛开股票的市盈率和市净率这两个概念不说，资本市场就是一个追逐利益的竞技场，市场热点，主力资金等因素常常会使得股价扭曲，有些质地很好的股票，可能因为盘子太大，主力觉得并不讨好，被冷落一旁，与此同时，有些业绩平平，甚至有些垃圾股，亏损股，因为盘子较小，容易操控股价而被一些资金所追逐，主力资金容易控盘，股票被爆炒，股价拉得老高。当然也有些股票质地也很好，盘子也不大，主力为了抢筹，连续杀跌，使得股价严重偏低。 股票投资的安全边际 内在价值高于股票价格的价差，就是安全边际。当一家业绩优秀的上市公司股价出现安全边际的时候，股票就有了投资价值，安全边际越大，投资价值也就越大。比如，某个时候，某只股票价格20块属于合理价格，现在因为大盘连续暴跌，主力借势杀跌，股价跌到了10块，你这个时候买进这只股票就有很好的安全边际，当然，如果你是在16块的时候买进的，那你的安全比较就差一点，只要股市回归正常，该股股价就可能会步步拉回到20块，10块买进的和16块买进的收益明显不一样。 股票内在价值的评估 股票的内在价值不是虚的概念，而是一个可以量化的概念，简单的说，就是给股票定一个合理的价格。 一般评估股票内在价值的方法有： 1、以盈利能力为主要考察点来进行评估。 2、以现金红利为主要考察点进行评估。 3、以现金流量为主要考察点进行评估。 4、以相对表现为主要考察点进行评估。
价值型投资作为一种成熟的投资理念，就是要投资那些价格被低估的股票，在具体操作时也分为很多种选股策略。比如：以购并重组为目标的价值发现策略，以低市盈率、市净率为指标的投资策略，以较高的分红派息、高送转为主的稳健收益策略等等。 价值投资的股票操盘战术 1、逢低买进。获利空间的大小取决于买进股票的时机和股价。 2、评估价值。评估价值会影响持股安全性和收益率。 3、利用良好的安全边际，避免损失，扩大收益。安全边际越大，意味着股价向下调整的难度越大，向上反弹的机会也越大，也就越不容易亏损，更容易盈利，持股也就越安全。 4、长线操作。价值投资往往需要进行长线操作，在价格回调的低位买进进行潜伏，然后等待股价回归。 5、独立思考。如果你发现某只股票具有良好的安全边际，值得投入，你就大可以不必过分在乎股市行情的起伏涨跌，不必去在乎什么分析师、媒体的观点，是金子总会发光，这句话用在这里是非常合适的，真正的好股票买入机会往往要提前把握，在别人绝望的时候，失望的时候，你悄悄的以较低的价格买进。 慧眼识珠 发现价值投资大牛股 在A股几千只股票当中，如果你想找出业绩能够持续、稳定、增长的上市公司，股票持续稳定增长，最终成为超级明星大牛股，要特别注意以下几点： 1、要求公司的治理结构良好，不会因为某种困难就陷入泥潭，需要企业家有高远的目标，非凡的战略眼光，良好的职业道德。 2、企业有良好的对抗经济周期波动的能力，良好的风险控制管理能力。 3、企业从事的行业有良好的发展前途，良好的成长空间，并且企业在这个行业拥有核心竞争力。 价值投资是相对比较安全的稳健的操作模式。运用价值投资的方法挑选并投资质地优良的上市公司，并且理解股票价格的运行逻辑，并且投入相对长的时间来对其进行投资，就将有很大的把握获得持续稳定的投资收益。如果运气再好一些，还可以通过高抛低吸，利用股票价格在非常阶段的大幅波动，获得更大的收益空间。 价值投资 资本市场良性发展的希望所在 价值投资的另外一个好处就是，当我们遵循价值投资规律，引导资金向优秀的、有发展前途的公司投资，就可以支持、扶持、推动这样的企业更快更好的发展，在自己获得良好的投资收益的同时，也将同时推动中国经济的转型升级和快速发展。 当中国资本市场，价值投资理念能够被越来越多的投资者所信奉并践行，中国的资本市场也将一步步走向成熟，为优秀的、有前途的公司不断扩张、做大做强提供强大的推进器，也让平庸的、没落的公司在竞争中被无情淘汰，当资本市场能够真正运行优胜劣汰的机制，资本的投资回报率也必将得到相对优化，中国将诞生越来越多的有超强竞争力的优秀企业，老百姓投资资本市场才能真正通过上市公司的业绩增长获得良好收益，资本市场也将不再是一个零和游戏，一个难以捉摸的赌场。果能如此，国之大幸，民之大幸！ 价值投资的两大关键 好了，现在你已经大概理解了价值投资的基本原理，那么，接下来你该如何去做价值投资呢？ 进行价值投资，我们大致可以分成两个层面来看，首先是要找出适合作为价值投资的标的，其二就是正确的方式来投资这些标的。再说的简单明白一点，就是你要把适合价值投资的牛股找出来，然后你还得知道什么时候用什么方式买进，在什么时候用什么方式卖出？ 现在问题来了，这两项工作的难度都是相当相当的大！这对于技术水平不错的人来说都是如此，对于普通的投资者来说就更加了！很多投资者天天梦想的就是找到牛股，可是你知道怎么样去找牛股吗？就算你遇到了牛股，或者别人告诉你一只牛股，你能看出来这是一只牛股吗？可能你已不小心就买到了牛股，可是你拿得住吗？你可能在主力上下震仓折腾下被赶下车割肉走人，或者赚了个白菜钱就匆匆逃跑！ 究竟如何才能够做好发现牛股和做好牛股这两件大事？ 在接下来关于价值投资的系列文章中，观云道长将对话几位国内顶尖的价值投资大师，请大家继续关注，且听第二篇继续分解！ 声色丨生活本来有声有色 眼观六路 耳听八方 行万里路 读万卷书 编辑部微信：EYEEAR 电邮：eyeear@qq.com |
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