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本期主讲：90后金融新秀 李东昌 简介：16岁起开始股票、外汇和期货交易，7年交易经验，曾登上和讯期货实盘大赛周明星榜；2014年兼任创业公司副总经理兼财务总监，公司估值已过千万；美国霍特国际商学院在读金融学与国际商务双硕士、中国矿业大学经济学学士；2013年首届“财金通杯”金融职场新秀大赛全国总冠军、网络最佳人气奖，2015年财讯金融职场大赛上海区亚军；美国特许金融分析师二级候选人，国际金融风险管理师持证人，美国金融学会会员。 ▼ 我从来不讲交易品种分析，不讲宏观分析，因为我本身不是业界做行业研究的，我只是单纯的研究如何做交易可以稳定地获得收益。所以，我讲东西一直在避免一个问题，就是道理大家都懂，趋势大家都明朗，但就是亏钱。那么我们应该怎么应对呢？
首先，我想大家应该知道，期货市场有两大功能，套机保值和价格发现。期货市场有三类参与者，套期保值者，投机者和套利者。套期保值者需要持有现货，利用现货市场的盈亏与期货市场盈亏产生对冲，也就是，从理论上说，套保者借助外在因素可以对冲或者锁定交易利润。套利者通过发现交易品种之间、同品种不同到期日之间合约的不合理定价，通过承担价格风险，保证了品种间、不同到期日之间合约定价处于一定范围。而投机者，占有市场参与者绝大部分比例，则是通过个人抉择，个人承担价格风险，通过做多做空，使得期货价格产生变动。
假如我们站在一个宏观或者监管者的视角来看，什么是有效的期货市场呢？一个有效的期货市场，应该最起码是流动性强，价格发现机制良好。这也就意味着，参与者越多越好，交易量越大越好，价格变动越平滑越好。记住不是价格变动越小越好，而是平滑，因为只要期货市场能够反映现货本身的价格变动预期，那么它就是有效的。但是，有效的期货市场并没有指出应该哪一方盈利多，哪一方盈利少，期货市场应该是一个零和市场，事实也是如此。
这对于我们扮演投机角色的人就不满意了，这不就像《道德经》里讲的“天地不仁，以万物为刍狗”了吗。我们不能像套期保值者有现货来对冲风险，也不像套利者赌价格的偏离和回归承担很小的市场风险，我们用自己的真金白银，承担巨额的价格波动风险，我们当然希望自己盈利越多越好，虽然市场是零和市场，这意味着总有一个人在亏损，但是这个不属于我们的考虑范围，市场规则就是如此。
那么如何才能在这样一个市场中生存下来，并且获得可观收益呢？ 为什么要有计划有策略去开展呢？因为这是区分交易行为和赌博行为的最重要因素之一。
赌徒的经典心态是：如果觉得胜率高，我就押注；如果赚了更多，我接着押；如果我亏了，那就更应该加注，只有这种样才能回本；赌场往往有一时的赢家，从来没有长久的赢家。唯一长久的赢家只有庄家。对于赌徒来说，从博弈论来看最优决策就是赚一把就走，因为越赌越大，雪球越滚越大，但是总会有一次血本无归。
同样，在期货交易上，我曾经在和讯期货、以及其他各种平台看到过无数无数的交易者经历分享，讲自己如何一月多少收益率，几个月翻几番。这些讲起来很振奋人心，很容易引起共鸣，做文案小编最喜欢这种主讲人，因为可以吸引眼球。但是我看过一些这种文章之后发现一个共同点，就是人往往在大赢之后，往往持续保持胜利高歌的心态，在交易的风控上松懈，资金不再是资金，而仅仅成为了数字，仿佛自己此刻已经战胜了市场，接下来做的不再是继续谨小慎微地像老鼠一样在市场中生活，而是可以大步昂扬。也往往都是在这个时候，遭遇到迎头重击。
我在网上偶尔看到过一篇文章，一位自称阿尔法投资者的网友写的，大家可以看一看。 这完完全全就是赌徒心态，不是交易者心态，荒唐的够可以。如果真正想这么做的人，一般来说开赌先盈后输，一开始的时候风险最小，盈利的见好就收，不要再赌，这是最优选择。做股票做期货也是如此。做股票不割肉出仓，放在那儿不管，做期货不做止损，限制损失，是对自己资金不负责，是拿赔钱来满足自己小小的虚荣心。
我自己总结的，有交易策略设计六大要素：市场规则， 资产配置，头寸规模，开仓信号与动机，平仓信号与动机，以及市场冲击。
（1）市场规则 成功的量化交易系统，应该完全符合交易所交易规则以及交易标的合约规则，只有如此，才能保证系统产生的信号是合法的和正确的。例如，2016年4月25日，上海期货交易所更改螺纹钢品种规则，将该品种夜盘交易时间缩短为两小时。在新的交易规则下，投资者的交易策略参数应该进行修改和调整，否则可能导致策略执行出错的情形。 （2）资产配置 一个完善的交易策略系统，不应局限于单个交易品种，而应该注重于多品种投资交易的配置，以降低整体投资头寸的风险。通过分散化交易，可以使得在降低资金曲线波动性的同时提高盈利。同时，在单个品种明确的趋势到来之时，应该及时调整头寸配比，确保交易灵活性与稳健性的统一。 （3）头寸规模 单笔交易头寸规模的确定，直接影响单笔头寸的杠杆，进而影响到投资业绩。头寸确定不当往往是新手导致损失的地方，由于期货交易的杠杆性，许多交易者由于交易头寸把握不当导致资金规模下滑甚至爆仓的情形。因此，针对不同的交易策略，一定要选择对应的、合适的交易头寸。 （4）开仓信号与动机 开仓信号的确定，又可称为买卖时机的把握，在一些交易策略中扮演着极为重要的角色。根据交易者交易动机和对开仓时点的把握，可以将交易者的行为类型分为两类：左侧交易和右侧交易。 在市场上涨末期的顶部，凡在顶部尚未形成的时期，即顶部的左侧进行交易的，称作左侧交易；在顶部的之后即顶部的右侧进行交易的，称作右侧交易。同样，对于翻转的下跌市场末期，底部形成之前的交易为左侧交易，底部形成之后为右侧交易。 传统的趋势类交易强调入市信号的重要性，市场必须满足既定条件才可进一步操作，例如以技术指标为开仓信号，或以价格同向移动百分比为趋势确定信号等思路，被视为右侧交易。而左侧交易一般不会等待价格趋势翻转，交易过程中涵盖一定主观预测成分，是曾经中国A股市场一些机构投资者（俗称“庄家”）的惯用手法。 （5）平仓信号与动机 中国有句老话“会买的是徒弟，会卖的是师傅”。在期货交易中，平仓的方法确定对于交易策略的效果拥有明显影响。一个完整的交易过程，除了开仓平仓行为之外，还包含止盈或止损位置的确定。因为主动平仓和被动止盈止损的影响，一笔交易的盈亏结果将变的更加不可估计，因此平仓信号和动机是交易系统设计的重要考虑因素。 （6）市场冲击 Soros认为金融市场存在着反身性，即市场参与者的行为与市场之间会形成互动性影响。交易者在自身交易过程中，其行为会对市场本身产生冲击，例如时间成本和价格冲击等。因此，在交易策略的设计上，也应该考虑市场冲击因素。例如，在大单买卖的过程中，为降低对价格的波动影响，交易者借助算法交易，利用TWAP、VWAP等策略对交易过程进行改善优化。
我一直说，做交易不是赌博，做交易要像经营一家公司一样，去做商业计划，有条不紊，循序渐进，而不应该是随机应变，因为在如此复杂的价格变化、信息冲击的环境中，人很难做到、或者根本做不到随机应变，除非有很丰富、很深刻的交易经验，而且必须是正确的交易经验。有时候你以为自己是灵活随机应变，实际上是胡来，该开仓的时候总觉得价格走势不保险不开仓，该平仓的时候觉得再硬撑一撑，价格翻转就挺过来了，实际上这些一系列行为完全打破了自己的交易策略和规则，也是导致亏损、失败、破产的最重要原因。在期货市场上，成功的人各有成功的法则，失败的人大多都是相似的，无非是无纪律性、执行力差、反复不定、资金量过少那么一系列原因。凡事预则立，不预则废。交易也是如此，行动之前，计划先行。
这是我之前的一个日内交易策略：
有了完善的交易原则和交易策略，交易过程中遇到紧急情况，才能有条不紊处理，交易结果才能符合预期。如果你有新见解，那么就在休市后，在交易策略的层面上优化，可以借助程序化交易平台来回测模型，而不应该是临场应变。 这里就开始讲到反人性原则了，为什么要探求一种反人性的原则呢？ 因为人类在数千万年的进化过程中，所有的神经反应、情感反应都是为了适应社会和生存。人都是有自尊，都倾向于得到他人认可。但是在交易过程中，个人是绝对没有能力和市场抗衡，也必须向市场低头，否则一定会亏损破产出局。 骄傲的人、自大的人做交易一定会失败，他们潜意识里会认为“我做多之后行情就应该涨，我怎么可能会看错，怎么可能会看走眼呢？”这一种人，短期的盈利是靠运气，长期的亏损是命运注定。 如果想在交易的事业道路上走的更远，永远需要抱有对市场的敬畏之心。无论如何，你我都无法改变市场，只能心悦诚服地屈从。同样，像一开始讲过的，有效的市场根本不在乎每个人的输赢，输赢只是每个人自己的事情。 要敬畏市场，然后有自己的想法和策略。英语中有一个动词，叫distinguish，翻译成汉语有两层意思，一个是vt. 区分；辨别；，另一个是使杰出，使表现突出。这也就意味着，你必须要有自己独立的交易策略，以及交易的想法。 我可以告诉大家的是，我从来不用技术指标。我的交易只依赖K线图，加上自己完善的交易策略和交易计划。因为我发现，所有的技术指标都是对于策略中部分要素的形象化，正如计算机系统，专业的程序员都是在Linux黑白屏的系统编程，而不是用基础的、上手性强的windows系统。 人要有原则，守本心。我在交易之初，对技术分析、技术指标奉若神明，但是后来我编写指标编多了，分析多了，发现技术分析无非价量时空。所有技术分析、技术指标能反映的，K线图已经早早反映了出来。但是为什么技术分析、技术指标多少年一直备受推崇呢，因为它信号直白，可视性强，可以直接让人知道该买还是该卖，交易者不需要再去动脑。像这一种：
二龙戏珠：蓝线为水面，绿线为玉龙，红线为水浪。龙行引起水浪，龙腾形成趋势，海平面玉龙出海如海，则是最重要的信号。
要想真正的做好交易，最终实现财务自由，像人类一样发挥主观能动性去思考，像机器人一样执行策略不动摇。我在选择品种的时候，不在乎这个品种的名字，特征，宏观经济情况，在我眼中只不过是一个个参数，像波动率，平均成交量之类。我不在乎它叫什么名字，它有多少人关注，我所在乎的，只是它的价格形态，以及统计分布，然后我套上自己的交易策略，像大浪淘沙一样，一点点筛出属于自己的金子。 总结 人生来就有弱点，金融市场的交易事业让我们暴露了弱点。期货的保证金机制放大了我们的人性弱点。在零和游戏的市场，要想胜过别人，就要做到与众不同，要将自己与其他交易者区别开来，在期货市场，留的是自己人性的优点，反的是自己人性的缺点。做到了这些，在交易事业上很快会有很大的提升。 于我们自己而言，要盈利，在波涛汹涌的市场留住自己，今天给大家提出以下三点要求： （1）金融交易生存为第一要务。不同于赌博，期货市场长期交易必须保证在生存的基础上追逐利润。现在业界充斥着各种声音，许多高杠杆、高风险、孤注一掷的交易策略往往吸引了众多交易者的眼球。不可否认，高风险的策略有时会获得高收益率，但是以长远周期来看，高杠杆、高风险的策略往往在不利行情中迅速清盘出局。重要的话说三遍，不要贪心，不要贪心，不要贪心，无论期货市场如何风云变幻，只要人在，本金在，机会就永远在。 （2）耐心和纪律永远必不可少。通过实证检验，证实多阶段交易策略在多个交易品种都能获得较好的结果。但是，多阶段交易策略检验的特征之一是胜率较低，在大多数检验中低于40%。如果该类策略以人工方式执行，可能会极大打击交易者的自信心，导致交易者情绪失控，不能够理性交易。不仅是多阶段交易策略，其他各种各样的策略都有自身的缺陷和不足。如果因为策略在执行过程中的结果不如预期，或者频繁的连续亏损使得交易者丧失信心和勇气，接下来便很难继续坚持策略执行，实现策略在长周期下的交易结果。因此无论在量化交易策略开发过程还是交易者人工交易过程中，对耐心和纪律性都有很高的要求，也是永远要坚持的原则。 （3）善于利用计算机来提高交易水平。计算机辅助交易的功能之一，就是自动计算最佳资金交易比例，使得交易系统的整体绩效与资金规模产生关系。虽然这种方法众说纷纭，但是这种思想可以值得学习和体会。利用计算机辅助，可以高效便捷测试策略在不同时间框架、时间长度、交易品种中的稳定性，发现交易市场和交易机会。此外，人们从感性角度出发，往往难于斩仓出局和获利了结。对于业余交易者来说，他们在盈利的时候往往计算账面盈利，欲望丛生，希望赚的更多。在市场转向时，倍感恐惧，却寄希望于行情的反转，静待亏损扩大。如果交易者无法停止这种想法，可以借助计算机辅助，利用量化交易或程序化交易技术来提高执行能力，改善交易境况。 ▼ 巢湖老顽童：老师好！不设止损，止损自在心中，是否可以?我是一有风吹草动就跑…… 止损在心中，能做得到执行么？不设止损的想法，就表露了你实际上还不愿意面对自己的亏损。刚才也有讲，人都是不愿意面对自己的过失和错误，但是在期货市场，必须要顺从市场，认清自己。我如果是你，我建议还是要设止损。 圣石：谢谢李老师的演讲！请教品种选择这个模型如何建立？ 品种选择我建议还是要根据品种价格形态本身，因为你交易的是价格，是交易量，不是新闻，不是现货。我选品种很重要就是看波动性，流动性，交易量，因为这些就已经涵盖了新闻，以及现货的一切。 大海与月亮：有一些简单的交易策略吗？数学模型太深奥了！ 其实每个人都有自己的交易策略，我推荐的是，要把它模型化，哪怕你写到纸上，自己做每一笔交易的时候看一看，这也是在执行策略，而不是随性来。 重剑无锋：请问老师如何看待量价时空？ 我认为价量时空是一切交易信息本源，所有的技术指标也不过从中衍生，我不建议看技术指标，就是希望吧精力完全放到价格信息本身，不要过度分散精力。 陶乃绪：市场上流行的量化交易也是一种数学交易模型吗？参数怎么设置的？ 量化交易策略比较复杂，狭义量化策略指程序化交易，广义量化策略分很多。 这是我之前做的一个对广义量化的简单分类，有兴趣可以学习相关资料。 喜牛牛：老师好，请问中线持仓选最远期合约是不是比较好呢？ 合约选择还是建议像我刚才说的，波动性、流动性这些是你考虑的重要标志，而是不是最远期合约，真的在你心里有这么重要吗？ 泽：老师，我看你的交易报酬率，好像亏的比赢的大得多！ 我的那个回测，交易风险率，是以初始本金为分母，如果资金额达到原始的5倍，即使回测20%，风险率也已经到达100%了，是个计算表达上的问题。 宋：我年轻的时候自己也创造性得建立了一些体系策略并执行，比如数年前名动江湖的“蝴蝶穿花”，也的确取得不错收益。可是随着市场格局和行情的改变，感觉又被淘汰了，如何不断适应市场呢？ 我一直说，不存在永恒有效的交易策略，量化交易工程师的任务，也是每天都在改模型，改参数。唯一不变的是改变，所有的策略要随时不断变化，你的趋势策略放在波动市场里边可能亏的很惨，波动策略在趋势市场里边也会失灵。 晒晒太阳吹吹风：我做期货连续3年盈利了，就是不赚大钱。。。 我说过一句话，希望你好好体会：对冲与杠杆相伴相生，只要控制好风险敞口，你可以拿杠杆把收益撬到一万倍。 百无一用是书生：你好，你做的这些模型容量大概多大？滑点有没有做处理，还是直接忽略掉了，因为我看夏普率有点高得吓人啊！ 所有的beta策略的资金容量都是有限的，真正的大额度资金交易，在期货市场冲击太大，亿级别的资金都是做alpha策略的。比如说ETF+期权对冲套利，各种alpha交易策略，那些风险敞口较小，适合大资金交易。至于你说的滑点处理，有考虑的，因为我用的这个量化平台回测检验是在单根K线跑完之后再判定信号，不真实真实的交易过程，应该表现会比回测的还要好。 牛钱金融会继续不定期举办大咖交流会，我们期望将牛钱金融大咖交流群打造成业界的百家讲坛！ 想沟通？想分享？想做主讲人？想取经？加入我们吧！让小编邀您入群，小编微信号：niumoney2
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