1.锂电池需求猛增引发锂电池铜箔供应极度紧张！ 什么是锂电池铜箔？铜箔在锂电池中充当负极材料载体及负极集流体，是锂电池的重要材料。锂电池严苛的工作环境与性能要求，对铜箔的厚度、抗氧化性能及粘附性能提出了多方面的要求。作为锂电池的关键原材料，铜箔的厚度、抗拉强度、伸长率、均匀性、表面性能等指标直接影响到锂电池的循环性能、能源密度等指标。 2.锂电池铜箔进入5年3倍的井喷式超级增长大周期！ 新能源汽车的快速发展已经深入人心，在2020年全球新能源汽车销量达到300万辆的基准假设下，锂电铜箔（含动力电池用和非动力电池用）将从目前的7-8万吨需求量，攀升至20万吨附近。国内锂电铜箔需求量则从3-4万吨攀升至10万吨一线，占全球消费量的50%+。“五年三倍”成长空间值得期待。 3.严重供不应求下，锂电池铜箔进入卖方市场！ 相较于需求的爆发式增长，锂电铜箔生产企业明显未做好准备，供应捉襟见肘。15-16年更多是在产企业调整产品结构满足需求，但转产和弹性生产空间极其有限，随着16年下半年国内各项新能源汽车政策的明朗，锂电铜箔供需矛盾将再次被激化。 考虑到，高资本开支、长建设周期、较高市场/技术壁垒，预计锂电铜箔供不应求局面或将维持到2018年。锂电铜箔已经全面转向卖方市场。而盈利周期也已经开启，主流锂电铜箔企业毛利率水平已经从15年的13-15%攀升至23-25%。 4.锂电池铜箔不是普通铜箔，五大寡头垄断！需求10万吨，产能只有4万吨！ 与大众认识不同，锂电铜箔有着较高的技术要求，绝非铜箔“大路货”。锂电池严苛的工作环境，对铜箔提出了多方面的技术要求，锂电铜箔的性能也对锂电池质量密切相关，铜箔是名副其实的被忽视的、不可或缺的锂电基础材料。铜箔厚度的均匀性对电池容量和一致性会产生直接影响。 相较于锂电铜箔需求的快速放量式增长，供应则明显捉襟见肘。从市场调研中明显感觉到，与新能源汽车产业链中不少其他环节的企业类似，对于锂电铜箔需求的快速放量，铜箔生产企业似乎并没有完全准备好，锂电铜箔已经成为新能源汽车基础原材料中一个不得不正视的“短板”。 2015年锂电铜箔需求，尤其是动力电池用锂电铜箔，主要通过在产企业产品结构调整实现。但这一转换产品结构，也是极为有限度的。 PCB铜箔和锂电铜箔在生产设备和工艺上都有差别，虽然从理论上来讲，两者可相互转换，但受到原有设备限制，将PCB铜箔切换至生产锂电铜箔，有较大的困难，并且需要相当的技术和工艺积累才能切换成功。这也是为何尽管国内整个铜箔市场的产能有30万吨，产量在29万吨左右，但细分锂电池铜箔市场在2015年却形成了很明显的灵宝华鑫、诺德股份（600110）、广东嘉元、铜冠铜箔、湖北中一等五强主导的竞争格局，当前国内锂电铜箔的供给能力约为4万吨左右，而上述五家企业的锂电铜箔产量则占到了近9成。 5.锂电池铜箔建设周期长，2018年才会迎来投产高峰 锂电铜箔新建产能建设周期长、投资规模大同样是限制产能释放的客观原因，2018年才可能迎来第一轮投产高峰。按照主流生产企业的投扩建信息，新建项目每万吨投资规模在6-7亿左右（若采用国内设备，至少也需要5个亿）。同时，由于铜箔生产需要大量的基建工作，管路工程较大，建设周期通常较长，新建产能的建设周期大约需要18-24个月，考虑到投产和达产的过程，达产需要的时间可能会更长。而按照目前已经在规划的投产项目来看，2018年才会迎来第一轮投产高峰，并且集中在诺德股份（600110）一家企业。 6.锂电池铜箔生产三大壁垒，A股只有唯二的锂电池铜箔生产商！ 在技术壁垒方面，锂电铜箔的生产技术是一种以经验积累为主的制造技术，需要通过长期的生产实践摸索、总结与创新才能获得，国内现有的锂电铜箔生产企业，在实现批量化供应锂电铜箔之前都经历了1-2年（甚至更长）的产能建设及产品开发过程。 在市场壁垒方面：锂电铜箔的质量对于锂电池的性能有着直接的影响，锂电池企业，特别是动力电池企业，对供应商有着较为严格的供应认证体系，对于新从事锂电铜箔生产的企业来说，通过认证、试样、再到大批量供应需要较长的时间。 资本壁垒也比较强：即进入锂电铜箔行业，企业不但需要大规模的资本开支，同时对现金流的要求也非常高。 诺德股份（600110）：A股最为正宗的锂电池铜箔生产商，首选标的，目前在产产能2.71万吨，现在满负荷生产。 铜陵有色（000630）：0.5万吨锂电池铜箔产能。 综合来看，2016年锂电铜箔的供需矛盾将进一步激化，行业整体供给不足或将延续到2018年。锂电铜箔将迎来一轮为期2-3年的“超级周期”！这一点，其实在各主流生产企业2016年一季报中得到了体现，锂电铜箔已经成为卖方市场，加工费水平水涨船高（在过去一个季度加工费平均上调了2000-3000元/吨），主流锂电铜箔企业的盈利能力飙升，行业平均毛利水平在1.5万元/吨左右，正常生产经营企业的平均单吨净利应该在0.5万元/吨。而随着供给进一步紧张，加工费不排除进一步上调的可能，行业盈利能力也将进一步抬升。 没在锂电池上吃到大肉的，把握锂电池铜箔的机会吧！ |
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