饕餮海: 轻松学会股债转换套利 不知道这个帖子有多少打赏。 之前我写了一个系列，关于中国平安股债套利...

不知道这个帖子有多少打赏。

        之前我写了一个系列，关于中国平安股债套利的整个流程，后来删掉了，现在觉得挺可惜的。就在本月，从三一转债开始，广汽转债、顺昌转债一批转债开始进入转股期，昨天顺昌转债仅仅溢价0.5%，而上月底，顺昌转债一度折价8%。如何利用转债和正股走势的差异获得收益呢，就让我们以平安转债为例一起来看看。
         一、平安转债简介
        中国平安于2013年11月22日公开发行了26,000万张A股可转换公司债券，每张面值人民币100元，发行总额为人民币260亿元。可转债于2013年12月9日起上市交易。证券简称为 $平安转债(SH113005)$      ，证券代码为“113005”。
        2014年6月27日，因派发2013年年度现金股利每股人民币0.45元，平安转债转股价格由人民币41.33元/股调整为人民币40.88元/股。

        二、套利原理
        街口开了一家回收砖头的建材店，1块钱一匹收，街尾开了一家卖砖头的店，9毛5分一匹。每天从街尾买砖，搬砖，到街口卖出，这样付出的是笨力气，冒的是砖头价格波动的风险。
        具体到平安转债上，每张转债（100元面值）可以换100元/40.88元=2.446股中国平安，每次交易最小单位为手（一手=10张=1000元）。
        理论上，若可转债价格为110元，则转化为中国平安的成本为40.88*110/100=44.97元，如果这时中国平安价格大于44.97元，那么卖出正股的同时买入转债就可以赚钱。
        简而言之，股债套利就是当可转债折价时，持有正股——卖出正股——买入相同金额的转债——当天转股——第二天重复。
        当然正股和转债的关系远比上面这个搬运工的例子复杂，既有股票和转债价格随时波动变化带来溢价或折价的风险，也有时间差和搬运成本的风险，相对来说，转债折价越大，转换时间越短，套利安全性越高，获利越丰厚（对于长期持有正股来说，套利时正股涨跌不予考虑）。    
         三、实操体会
        1.  操作成本。
        根据我的实际操作，觉得转债折价1%以上就可以做。举例如下：
        A.  沪市转债搬运成本应该在千2左右。其中：卖出正股印花税千1，手续费万3，买入转债手续费万1（手续费均为参考值），其它不超过万2，转股成本0。
        B.  风险成本（搬砖时价格波动带来的风险）我给的安全垫是千3。
        C.  利润预计为千5。
        当然艺高人胆大，有些高手在转债折价千5时也做，新手就表去羡慕和抢单了。小心一不留神，跌进大坑，连本金都不在了。为了化解价格波动风险，我采取了分成小单多次交易的方式，避免一次失手，全盘皆输的局面出现。
        2. 及时判断折价幅度。雪球上有转债的基本情况，以及具体的折价数据。

        同时建议在股票显示界面上通过“叠加品种”来显示正股和转债走势。

        3.  保持资金流动性。图中那笔转债卖出看见没有，红色中那个突出的蓝色。当时转债已买，正股还没卖出，正股价格忽然急跌，而转债价格还没下跌，于是立马停止卖股，继而卖出转债，相当于做了个T+0。有时出现这种情况，即使卖股会亏也坚持做完这笔，把流动资金收回来，这种情况只能顾全大局，放弃局部。

        4. 严格执行套利操作指令。12月19日，早盘有笔交易，忽然踢飞，161元高位买的转债，没有及时卖股对冲，形成巨亏，虽然最后总的来说还是盈利，但是大大拉低当日收益。12月23日，上午168元买的转债同样出现上述情况，也只有继续做，晚上关灯吃面抱着被子痛哭。没有严格执行及时对冲这个纪律是我搬砖过程中局部亏损的主要原因。

        5. 转股委托后，转债并没有锁定，依然可以照常买卖。如果收市没有转债了，系统就会当成无效委托。为以防万一，避免尾市忘记或来不及下单转股的情况，我们也可以采取先委托转股，后买入转债的办法。这里着重提一下，一定要重视这个小贴士，1月9日尾盘最后几分钟，平安转债折价5%以上，要是当时把握这个机会，收益丰厚无比。
        6. 其他资料。很多人问转债交易程序，我想唐朝兄在 手把手教你转债套利（完整版）http://xueqiu.com/8290096439/34521818 里说的很清楚了，软件里在其他交易----转股里边有，但是实际操作不用，直接点击卖出+191005（平转转股代码）+转股手数（1手=10张）就可以了，价格不用填写。
        四、收益
        1月9日之后，平安转债从此再见，平安转债套利之旅也就此结束。
        从12月17日起到1月8日，总共搬砖15天，除1天失手外，基本符合预期（12月25日，我和唐朝兄发了搬砖帖子后，确实不太好搬了）。收益情况见下表。


        12月17日到1月8日，转债收益收益率（按正股总值计算）约4%。同期平安正股从63.10元涨到71.08元，收益率12.65%，合计收益率16.65%。
        五、附几个问题。
        请大家认真思考，其实答案在我的文章里有，如果这几个问题还没搞清，那么建议你再次阅读、思考，弄清楚了再操作。
1. 如何避免搬砖过程T飞？
2. 你搬砖的折价率底线是多少（转债折价多少才做）？
3. 搬砖与T+0高抛低吸相结合的策略是否可行?
4. 最后一天你愿意转股吗，有什么风险，如何避免？
5. 转债套利时，需要准备额外的流动资金么？
六、结束语
        最是那一低头的温柔，
　　像一朵水莲花不胜凉风的娇羞，
　　道一声珍重，道一声珍重，
　　那一声珍重里有蜜甜的忧愁。

——摘自徐志摩《最是那一低头的温柔》

附：一些操作的帖子
1. 平安转债申购扫盲贴  http://xueqiu.com/1314783718/26221642
2. 平安符合转股条件一定要转股吗  http://xueqiu.com/1314783718/26226277
3. 关灯吃面……不加蛋   http://xueqiu.com/1314783718/34893603
4 . 搬砖不好做了  http://xueqiu.com/1314783718/34936260
5 . 1月9日的平安转债，约吗？ http://xueqiu.com/1314783718/34986430

以下帖子已经删除，不过评论还是很有意思的。
1.中国平安的股债转换与套利（一） http://xueqiu.com/1314783718/30760012
2. 中国平安的股债转换与套利（二）——正股的购回与债券的回购  http://xueqiu.com/1314783718/31263144
3. 中国平安的股债转换与套利（三） ——平安转债最后的盛宴http://xueqiu.com/1314783718/33572119
4. 中国平安的股债转换与套利（四） 大结局：搬砖工人的饕餮盛宴http://xueqiu.com/1314783718/34557419
5 中国平安的股债转换与套利（四） ——大结局（完整版）http://xueqiu.com/1314783718/35008287

最后，感谢球友认同和大力打赏。