货币游戏:俄罗斯样本与尼日利亚样本
2016-07-28 21:35阅读：
俄罗斯与尼日利亚本质上是一种经济体系,那就是依赖能源.所以两者的经济背景一致,人口规模一致,这样可以用来考查其货币政策的得失.
最近尼日利亚央行放弃奈拉固定汇率,实行自由浮动,一夜间从197贬值到378,近乎腰斩.这和2014年俄罗斯卢布跌破40直冲80的状况是一样的.
而两国央行采取的货币措施也是一样,加息到二位数.
由于是二年来的历史,我清晰地看到俄罗斯央行在市场干预卢布失败后,被迫加息,而加息数次在短时间内并没有制止卢布下滑.其干预卢布失败的原因是俄罗斯外汇储备在迅速耗光,普京和央行行长眼瞅着外汇消耗殆尽的危险,放弃了干预汇率.
尼日利亚更惨,因为其外汇储备仅有二百多亿美金.
而我把石油图形与卢布图形放在一起对照,立即就明白原油价格反弹带来卢布反弹的逻辑,要远超过加息造成卢布上扬的逻辑.实际上,在俄罗斯卢布加息到17%之后,又不得不在后需一年中降息到2014年的10%附近,以促使经济复苏.
但尼日利亚并未从原油价格反弹中得到喘息之机,原因是其石油产区的暴乱导致了其原油减产到27年来最低.伊斯兰极端组织的暴力行为使得产油区一片混乱.
我从中国央行的行为中看到了相似的地方,那就是在货币贬值趋势初期,不约而同地都采取了维持汇率的行为模式,从俄罗斯和尼日利亚样本中,我们看到了失败.
剖析深层次的逻辑后果,盯住锚实行的汇率目标体系,会带来外债的扩张.俄罗斯在98和08的金融危机中,都被外债压垮,导致恶性通货膨胀,金融崩溃.叶利钦时代末期,卢布从1000面值置换为1卢布面值,使得俄罗斯家庭陷入破产,到了普京时代,直到2009年之前,俄罗斯仍以汇率目标管理货币政策.
同样的,我在大宗商品行业,很容易的看到内保外贷的套利模式,也清楚地看到房地产业等等发行大量的外债,在人民币贬值趋势出现之前,中国的外债规模已经放大到一万亿以上,不同的口径数字是1.3万亿和1.8万亿,我们暂且不去管它正确与否.
因此,在人民币贬值预期出现后,上面的争议是保汇率,还是保住外汇储备.保汇率的意见占了上风,实际上我猜想外债规模使得货币贬值投鼠忌器.
这样的后果是干预人民币的过程中不断的消耗外储,同时外债带给许多房
最近尼日利亚央行放弃奈拉固定汇率,实行自由浮动,一夜间从197贬值到378,近乎腰斩.这和2014年俄罗斯卢布跌破40直冲80的状况是一样的.
而两国央行采取的货币措施也是一样,加息到二位数.
由于是二年来的历史,我清晰地看到俄罗斯央行在市场干预卢布失败后,被迫加息,而加息数次在短时间内并没有制止卢布下滑.其干预卢布失败的原因是俄罗斯外汇储备在迅速耗光,普京和央行行长眼瞅着外汇消耗殆尽的危险,放弃了干预汇率.
尼日利亚更惨,因为其外汇储备仅有二百多亿美金.
而我把石油图形与卢布图形放在一起对照,立即就明白原油价格反弹带来卢布反弹的逻辑,要远超过加息造成卢布上扬的逻辑.实际上,在俄罗斯卢布加息到17%之后,又不得不在后需一年中降息到2014年的10%附近,以促使经济复苏.
但尼日利亚并未从原油价格反弹中得到喘息之机,原因是其石油产区的暴乱导致了其原油减产到27年来最低.伊斯兰极端组织的暴力行为使得产油区一片混乱.
我从中国央行的行为中看到了相似的地方,那就是在货币贬值趋势初期,不约而同地都采取了维持汇率的行为模式,从俄罗斯和尼日利亚样本中,我们看到了失败.
剖析深层次的逻辑后果,盯住锚实行的汇率目标体系,会带来外债的扩张.俄罗斯在98和08的金融危机中,都被外债压垮,导致恶性通货膨胀,金融崩溃.叶利钦时代末期,卢布从1000面值置换为1卢布面值,使得俄罗斯家庭陷入破产,到了普京时代,直到2009年之前,俄罗斯仍以汇率目标管理货币政策.
同样的,我在大宗商品行业,很容易的看到内保外贷的套利模式,也清楚地看到房地产业等等发行大量的外债,在人民币贬值趋势出现之前,中国的外债规模已经放大到一万亿以上,不同的口径数字是1.3万亿和1.8万亿,我们暂且不去管它正确与否.
因此,在人民币贬值预期出现后,上面的争议是保汇率,还是保住外汇储备.保汇率的意见占了上风,实际上我猜想外债规模使得货币贬值投鼠忌器.
这样的后果是干预人民币的过程中不断的消耗外储,同时外债带给许多房
