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为什么现在要推装配式建筑? 装配式建筑,是指用预制的构件,在工地装配而成的建筑。装配式建筑性能优越,顺应绿色制造与节能环保需求。具有建造速度快、节能环保、强度高、自重轻、空间利用率大、隔热性能好等优点。发展装配式建筑是供给侧改革组合拳之一,“三去一降一补”中,装配式建筑承担生态文明补短板和钢铁行业去库存重任。而装配式建筑等新型基建,势必成为积极财政政策的重要着力点,验证华泰策略供给侧慢牛逻辑。后续催化剂,可关注近期国务院和住建部配套政策出台。 为什么装配式建筑过去渗透率不高?装配式建筑成本比传统的钢混建筑高多少? 装配式建筑过去渗透率不高,因为1)技术标准不统一;缺乏验收规范;2)成本略高于普通建筑;3)业主不习惯,导致装配式建筑过去推广远低于发达国家。装配式建筑比传统钢混建筑成本高20%-30%。对于普通住宅建筑,装配式建筑大概2800元/平米,比钢筋混凝土结构的建筑高600元/平米。对于保障房,比钢筋混凝土结构的建筑高出400-500平米。但装配式建筑可享受绿色建筑补贴,中央和地方财政各补贴80元/平米,共160元/平米,可收窄二者成本差距。 为什么此时看好装配式建筑?政策如何支持?企业为何愿意采用装配式建筑? 当下我们认为由于1)政策拐点;2)成本拐点;3)技术趋于成熟;4)商业模式拐点,坚定看好装配式建筑发展。政策层面除中央文件外,还有20多个省市都出台了装配式建筑的发展意见。包括1)优先供地;2)财政补贴;3)建筑费用优惠;4)贷款额度优惠;5)政府业绩考核等。地产商为何有意愿采用装配式建筑?1)相对于楼房售价来讲,几百元成本差异极低,且有政府补贴进一步缩小差价;2)建筑工期短,回款速度快;3)装配式建筑可享政策扶持如优先拿地。 若规划目标能够达成,市场空间和增速怎么样?利润水平怎么样? 2015年全国新开工的装配式建筑面积占新开工面积不足3%;以国务院目标(十年后装配式建筑占新增建筑面积之比达到30%)进行保守估计,复合增长率至少达27%。我们估算,到2020年,行业总营收3400亿元,总毛利润800亿元;2026年,行业总营收1.3万亿元,总毛利润3000亿元。 财政补贴会不会对各级财政造成压力? 部分投资者担心,装配式建筑补贴会对财政预算造成压力。我们测算发现,目前补贴大致为中央和地方各40亿元左右,若完成国务院十年规划目标,中央和地方各补贴400亿元,与2015年中央和地方财政支出(总金额分别达2.5万亿元和1.5万亿元)相比,占比极小。在积极财政政策补短板的政策预期之下,预计地方财政对装配式建筑的补贴力度仍将有增无减。 有哪些相关标的? 沿钢结构和板材两条主线把握装配式建筑主题投资机会:1)钢结构建议关注:杭萧钢构(为国内首家钢结构上市公司);富煌钢构(优质的钢结构设计制造一体化服务商);东南网架(首批建设部中国建筑金属结构协会定点生产企业);精工钢构(工程服务横跨写字楼、机场等多领域);2)板材建议关注:太空板业(主营太空板,可应用于装配式建筑;拟外延收购BIM软件商,打通建筑设计前端);北新建材(主营石膏板等新型建材,将受益于装配式建筑应用放量)。 风险提示:装配式建筑推进不及预期。 |
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