价值投资课程记录：如何对企业进行估值

  清算价值估值法：

    思路是假如企业立刻破产了值多少钱，该值假如高于当前市值，即是存在的安全边际，值得考虑。

    数据来自资产负债表。

    清算价值=流动资产调整+非流动资产调整-负债调整（流动负债+非流动负债）

    1、流动资产：现金、应收账款（按50-90%调整）、存货（根据行业不同，加工程度越高越不值钱）

    2、非流动资产：固定资产（一般包括地皮，厂房，设备）+商誉

   地皮值钱，可能有溢价；厂房70%，设备一般不值钱，折算率低

   商誉不好估算，这也是该估值方法存在的问题。
 
    3、负债均按照100%算。
 
    估算折扣后的股东权益，当总市值下降到清算价值附近时就是投资机会。
 
    净现金流折算法：

    该方法用途最常见，也最不靠谱。

    方法描述略，存在问题：

    1、估算10-20年的净现金流，要如何估？一般根据往年来假设增长幅度，但如此长期的假设，和瞎猜没区别。

    2、该假设还假设了公司的存活年限，但在中国集团公司平均存货年限7-9年，中小企业平均寿命仅3年，该假设显然不合理。
 
    基本值估值和增长值：年限取过去5-10年

    基本值=10年净现金流（自由现金流）总和/10年资本开支总和

    1、该值衡量赚的现金与花的现金比值。

    2、基本值=900%，说明投入10块钱，1年赚9倍。

    增长值=10年净利润增长/10年资本开支总和

    1、衡量投入1块钱能取得的盈利。

    2、增长值=40%， 投入1块钱，10年将获得4块的盈利增长。
 
    需要注意的是，该值以资本开支总和为基数（即长期资产、固定资产和无形资产投入），主要对大部分的制造业公司有效。金融行业没有经营活动现金流，所以不用该值衡量。
 
    估值思路：

    1、初步筛选：例如设置roe>15%,近3年自由现金流为正，即可过滤90%；

    2、判断筛选出公司的基本情况：基本值、增长值；

    3、选出的公司，设置例如10年roe10%，可接受1倍PB；ROE15%，可接受1.5倍PB；以此推出可接受市值；

    4、保守原则。