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ABS 实务 ABS Practice —— 活学善用，躬行实践 【ABS实务】是 ABS 行业观察 推出的特色专栏，密切追踪行业态势，及时呈报产品信息，以期通过产品实践为资产证券化的相关理论知识提供检验，从而在实务中以之为鉴，举一反三。
近日，由招商证券主导打造的“赢时通一期资产支持专项计划”成功发行，并即将在深圳证券交易所挂牌交易。这也是国内市场上首单汽车长租业务应收款的资产证券化产品，为国内汽车租赁企业市场融资增添了一个重要途径。 据悉，“赢时通一期”资产支持专项计划，是以深圳市赢时通汽车服务有限公司与汽车承租人签订的汽车租赁合同租金应收款作为基础资产的资产支持专项计划。本计划中采用了优先/次级分层、赢时通公司差额支付承诺、保证金机制、超额覆盖、实际控制人担保等措施为专项计划进行信用增级，发行总规模为2.88亿元。优先级资产支持证券评级AA+，发行规模2.36亿元，占总发行规模82%，次级资产支持证券不予评级，规模0.52亿元，占总发行规模18%，其中次级资产支持证券由原始权益人深圳市赢时通汽车服务有限公司全额持有。 分析人士指出，对融资主体赢时通公司而言，本期专项计划的成功发行，有效解决了该公司的融资需求，盘活了存量资产，降低了融资成本，拓宽了融资渠道。本次“赢时通一期资产支持专项计划”为国内市场上首单汽车长租业务应收款的资产证券化产品，为国内汽车租赁企业市场融资增添了一个重要途径。本次的融资主体为非上市公司，在满足了市场产品多样化的同时，扩大了非上市企业的公开市场融资渠道，为企业打开直接融资的大门，也为企业日后的资本运作提供了支持。 而从投资者角度来看，本期专项计划的发行期限设计灵活，在交易结构中设计了不合格债权置换的条款，同时也通过基础资产的合理筛选在产品设计层面进行了期限错配，增加了投资人的投资热情。值得注意的是，汽车租赁行业属于资金推动型行业，本期资产支持证券的发行不仅盘活了企业的存量资产，提高了资产流动性，而且对租车业的持续发展起到了积极的作用。 据介绍，招商证券投资银行总部下属的创新融资部，作为招商证券专职的资产证券化项目团队，在该项目中承担了方案设计，协调中介机构，牵头组织路演及销售等重要工作，获得了市场高度认可。该团队在资产证券化、REITs、结构融资等业务领域，具备全方位的业务整合能力和产品创新能力。自2005年成为首批资产证券化试点以来，招商证券着眼于扩张资产证券化业务，并取得了行业领先地位；目前公司已经完成了市场上多单有影响力的证券化产品，主承销规模近千亿元。 资料显示，截止2015年12月28日，招商证券的资产支持证券总承销及发行规模已在券商行业已遥遥领先。历史已发行项目包括：业内首单电费收益权ABS—华能澜沧江第二期水电上网收费权ABS，33亿元，首单国有不动产REITs—天虹商场REITs，14.5亿元，首单航空业应收账款ABS—海航技术应收账款ABS，5亿元，首单上市地产公司物业收费债权ABS—金科物业ABS，15亿元，国内首单信用卡循环结构ABS—“和信”第二期信用卡汽车分期ABS,52.74亿元，备案制下首单RMBS—招元2015年第一期个人住房抵押贷款ABS，31.5亿元，等近30单创新型资产证券化产品。 来源：券商内部审计 |
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