【天风研究·固收】假如同业存单纳入同业负债

黄肥虎 2017-01-22

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2015年以来同业存单市场发行规模不断壮大，成为不少存款机构规模扩张的主要驱动力。而根据127号文以及MPA考核要求，单个商业银行总负债中同业负债的占比不得超过三分之一。是故同业存单是否纳入同业负债将比较大的影响银行机构行为。
据我们的测算，即使纳入同业存单，整体商业银行负债中同业负债占比距离33%仍较远。但同业负债占比在不同机构间分化较明显，大型银行总负债中同业负债占比较低，明显拉低了整体平均水平。对于中小型银行而言，纳入同业存单后总负债中同业负债占比在25.8%，距政策上限相对更近。
由于同业存单的边际发行主力已经是中小型银行。如果同业存单纳入同业负债，将影响同业存单市场的潜在增长能力。即使得资金难以通过同业存单的方式从大型银行向中小型银行传递，改变原有的机构扩表与套利模式。如果纳入政策目的在于减少货币空转，推进金融去杠杆。并可能会最终使得金融债-国债利差、信用利差走扩。

风险提示：本文仅为静态测算与分析，不代表实际政策走向

2015年以来同业存单市场发行规模不断壮大，至2016年底总余额已超过6.5万亿。通过主动发行同业存单进行主动负债，成为不少存款机构规模扩张的主要驱动力。

而在2014年由五部委《关于规范金融机构同业业务的通知》（对应银发【2014】127号文，同业业务监管上著名的“127号文”）中，明确提出“单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一”。尽管从概念上同业存单属于同业负债的范畴，但127号文主要针对商业银行通过同业渠道开展的非标业务，文中提到的同业业务概念并未包含同业存单业务。目前同业存单在央行统计的金融机构资产负债表中仍记录在存款机构负债的发行债券科目下。

此外，在16年一季度推出的MPA考核中，在七大项中的资产负债情况科目考核中关于同业负债有对应分项考核，占比25分。如果银行同业负债占比不超过25%，则可获得25分（满分），不超过33%，可获得10-15分，否则0分。

是故如果同业存单纳入到同业负债中，将有可能对部分银行机构的行为产生较大影响。本文针对现有同业存单市场规模数据，测算了如果将同业存单纳入同业负债口径，不同类型机构对应静态同业负债比例情况，以及分析了对市场可能的影响。

整体影响有限，结构分化较明显

我们首先测算全部商业银行的同业负债占比情况。在央行统计的金融机构资产负债表中，我们使用对其他存款性公司负债与对其他金融性公司负债来作为同业负债（不含同业存单）的度量，由于其他存款性公司包含了政策性银行，而上述监管规定主要针对商业银行，所以我们用商业银行总负债作为分母（假设政策性银行同业负债规模极低）。以此计算的全部商业银行同业负债占比目前在18%左右，远低于33%的政策要求（如下图1）。

在此基础上，我们将同业存单余额6.6万亿加入到同业负债分子中，由于商业银行总负债规模高达近160万亿，所以整体商业银行负债中同业负债占比也仅22.4%，仍大幅低于监管要求。

然而不同银行的同业结构分化较为明显，针对大型商业银行而言，由于渠道网点优势明显，其负债中来自一般存款的占比较高，根据四大行财务报表，一般同业负债占总负债的比重不超过10%（图3）。而对于不少中小银行而言，由于获取一般存款能力相对较弱，将更多仰仗同业负债扩张规模（包含发行同业存单与其他同业负债方式），对部分中小银行而言，同业负债占总负债的比重相对较高。由于仅五大行占全部商业银行的资产负债规模就在一半左右，大型银行的同业负债占比较低，将比较明显的拉低整体银行业负债中同业负债的比重。

我们仍采用金融统计报表中的中小型银行数据来测算，对于中小型银行（不包含五大行、邮储银行等大型商业银行）而言，同业负债占总负债的比例提升至20%，且由于中小型银行是同业存单的发行主力，加上同业存单后的同业负债占比提升至25.8%，距离33%的政策要求相对较近。