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资本运营又称资本运作、资本经营，是中国大陆企业界创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式[1]。也有专家认为，资本运作是对企业可支配的各种资源和生产要素进行必要重组及优化配置，以资本最大化增值为最终目标。换言之，其主要手段是经营管理，核心目标是资本收益的最大化。创意金融资本作为一种具有特殊形态的功能性资本，其运作的主要手段包括内部的经营管理、资产重组，以及外部的并购、合作、融资、兼并、上市等方式，运作的最终目的是打造动态的可持续盈利性商业模式及治理结构。
创意金融资本运营可分为资本扩张与资本收缩两种模式，目前扩张型的运营模式居于市场主流地位。 扩张型的创意金融资本运营模式主要指通过内部（如产业利润积累）及外部（如收购与兼并等）方式，以扩大企业资本规模，推动企业发展的经营模式。它一般分为水平性资本扩张、垂直性资本扩张与混合性资本扩张三种模式。 所谓水平性资本扩张模式，主要指对同一产业甚至行业内部，产品及服务功能及类型相同或相似的相关企业进行以收购与兼并为主要手段的资本扩张。其主要目的是整合市场资源，壮大企业生产运营能力，巩固和提高企业的市场地位。这种运营模式在传统行业来说比较常见，但在以知识产权为核心资产的创意产业内，通过这种方式进行整合，无法将企业生存发展所需的最重要资源（产权、渠道等）收入囊中，因而这种方式一般不为创意金融资本所青睐。创意金融资本一般通过协作，而非兼并与收购的方式，进行产业的横向整合重组，以最大限度地朝最重要的后续目标前进。 垂直性资本扩张模式，主要是指通过对于同一产业链上的上下游企业或有重大投入产出关系的企业进行收购与兼并，实现资本重组，并将相关重要的经营资源纳入自身控制范围，以提高自身的市场竞争地位的资本运营模式。在创意产业领域内，此种资本运营模式较为常见，因而成为创意金融资本运营的主要模式。作为领先的互动娱乐媒体企业，盛大网络通过盛大游戏、盛大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广大用户提供多元化的互动娱乐内容和服务。其中，盛大文学通过整合国内优秀的网络原创文学力量，构建国内最大的网络原创文学平台，增进读者和作者之间的互动交流，并依托原创故事，推动实体出版、影视、动漫、游戏等其他相关文化产业的发展[3]。盛大通过收购、兼并等手段，逐步整合其主营业务范围内的相关企业，提升自身的市场地位。如仅在文学领域，就收购了起点中文网、红袖添香及晋江原创网等知名原创文学网站。
无论是水平性、垂直性还是混合性资本扩张模式，其目的都是为了直接扩张创意金融资本及其支配的范围，从而壮大自身市场地位，进而寻求实现其最大化收益的运营目标。 与扩张型资本运营模式相反，收缩型资本运营主要是指将自身部分非核心性经营资源或资产予以剥除，集中精力提升其主营业务水平及效益，从而进一步挖掘其核心运营业务的商业价值，提升整体运营收益的资本运营模式。一般而言，它包括资产剥离型运营模式、分拆上市型运营模式、股份回购型运营模式等。 资产剥离资本运营模式是目前创意金融资本较常见的运营模式。它主要是指创意金融资本通过将产业资本中一部分非主营业务或相关资产通过产权交易等形式转让给其他企业，从而集中相关资源，用于后续的主营业务运作。资产剥离通常发生在以下几种状况下：产业资本中出现经营性较差的非主营资产（业务），且该资产（业务）的存在在一定程度上危及整体的流动性及收益；这种非主营资产组合（业务）妨害了其整体运营目标与核心业务的开展，如不加以处理，不利影响将扩大；产业资本运作的扩大化带来相关成本支出的增加，而其自身的资产性收益已无法支撑所有业务的开展，而必须进行取舍。实际上，资产剥离型资本运营模式在目前传统行业企业资本运营中较为常见，如花旗银行及IBM等均采用这种模式进行业务拆分，从而集中精力打造核心业务，提高资产运营效益。就创意产业而言，许多企业上市前的资本运营流程中都包含资产剥离运作过程。 分拆上市资本运营模式，指母公司将其部分业务从整体业务中分拆出来，进行独立上市，或者将原来的业务分拆成几块独立业务，分别以不同主体身份上市。它包括广义与狭义两种理解。广义的分拆上市对于母公司是否上市要求较为宽松，而狭义的分拆上市只能是已上市公司将其相关业务拆分出来，独立上市。企业通过分拆活动，母公司可以提前将部分周期较长的业务提前套现，若想继续保持对相关企业或业务的控制权，只需保持其控股股东地位即可。一般而言，从母公司分拆上市的资产或业务都是母公司的优质资产或业务，其单独上市，将可增强其对于资本市场的吸引力，在股票价格或市盈率方面有更好表现，进而还能拉动母公司股票价格的提升。而且，如果分拆业务能够获得资本市场认可，母公司还可获得一定的资本溢价收益，及超额投资收益。 股份回购型资本运营模式主要是在企业发展处于良好时期，为了保持其控制权，或是为了提高股票价格，以及改善资本结构等目的，由创意企业通过资本运作，将其一定的流通股公开赎回，从而收缩股本的资本运营模式。从根本上说，它是一种内向的防御型资本运营模式。从某种程度上说，进行股份回购的反收购倾向明显，通过减少外部流通股，增大收购方获得足够股份的难度；同时，回购过程推高股价，也增加了潜在的收购成本。股份回购运营模式在实践中一般不多见，通常作为其他运营模式的衍生运作方式进行运用。股份回购对于优化股权结构，降低未来的权益融资成本[4]等都具有重要作用。 除此之外，还有创业投资、整体上市、股权托管、股权协议转让控股、公众流通股转让、投资控股收购重组、吸收股份并购、资产置换式重组[5]、杠杆收购等资本运营模式等。
整体上市，即集团公司将集团全部资产或与某项产业相关的经营性资产通过资产注入、收购兼并等方式纳入一家上市公司上市。整体上市通常是分拆上市的后续运作方式，一般而言，首先通过将优质资产部分分拆上市，然后以该上市公司带动整体企业上市。之所以会选择分拆之后的整体上市，一方面是为了防止整体企业被实际控制人操纵，可以避免公司经营出现风险，避免关联交易导致的利润流失。从某种意义上说，全流通时代的来临，使得整体上市成为可能。对于创意金融资本而言，整体上市与分拆上市相似，是其进行资本运营的主要模式之一，在具体的创意资本运营实践过程中，传媒、出版等行业经常采用此模式进行运营，但整体上市往往会摊薄优质资产企业的资本收益。 股权托管是公司的股东通过与托管公司签定契约合同，根据委托合同的授权范围，委托托管公司代表股权所有者对该股份行使管理监督权利，进行有效资本运营的模式。股权托管方式的主要目的，首先是有效维护股权所有者权益，其次通过多层次的托管运作，使股权人获得更大的投资回报，以有效实现资产的保值和增值。股权托管，相当于在现状维持与战略决策之间，多了一道缓冲墙，一方面有利于相关托管方对于是否进行收购兼并等重大资本运营决策进行深思熟虑，一方面也可运用托管手段，先期开展资本运营尝试。这样，可以有效降低相关运营风险，又能实质推进资本运营。“股权托管还可暂时回避在重组兼并过程中某些敏感性问题和操作难点，使重组兼并过程不会因此而停滞，从而减小了此过程的成本”[7]。股权托管作为一种缓冲的资产运营模式逐渐获得市场青睐。 股权协议转让控股主要是指根据股权协议转让价格，并购公司获得目标公司全部或部分产权，从而控股目标公司的资本运营模式。股权协议转让可以在上市公司与非上市公司之间进行。通过股权协议进行转让控股，由于操作相对较为规范，运作方式十分简便，相关产权比较清晰，因而一般效率较高。需要指出的是，在国有股进行股权转让时，其优势较为明显，可显著降低有关成本。同时，通过股权协议转让方式，可以通过收购低于流通市价的非流通公众股，获取额外收益。 公众流通股转让，也叫做公开市场并购，是指“并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为[8]”。创意金融资本运营，实际上很少采用这种模式，主要原因在于目前国内可流通公众股占比过小，通过二级市场很难收购到足以获得其控制权程度的股票。现行资本市场法规对于二级市场流通股收购行为的严格要求，突出的一条是“收购中，机构持股5%以上需在三个工作日之内作出公告举牌以及以后每增减2%也须作出公告[9]”，这无形中推高了其操作成本，不利于此种方法的采用。目前在创意金融资本运营过程中，采用公开市场并购模式的，相对而言并不多见，通常仅作为备选的资本运营模式存在。 投资控股收购重组，主要指上市公司对被并购公司进行投资运作，从而将其改组为上市公司子公司的资本运营模式。一般而言，采用这种资本运营模式，所需资本量有限，往往只以相对少量股份就可控制一家企业。采用投资控股收购重组方式，可以迅速扩张创意金融资本所能控制的资本额度，推动规模扩张。通过投资控股进行收购重组，可以迅速介入被收购公司管理及运营，省却相关不必要成本，直接进行股权结构重组与资本运作，迅速控制其有效经营资本，增强自身整体经营能力，提高资产运营效益。 吸收股份并购，主要是指被并购企业的股东通过将被并购资产作为股本投入并购方，从而成为并购方股东的资本运营模式。并购过程结束后，被并购企业被并购企业吸收，原被并购企业消失。通过这种方式，可以有效避免现金流转，消除额外的资金负担。创意产业金融资本往往通过这种方式，将非优质资产注入上市公司中，实现“借壳上市”，实现变相上市的最终目的。实际上，国内外许多企业，包括创意企业在内，都是通过这种方式达到上市目的。 资产置换式重组模式，是指创意企业通过创意金融资本运作，从整体发展战略出发，通过非核心资产置换企业未来经营发展所需的核心资产的资本运作模式。它通常会导致企业经营资本及其结构的变化，而使企业呈现出完全不同的发展面貌与具体特性。与吸收股份并购相似，资产置换式重组，也避免了大批量的现金运动，提高了资本使用效率；同时，它也成为企业进行经营结构调整和资产结构变动的有力手段，是创意金融资本运营乐于采用的模式之一。如同原始的物物交换方式一样，其主要不足在于信息不对称条件下，很难确定理想的置换对象以及置换条件。 杠杆收购是以少量的自有资金，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，筹集部分资金用于收购的一种并购活动[10]。它是一种以小博大、高风险、高收益的企业并购方式。其可利用的融资方式有抵押贷款、银行信用额度、长期贷款、商业票据、可转换债券、认股权证等多种形式。杠杆收购最主要的特点是：收购公司用以收购的自有资金与收购总价相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%到15%之间，形似杠杆，故得此名。其用于收购的资金多是不代表企业控制权的借贷资本，由于杠杆收购的负债是以目标企业资产为抵押或以其经营收入来偿还的，风险性较大，因而由此发行的债券常因信用评级过低，而被称为垃圾债券。 创意金融资本运营模式纷繁多样，在具体运营过程中，还需具体问题具体分析，结合实际情况，确定最适合的运营模式。
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来自： 北极熊788 > 《金融，经济、互联网金融》
资本运营分为狭义和广义两种，狭义概念主要是采用收购、兼并、战略联盟、股份回购、企业分立及兼并、资产剥离及重组、债转股、租赁及托管经营、参股、控股、交易、转让等各种途径对可证券化的企业资本进行优化配置，提高其运营效益，以实现最大化增值目标的经营方式。广义的资本经营是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本与生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行有效运营的一种经营方式[2]。从某种意义上说，创意金融资本运作性质上近似于其广义概念。
混合性资本扩张模式，主要是为了分散经营风险，分享不同领域产业成长，而对与自身业务没有相关或直接的上下游关系，也没有重大关联关系的企业或资产进行产权交易的运作模式。其最终发展目标是实行多元化经营，建立稳健的企业主营业务发展模式。创意金融资本的运作，涉及到整体投融资服务体系不太健全的创意产业，其版权等无形资产难以评估，经营发展面临许多重大风险，因此为了进一步分散风险，部分创意企业采取了多元化发展，甚至跨行业发展的道路，因而相关创意金融资本运作，也出现了混合性资本扩张模式。从创意金融资本运作实际情况来看，混合性资本扩张模式运用并不多，但其发展势头较猛。
创业投资（venture capital investment）是以权益资本（equity capital）的方式存在的一种私募股权投资形式，其投资运作方式是投资公司投资于创业企业或高成长型企业，占有被投资公司的股份，并在恰当的时候增值套现[6]。创业投资公司的目的，主要是通过占有被投资企业的股权，在其上市后套现，实现投资回报。除非另有经营性目的，它们一般不谋求被投资企业的控股股东地位。创业投资在进行企业投资方面，具有很强的专业性，拥有一整套科学、完整的项目评审流程，能够审慎地评估企业投资风险的大小，并进行投资决策。其退出的方式包括公开上市、回购、第三方股权出售与清盘结算等。在高新科技产业与创意产业，创业投资的运作方式较为常见，也是创意金融资本经常采用的运营模式之一。
