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一、股票的定价秘诀 我们要知道的是，任何股票的价格都离不开其盈利的表现，如万事万物离不开地心吸引力一样，只有你的动力足够强劲，才能抗拒地心吸引力，那么这个动力对股票来说，是公司的盈利吗？我认为不是。 通常我们给股票估值采用市盈率*，这是有一定的道理的，但是投资者常常疑惑于，我应该给一家公司多少倍的市盈率才合理呢？不同的行业，市盈率表现不一样，即便是同一行业，市盈率表现一样吗？也是不一样的，所以，用市盈率也并不能真正解决投资者的的问题。 而我认为，股票的定价秘诀跟盈利相关， 但不是盈利，而是上市公司的盈利能力，通常我们称之为净资产收益率或ROE。这个指标，没有行业的差异，没有其他非投资因素的干扰。那么，什么是净资产收益率或ROE呢？ 我用非常通俗易懂的文字来解释，净资产收益率或ROE就是你每投100块钱去做生意，一年下来，通过生意可以赚回的钱。如果你自己投资开了一个类似7.11这样的便利店，开店及库存投资了20万，如果一年下来，赚了2万，那么，你投资这家便利店的净资产收益率就是10%，而你的便利店的旁边开了家沙县小吃，他投资只有5万块，但一年下来可以赚1万，所以他的净资产收益率就是20%，那么，我就认为这家沙县小吃店其实比你开的便利店更能赚钱。所以，如果这家沙县小吃店跟你的便利店一起上市，那么，他的股票就比你更有吸引力，股票卖的价钱也更好。因为，你开便利店的钱，他可以开4家沙县小吃，赚的钱是你的一倍。 二、那怎么样用净资产收益率来看股价贵还是便宜呢？ 这是我这篇文章的核心了，先亮个利器，爱股说的股票定价模型。 数据截自爱股说 其实这两个算式是一致的，第一个算式两边都除以总股本，就可以得到第二个算式了。 从这个算式里，我们可以发现，股票的价格，跟三个因素有关第，1、每股净资产；2、净资产收益率；3、回本年限；在这里，我们看到第一节中所说的净资产收益率，其实是影响股价最核心的因素，因为，它跟股价是次方级或者说是几何级数的关系，所以，净资产收益率哪怕提升1%，对股价都有很大的影响；股价跟每股净资产则是乘数关系。 我通常就是用这个公式来计算股价的。 那么，我怎么用这个公式来计算合理的股价呢？首先，我会在爱股说的个股首页上，取到这家公司的每股净资产和年化的净资产收益率（ROE），如下图： 数据截自爱股说 这里，爱股说已经给你提供好了年化的净资产收益率（ROE）和每股净资产，不过，要留意的是，这里的净资产收益率是需要按照扣除非经常性损益的年化净利润计算的，如果非经常性损益不扣除，则会产生大的偏差。 另外，回本周期，这个不是企业能决定的，这是跟中国利率市场相关，按不同产品的风险程度不同而确定，如十年期国债利率为4%，回本周期大约不超过25年，理财产品如果是5%，那么回本周期不超过20年，而股票风险比上述两者都要高，所以你可以推算大约多长时间合适。在当前市场，我定义为8年，当然，这不是一成不变的，当利率调整时要做相应的调整。 另外，我们再看爱股说上的另一个数据，就是小天鹅A的年化净资产收益率趋势（记住，是扣除非经常性损益的年化净资产收益率哦），小天鹅A从上个季度的19.64%,升到了中报时的21.7%,超过了2个百分点的增长，这对小天鹅A股价上的效应，大家可以自己算一下，我就不展开了。 数据截自爱股说 之所以不少股票，在中报出来后，虽然盈利上升了，但股价却出现下滑，大多数的情况是在于盈利的增长跟不上净资产的增长，导致ROE下滑，又或者，原来公司的股价已经高于ROE对应的股价了，而中报披露出来后，最近一期的ROE上升并不理想，那么，在这达不到预期程度的情况下，股价也就自然下跌下来。 三、哪些情况下不适用爱股说股票定价模型 爱股说的股票定价模型，对于业绩稳定的情况普遍适用，但是以下两种情况例外： 1、上市公司亏损； 2、由于上市公司多年亏损，导致净资产大幅缩水后，突然盈利暴涨，使得ROE畸高，由于这类情况下的ROE不可持续，从而不适用，如今天中报披露的益生股份。 以上分享仅供大家参考，文中数据来源于爱股说（www.igushuo.com)，转载请注明出处，来源于爱股说。 注： *市盈率，即以上市公司的市值除以年化的归属于股东的净利润，最准确的是用扣除非经常性损益的归属股东的净利润。 *净资产收益率，或ROE,是以企业的年化扣除非经常性损益的净利润除以平均归属于股东的净资产而得，无论文中用净资产收益率或ROE表述，均指年化的净资产收益率。 推荐阅读： |
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