|
一、基本情况
总股本17.82亿，截至4月5日市值313亿。16年净利6.79亿，扣非净利6.92亿，分别对应市盈率46.10倍、45.23倍。
近三年分红：
14年净利4.23亿，分红1.14亿，分红率26.86%；
15年净利5.21亿，分红1.39亿，分红率26.78%；
16年净利6.79亿，分红1.75亿，分红率25.70%。
二、关键数据
收入34.68亿，同比27.69亿，增长25.25%；
净利6.79亿，同比5.21亿，增长30.40%；
扣非净利6.92亿，同比5.09亿，增长30.30%；
现金流量净额6.92亿，同比4.36亿，增长58.52%。
净资产55.34亿，同比48.07亿，增长15.13%；
加权ROE14.70%，同比15.62%，减少0.92个百分点。
点评：从主要指标上，干净、漂亮。处于快速发展时期。
销售费用6.38亿，同比4.32亿，增长47.64%。
销售费用率18.40%，同比15.60%，提高2.8个百分点。
毛利率60.95%，同比55.32%，提高5.63个百分点。毛利率的提升，当与药业的注入有关。
净利率21.53%，同比21.53%，持平。
研发投入2.25亿，研发投入占收入比6.49%。
三、业务概要
公司发展愿景：将公司建设成为覆盖心血管相关疾病预防、治疗、康复全周期的心血管大健康生态型国际化企业。将公司建设成为心血管相关医疗器械、医药、保健品、医疗服务、新医疗业态全产业链产品与服务的最强供应商。建立心血管大健康线上线下的全方位服务平台。为中国百姓提供心血管大健康的全周期、全产业链、全方位服务。
公司发展战略：建立中国领先的包括医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大板块的心血管大健康全产业链生态型企业。
在医疗器械板块，围绕心血管相关疾病监检测及治疗，做强做大心血管相关医疗器械，布局心血管相关创新器械及设备的自主研发，确保
未来创新产品分阶段梯次上市，实现公司的跨越式成长，引领行业发展。做大做强心血管相关诊断试剂及设备业务，建立心血管相关的家用智能医疗设备及诊断试剂创新产品线，形成IVD设备及诊断试剂研发、生产、销售的集成竞争优势，打造IVD平台型企业。拓展大病种医疗器械领域。确保医疗器械板块可持续发展。
在医药板块，围绕心血管相关疾病预防、治疗及康复，推进药品板块品牌化发展战略，建立抗凝、降脂、降压、心衰、降糖等心血管相关药品供应平台和销售平台，构建心血管药品集成市场竞争优势。纵向延伸到生物创新药技术领域，逐步形成生物制药等新技术核心竞争力。确保药品板块可持续性发展。
在医疗服务板块，围绕心血管相关疾病预防、治疗及康复，建立心血管远程网络医院平台辐射服务于基层诊所的三级远程医疗服务体系。建立心血管相关智能移动设备监检测及线上健康管理服务体系。建立高端医疗机构导医转诊医疗、心血管专科医院线下医疗服务体系。建立心血管大健康线上线下全方位运营服务平台。
在新型医疗业态板块，瞄准未来医疗健康行业发展热点，培育精准医疗、生物制药等新技术核心竞争力，逐步实现新领域的技术突破，争取进入国内相关业务发展领域的第一梯队，确保公司稳定、高速、可持续性发展。
主要业务：
围绕医疗器械业务板块主营业务，进一步巩固心血管医疗器械行业优势地位，持续推进心血管领域的高端植介入器械、诊断试剂及设备市场应用与新产品研发，实现该业务板块持续增长。无载体药物洗脱支架系统销量占比持续提升，带动支架系统业务较快速度增长；核心新产品全降解聚合物支架获批创新医疗器械，产品大规模临床试验研究进展顺利。积极拓展国产单腔起搏器市场，成功研制拥有自主知识产权的国内首款植入式双腔起搏器并实现产品推广应用。持续推进基层县医院的心血管科室合作，带动基层医院介入诊疗业务业绩快速增长，新一代平板血管造影机研制成功并实现推广应用。通过拓展和培育诊断试剂及设备IVD业务，公司在POCT、酶免、化学发光、基因检测等方面体外诊断业务快速增长。加强新产品的研发注册，进一步完善血管吻合器产品品种系列，提高吻合器产品质量、降低成本，优化拓展外科产品销售渠道，提升了公司在外科领域推广应用的业绩。
围绕药品业务板块，继续加强心血管药品相关领域的药品供应平台建设，构建了多个亿元重磅品种的心血管药品链。进一步整合药品销售团队，强力推进降脂、抗凝、降压、心衰等心血管药品以及其他药品市场销售，实现该业务板块持续快速增长。集合优势资源，全面推进药品一致性评价研究。硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙两个核心药品在报告期内业绩快速增长，公司原料药利润有较大改进，高毛利的原料药在业务收入中比例稳步提高。通过并购获得苯磺酸氨氯地平（原研药品为辉瑞“络活喜”）、缬沙坦（原研药品为诺华“代文”）、氯沙坦钾氢氯噻嗪（原研药品默沙东“海捷亚50mg/12.5mg”，公司独家规格药品“100mg/25mg”）等降血压重磅品种药品，和硫酸氢氯吡格雷（原研药品为赛诺菲“波立维”）、阿托伐他汀钙（原研药品为辉瑞“立普妥”）等共同构建了包含多个市场容量超亿元的重磅心血管药品品种。治疗心衰药品左西孟旦、治疗高血压药品氯沙坦钾氢氯噻嗪两个品种新增进入2017国家医保目录，将有利于产品市场推广应用。公司集合内部优势资源，进一步完善药品一致性评价研究专业团队，全面有序推进硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙、苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦钾氢氯噻嗪等重磅品种的一致性研究，目前各品种研究进展顺利。
围绕医疗服务板块，通过多种心血管医疗服务与健康管理模式，建立辐射客户终端的心血管疾病预防、治疗及康复管理服务体系。积极开展产筛、心血管疾病等基因测序和分子诊断等第三方医学检验服务的推广应用。通过心血管医院等的投资并购，逐步建设二三线城市心血管专科医院群，形成乐普心血管疾病诊断咨询、转诊导医、术后管理的医疗服务模式。继续布局乐普心血管网络医院、区域性心血管网络医院及基层诊所（即药店诊所）等三级远程医疗体系，形成服务于基层群众的心血管健康管理模式。心电监测是心血管疾病诊断和评价的基石，进一步投资尤加利公司，充分利用其远程心电监测的技术优势，形成面向基层医疗机构、服务于基层亚健康人群及患者的心血管健康管理模式。继续研发、打造心血管相关的智能医疗设备新产品线，提供家用心血管健康管理模式。通过以上多种模式相结合，逐步建立辐射客户终端的心血管疾病预防、治疗及康复管理服务体系。整合销售渠道，通过线上线下销售渠道，积极开展产筛、心血管疾病等基因测序和分子诊断等第三方医学检验服务的市场应用，推广成效显著。
确保公司稳定、高速、可持续性发展，围绕培育和拓展新型医疗业态，公司进行了具有前瞻性的战略布局。
报告期内，为了保障和支持主业快速发展，公司投资设立了-乐普（深圳）国际中心，建设公司心血管领域医疗产业为核心的国际业务运营平台。在国际业务平台上，拓展液体活检、智能医疗装备研发、国际最新一代支架系统研发制造等新型业务，形成公司国际、国内心血管领域业务的协调发展及产业的深度融合，进一步提升公司主营业务的经营规模和持续盈利能力。另外公司投资设立杏泽基金、合创等投资基金，借助基金专业团队提升公司在新型医疗业态领域的资源整合及并购能力。
公司作为国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的少数企业之一，是国内领先的心血管病植介入诊疗器械与设备的高端医疗产品领航者。
四、核心竞争力
1、公司进一步做强做大心血管系列医疗器械与设备，自主研发全降解聚合物支架、心脏双腔起搏器等核心新产品，打造完善IVD产品集成优势，布局系列创新器械及设备的自主研发，确保未来创新产品分阶段梯次上市，形成公司在心血管医疗器械持续技术领先的核心竞争力，引领行业发展。
2、公司逐步完善抗凝、降脂、降压、心衰、降糖等心血管药品供应平台和销售平台，凸显市场需求超亿元的系列重磅心血管品种药品链，与药品销售平台形成心血管药品的协成竞争优势。集合公司优势资源，全力推进药品一致性评价研究，争取新的发展机遇。
3、公司继续下沉心血管医疗服务通道，形成高端医疗资源和终端患者需求的双重核心竞争力，建立心血管疾病预防、治疗及康复管理服务体系，构建线上线下的销售网络体系优势。
4、统筹各业务板块成长的周期性与互补性，有序拓展大病种慢性肾病领域，逐步形成产业核心竞争力；在已经打造的IVD、化学仿制药的集成产业链基础上纵向延伸，培育液体活检及生物创新药等新型战略性业务，逐步形成精准医疗、生物制药等新技术核心竞争力，确保公司稳定、高速、可持续性发展。
五、经营讨论
综合考虑剔除新增乐普药业40%股权、艾德康75.40%股权、宁波秉琨63.05%股权、护生堂100%股权对本期归属于上市公司股东净利润的贡献及支付相应股权款的资金成本影响，测算实现归属于上市公司股东的净利润60,872.60万元，内生性业务同比增长19.56%。
医疗器械板块在公司总体营业收入的占比为60.78%；药品板块在公司总体营业收入的占比为33.32%。
（一）医疗器械
医疗器械板块是公司权重最大的板块。报告期内，自产高值耗材产品的国内销售稳定增长，基层医院介入诊疗业务、体外诊断产品快速增长，血管吻合器提升了公司外科器械领域的业绩，以上业务的发展保障了医疗器械板块的持续增长。同时，海外业务也对业绩增量有所贡献。报告期内，医疗器械板块实现营业收入210,752.82万元，同比增长17.32%，实现净利润51,624.70万元，同比增长7.11%，综合考虑剔除母公司对乐普药业销售、研发、管理的相关成本，医疗器械板块实际实现净利润55,124.70万元，同比增长14.37%。
1、自产耗材产品
公司自产耗材产品主要包括支架系统、封堵器、起搏器及外科器械等高值耗材产品。支架系统系列产品（含基层医院介入诊疗业务及外贸业务带来的支架销售）实现营业收入96,492.14万元，同比增长17.75%。其中，血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统（Partner）的营业收入同比下降26.11%，新一代血管内无载体含药（雷帕霉素）洗脱支架系统（Nano）销量占比不断提升，营业收入同比增长40.43%。此外，封堵器系列产品实现营业收入10,181.71万元，同比增长1.10%，继续保持市场领先地位。整合外科吻合器业务，拓展优化产品销售渠道，提高吻合器产品质量、降低成本，完善吻合器产品系列，提升公司在外科领域推广应用的业绩，新增吻合器等外科手术器械实现营业收入13,880.10万元。公司自产高值耗材产品海外营业收入12,436.43万元，同比增长15.97%。
2、基层医院介入诊疗及心血管科室合作业务
报告期内，公司新增30余家县级医院合作介入导管治疗室，该业务实现设备及耗材营业收入40,637.61万元，同比增长49.50%，保持快速增长的态势。
3、体外诊断产品
报告期内，公司体外诊断业务快速增长，实现营业收入20,670.46万元，同比增长48.81%。
4、医疗产品代理配送业务
报告期内，通过调整代理配送业务产品结构，积极拓展高毛利率产品，公司综合医疗产品代理配送业务实现营业收入34,327.43万元。
（二）药品
报告期内，药品板块实现营业收入115,543.45万元，同比增长31.61%，实现净利润34,942.55万元，同比增长121.77%。扣除少数股东损益的影响后，实现归属于上市公司股东的净利润为29,837.43万元。综合考虑分摊母公司对乐普药业售、研发、管理的相关成本，药品板块实际实现净利润31,442.55万元，同比增长99.56%。
报告期内，公司进一步收购乐普药业40%股权，全资控股后更加突显了其核心制剂抗血栓药物硫酸氢氯吡格雷片作为公司战略性产品的地位。该产品先后完成在北京、天津、山东、山西、浙江、福建、四川、湖北、湖南、广东、河北、上海、海南、重庆、广西、陕西、甘肃、西藏等省地市的招标，中标省份已全面开展销售工作。报告期内，乐普药业实现营业收入58,706.69万元，同比增长118.35%，实现净利润24,191.12万元，同比增长108.02%，拉动了药品板块收入和利润的整体增长。综合考虑分摊公司对乐普药业销售业务的协同管理成本，乐普药业对公司整体净利润贡献为20,691.12万元，同比增长77.92%。
（三）医疗服务
截止2016年底基层县医院合作导管室一百余家。逐步形成公司心血管专科医院、基层县医院合作导管室业务互为补充的覆盖心血管疾病检验预防、诊断咨询、转诊导医、术后管理的线下医疗服务体系。
报告期内，医疗服务板块实现营业收入14,449.25万元，同比增长70.86%。网络医院仍处于投入建设期，尚未实现营业收入，相关成本费用2,526.29万元。
（四）新型医疗业态
心脑血管互联网社区建设工作正常推进。截至报告期末，同心APP及微信公众号注册及关注用户达到26.5万人，活跃用户2.8万人。
护生堂电商平台拓展线上用户及线下实体店铺的覆盖范围，稳步提升运营能力。报告期内，实现营业收入3,914.91万元。报告期内，移动医疗业务仍处于培育期，相关各项投入共计6,173.00万元。
报告期内，公司核心药品抗血栓药物硫酸氢氯吡格雷实现营业收入44,178.19万元，占营业的12.74%。
六、总体印象
1、公司力求打造围绕心血管疾病的包括医疗器械、药品在内的全产业链。在公司所处的医疗器械方面，现在强大的竞争对手仍然是外企。公司作为国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成强有力竞争的少数企业之一，是国内领先的心血管病植介入诊疗器械与设备的高端医疗产品领航者。公司在将来的进口替代之中将享受行业发展的红利。药品-硫酸氢氯吡格雷收入4.42亿，增长123.11%，可谓增长迅速，未来有望为公司贡献更多的收入与利润。
2、经过自己长期的观察，这家乐普医疗公司创新精神很强，管理层很有战斗力。
|
