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2. 格力电器 近十年的 ROE 分别为 30.41%、27.31%、35.23%、35.77%、23.51%、34.00%、36.51%、33.48%、32.13%、31.49%  近十年的 ROE 分别为 22.19%、42.98%、30.34%、20.98%、26.64%、28.49%、28.12%、40.20%、25.31%、33.94%  近十年的 ROE 分别为 26.58%、23.87%、23.66%、23.15%、25.97%、35.33%、20.28%、20.78%、-48.26%、-4.35%  一、什么是 ROE ROE 是指净资产收益率，顾名思义，也就是每一单位净资产产生净利润的比例，即净资产收益率 = 净利润 / 净资产。 二、为什么要看公司的 ROE 价值投资认为买股票就是买公司，只是我们买的股票是公司股权的很小一部分，当公司越来越值钱，我们购买的股票也就会越来越值钱，这就是所谓的成长型投资。我们之所以炒作概念也是因为我们预期某个突发事件会使得公司在以后越来越值钱。 ROE 很高说明公司的盈利很强，假设 ROE 为 30%，那么明年公司净资产变成了原来的 1.3 倍（不考虑分红和融资），如果一直维持下去，十年后净资产变成原来的 13.79 倍，在估值一样的情况下股价也变成原来的 13.79 倍，这就是所谓的成长。当然如果期间有适当的股权或债权融资的话，公司的盈利增长会更快。 所以如果一个公司能常年维持高 ROE 的话，你只需要买进股票然后耐心等待，除非基本面发生彻底变化，公司难以再维系它的高 ROE. 三、通过 ROE 来估值 我们可以把企业想象成一个机器，假设 ROE=30%，第一年投入 100 元净资产，那么第二年产出 30 元，全部投入 130 元，以此类推，那么 10 年后产出 1379 元，假设无风险利率 4%（余额宝收益），那么第一年净资产的价值 =1379/1.04^10=931.75，也就是说 ROE 为 30% 的公司它的合理市净率为 9.32。 当然以上的分析只是大致的估值标准，首先没有考虑分红和融资，适当的融资会使公司利润增长更快，此外也没有分析行业和公司经营，如果行业是成长型行业，公司可以野蛮增长，如果行业已经成熟，公司只能在已有的份额中瓜分更大的比例，相对增长会较慢。 四、使用 ROE 估值的注意事项 1. 首先要考虑公司的高 ROE 是否能够维持下去 高盈利的行业往往会有很多资本想要涌入，而当竞争者增加时，公司凭什么击败众多竞争者维持高 ROE, 这就是考验公司护城河是否足够深。那些伪白马股比如华润股份和网宿科技，一开始也有高 ROE，但是当竞争者进入时，高 ROE 无法维系，股价大跌。 2. 是否是一次性的高 ROE 公司某年出售资产产生很大的投资收益时 ROE 也会很高，但是这种一次性的高 ROE 并不会带来公司长期的成长。 3. 高负债率导致的高 ROE 当公司负债率很高时，净资产会很小而导致高 ROE，但是长期由于高的债务压力成长也会有限。 4. 谨防财务造假。 @今日话题 @今日财经评论 $ 贵州茅台 ( SH600519 ) $ $ 格力电器 ( SZ000651 ) $ $ 华东医药 ( SZ000963 ) $ 雪球是一个投资者的社交网络，聪明的投资者都在这里。 |
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