|
什么是投资？什么是交易？很难说得清楚。
有人从价值谈什么是投资，这个没有错。
但是，股市有股市的特征，合理利用股市特征获得收益，并不都是错误。
只要具有相应的策略和度的把握，确保高度确定，都可以称得上是好的投资策略。
我谈三种策略：
第一、权益策略。
第二、成长性策略。
第三、高度较高的双击策略。
事实上，三种策略不是对立关系，应该是关联的。只是我暂且把它分成三种类型，便于说理。
必须说明的是，任何策略的共同点是一致的，那就是起始买入的股价水平不能高于内在价值。
第一种权益策略，是我最近几年一直执行的策略。当然，原因在于我自身特征的需要。这是一种简单有效的好策略，适用于PB估值的标的，确定性很高，但是收益率的高度有限。结合融资操作效果更好。主要选择那些低PB、高ROE的个股，比如兴业银行之类的，对业绩增长率的要求不高，重点关注净资产的积累速度。
按照2016年初的估值水平，相当于0.95PB，而期初的净资产收益率达到18%，即使未来五年业绩增长率很低，意味着五年累计增加的权益至少可以达到账面净资产的90%，相当于一个个股的每股净资产10元，股价9.5元，五年后每股净资产19元，我们假设一旦估值达到1.2PB，则股价达到22.8元，收益率140%。加上杠杆部分的额外收益，总体收益率可以达到230%，相当于年化复合收益率27%。如果买入的股价不是9.5元，而是7.5元，那么收益率奇高。
第二种，主要依赖业绩的增长，估值和个股的账面资产关联度不高，市场习惯于采用PE报价。难点在于对未来业绩增速的把握和预期态度，如果业绩不达预期，收益率不高。一般而言，最佳的买入时机是公司暂时出现低增长，但是公司的长期基本面以及未来必须是属于非常优秀的。一旦从低增长步入高增长，投资者的收益率也是非常高，且实现高收益率的速度非常快。从操作层面看，对什么位置是低点
的把握较难。
第三种，可能是最快最有效的策略。实际上，市场对处于这类状态的个股的反应往往喜欢走极端，下跌速度快，上涨也快。投资的难点：一是对重仓进入位置的判断；二是不太适合杠杆操作，因为股价起伏很大；三是对估值低点的把握同样很难。比如2014年初贵州茅台跌破10倍市盈率，虽然是极好极好的买点，但是你不可能在贵州茅台股价120元之前，一直空仓等着“她”，恰好等她跌至120元时恰到好处的满仓杀入。双击的举例还是用贵州茅台来说明。2014年贵州茅台上半年的净利润72亿元，2017年上半年净利润112亿元，三年时间总的增长率为55.55%。而股价（复权）从低点计算，上涨了大致为380%。其中估值大约上移了210%。相当于估值从1元上移到3.10元，远远大于业绩的增长速度。就是典型的双击。
当然，任何双击的高度是由公司的实际业绩和市场情绪双重因素决定的，并不代表投资者事前就能够高度确定。有一点，需要说明，否则，就不能称之为双击策略。那就是对于贵州茅台而言，她具备市场给出30倍市盈率的潜在能力和气质，如同可口可乐能够达到40倍市盈率的潜在气质，这才是关键。一旦从不到10PE上升至30PE以上的可能存在，才是投资者利用市场给出的机会，真正实施双击策略的前提，继而有望达到目的。类似银行股的估值体系，很难有估值上移200%的可能，一般而言，最多具备100%上移的概率。如果是1PB位置进入，一般只有50%的空间高度。所以，使用双击策略的最佳手段是，投资者应该首选估值具备上移100%以上的可能性的标的。当然，这种机会并不多见，能够事后见到的、尤其是估值能够扎实上移200%以上的个股机会很少。
对于第三点，只能泛泛而谈，时间关系，只能用简单的文字表达，一定不能详细、贴切的表达我的整体逻辑性的想法。
任何策略，不同投资者由于不同的具体操作，最终的结果也会大相径庭。
再次强调，我自己的权益策略可能并不适合你。
我确信，我利用权益策略，只要市场出现机会，那么10年左右的时间做到10倍净值，不会有太多的难度，最多12年时间10倍。但一般人没有耐心等10年。
当我想利用第三种策略的时候，不排除两种原因：找不到第一种策略，或者是对第三种策略有很大的把握。
|
