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作者：财经专栏作者、投资人 齐俊杰 各位书友大家好，欢迎来到老齐的读书圈，今天我们继续来讲彼得林奇的成功投资。今天我们说说买入时机的选择，在美国的经验是，年底股票会比较便宜，因为很多投资者都急着卖出股票，从而制造亏损达到抵消税款的目的。但在中国目前这一定律根本不成立。 市场中有很多技术分析派，他们总是盯着K线图，然后用技术分析找到股票的买入卖出时点，彼得林奇身边的人可想而知，很多还都是技术分析的大师。有一次他和一个技术分析大师闲的蛋疼聊股票，林奇刚刚26美元一股，重仓了时代华纳。于是他就问起，怎么看待这家公司，技术分析大师说，这只股票已经过度上涨了，于是他就用图形告诉他为什么这么说。结果这句话深深影响到了林奇，随后股价一度涨到了32美元，彼得林奇也坐不住了，他觉得26美元都过度了，32美元岂不是极度上涨了。他重新审核了时代华纳的基本面，但没发现异常。后来这家公司涨到了38美元，他就开始了一种莫名的恐惧，结果他真的获利了结了，最后是果然……果然……彼得林奇永远记住了那个技术分析大师，因为华纳的股价一度涨到了180美元。即使后来华纳暴跌了一半多，股价仍然还有76美元，也比他卖出的价格高了一倍。 所以彼得林奇的建议是，永远别试图去做波段，对于一家好的公司，只要基本面没有问题，股市整体没有问题，你就应该一直持有。中间任何的低买高卖都是一种贪婪，你会为此而付出代价。当然前提条件是，你得像彼得林奇一样的了解自己买入的股票，而对于很多投资者来说，他们甚至不知道这个公司是干什么的，让他坚定持股，简直就是痴人说梦。一点都不现实。所以如果你还是对股票不了解，谈买入卖出的策略完全是一种奢侈。而当你对自己买入的公司足够了解了，你就大概有了策略。比如你买入的一直缓慢增长型股票，你的依据就是股息率，当股票上涨了30-50％，股息率一定大幅下降了。这时候你可以一把卖出，从而收回未来3-5年才能赚回来的股息。而当股票下跌30％，意味着股息率反而上升了，你此时不但不应该卖掉股票，反而应该更多买入。这个股票的内在价值提升了。 如果你买了一只稳定增长的股票，那么你期望他成为10倍的大牛股就很难了，比如现在的格力和伊利，他们再涨10倍几乎没可能了。茅台更是不可能涨到5万亿的公司。所以这就是一个天花板。那么你卖出的依据就是市盈率，如果市盈率超出了正常范围，比如历史市盈率最高15倍，而他已经涨到20倍了，那么你就要系好安全带，随时准备走掉。还有就是业务受到冲击，增长率下降的时候，那么无论你是否赚到钱了，也应该尽快走掉，这种公司最怕的就是业绩下滑，一旦下滑很可能是趋势性的，很难再扳回来。
如果是周期股，你要关注宏观了，要在周期顶点，也就是他盈利最多，市盈率最低的时候走掉。否则等周期过去，那股价跌起来可是相当快的。所以买入周期类的股票，一定每天都要看铜价，每月都要看PPI，如果两个指标任何一个掉头向下，马上走人。还有就是，在市盈率低点，系好安全带。只要跌破60日均线，或者从最高点往下跌破8％，马上拔腿就跑。不要有任何犹豫，跟你赚不赚钱无关。彼得林奇说，还要注意这类公司基本面的变化，比如这个季度存货开始增加，那么也就意味着行业繁荣可能已经过去。这也是一个逃跑的信号。 至于增长型股票，这个是最难的，这里面会有很多10倍大牛股。主要防范的就是收入增速下降。比如净利润增长率原来是30％，后来下降到了15％，那么这个公司的估值可就从30倍，跌倒了15倍，也就意味着他的股价可能要跌一半。反过来，一家公司利润增长率是30％，但市盈率已经涨到60倍了，这时候，你也应该系好安全带，随时准备闪人了，闪人的方法还是60日均线和最高点的8％止损止盈。因为显然股价高估了。还有些公司说自己增长100％，甚至1000％，这些都不用看了，这种增长率根本不能维持，基本就昙花一现。所以总结一下，高增长公司的卖出信号，最近销售额下降，高管离职，市盈率明显高于盈利增长率。 困境反转型的公司，一定要关注他的债务和存货两个指标，债务不减反增，就要果断跑路，存货也是，存货是销售的2倍了，说明他的困难不是暂时的。反转的概率不大。市盈率相对于增长率高的离谱，那就更麻烦了。这里老齐要说下， toB端销售的，要格外注意，往往他们因为客户的困难，而让之前的商业模式终结。这种情况就不要再期待他起死回生了。 最后是隐蔽资产型的公司，卖出一定是因为他的资产贬值了。比如我们说在牛市里很多公司交叉持股，一个服装厂，能持有很多期货公司的股票，期货公司涨的很凶，所以服装厂也涨，这种是个加持的效果，相反一旦熊市来了，证券公司和期货公司都暴跌，那么这个服装厂肯定也是暴跌。他的资产不断减值。还有比如冯小刚的芳华，延期上映，这块商誉资产就面临进一步减值的风险，华谊兄弟也是要下跌的。另外，一个隐蔽资产的公司，机构持股者数量上升，这就是股价到顶的先兆。说明大家已经发现他的资产了，那么价值一定已经反映在了股价之上。 在股市上，你会听到很多声音，这些声音很可能是很危险的，如果你相信，恐怕会付出惨痛的代价。 首先，有人会说，股价下跌了这么多，不可能再跌了。高手死于抄底，往往就是这么发生的，殊不知抄底是一个极其危险的活，如果你不对公司基本面有足够了解的话，只是觉得股票超跌就去买入，那么很可能会死的很难看，比如中国平安，2008年危机之后，股价暴跌了9成，从140多跌到了不到20块钱，记住下跌不言底，尤其是在暴跌之下买股票一定是错误的，就好比徒手接有毒的飞刀，被划伤的概率非常大，甚至有可能是致命的。 相对应的，股价长这么高了，怎么可能再涨呢？而事实上他就一直涨，比如美国的烟草公司，菲利普莫里斯，从0.75美元，一路上涨，2块的时候就有人喊高了，但一路涨到了124，涨幅接近170倍，1000美元变成了17000美元，而且还得到了23000美元的股息。所以跟下跌不言底对应的是上涨不言顶。所以老齐经常告诫大家，如果觉得股票高估了，没必要急着卖出，系好安全带就好，因为你永远不要低估投资者们的愚蠢程度。 第三，低价股赔不了钱，很多人都觉得3块钱一股的股票，你能跌到哪去？但问题是股票的下跌都是按照百分比的，他跌的时候同样会很快速。彼得林奇说，他在美国发现，做空机构通常都是在股票价格非常低的时候才开始架炮打击的，因为股价非常低的时候这家公司就已经被市场抛弃，他破产的概率会很大。但这条在中国不适用，我们总是把做空股票的人划到敌对势力里面，所以没人做空，才导致了我们垃圾股满天飞。 第四，最终股价会涨回来，这种情况一般发生在深度被套之后，大家对股票市场心灰意冷，于是开始学习巴菲特，甘愿等待。相信股票会最终涨回来。但问题是，你得足够了解你买的公司，他是增长型的，哪怕只是缓慢增长的，他涨回来的问题不大，如果是周期叠加趋势类的，那么大趋势结束的，他可真未必能涨回来了。比如我们经常举例的中石油，涨回48的可能性不大了。还有中远海控原来的中国远洋，10年了现在股价只有十分之一。这就引出了我们第五句话，黎明前总是最黑暗的，当趋势发生之后，你就不太可能等到黎明了，这家公司里通常只有黑暗，或者更黑暗。 第六，股价反弹到10块钱，我就卖，套牢的时候投资者一般都设定一个心里价位，但这个价位可能一辈子也无法触及。大家白白在这上面浪费青春。 第七，蓝筹股不会波动，更不会跌到哪去。这话2007年的时候到处都在这么说，但是最后发现工商银行跌起来同样吓人，从9块钱，跌倒了3块钱。这么个大家伙也能跌下去66％，而且蓝筹跟小市值不一样，他们跌下去就很长时间不再上涨了，十年了工行还没有创新高。 第八，等的时间太长了，不可能涨了，这就是投资者的噩梦，不卖不涨，一卖准涨，百试百灵。一般一只股票的洗盘过程都是漫长的，有的时候一洗就是几年时间，而你的情绪刚好就是市场典型情绪，你挺不住了，别人也挺不住了。所以对待这种态度的最好方法就是连看都不看。这样你就没情绪了。 第九，不赚就当赔，某某东西上没赚到钱，错过了好几亿。这是投资者的典型心态，但要认清一点，每天都有发大财的机会，你不可能都抓住。所以真正属于你的机会，只有那些你真正看得懂，而且付诸实践的机会。其他错过的大鱼，实在太多，没必要耿耿于怀。你之所以错过，是因为你不具备这个能力。 第十，寻找下一个谁谁谁，这种愿望是好的，但通常很难实现，往往都是机缘巧合，天时地利人和都不一样了，你再出一个贵州茅台，再出一个阿里巴巴，这几乎没可能，就是让马云重来一次，他也不可能成功了。 第十一，股价涨我的股票就对了，股价跌我的股票一定是错的。彼得林奇说用股价涨跌判断投资的对错，是投资里面最荒谬的错误，甚至没有之一。大家之所以投资，你的目的不应该是股票，而是这家公司源源不断的产生价值，价值才是基础，而股票价格只是价值的反应。事实上价格才是总犯错误的一方。而你要认准价值，利用价格犯错误的机会，从市场获利。 这就是这本书的主要内容了，彼得林奇这次讲的比较细，把股票的各个环节全都讲清楚了，甚至有很多干货指标，可以直接拿来给大家套用。那么你又学到了多少呢？ |
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