|
如何解释市场的结构性差异呢？从投资和炒作的角度看，会得到不一样的结果。究其根本，还是投资者的出发点是完全不一样的。
举个例子，A股票，到底估值多少钱是合适的，这是存在一种计算方法的。当处于合理估值以下时，机构投资者和散户的思考方式是不一样的。比如说，B机构看好A股票的长期投资价值，看到了确定性，针对A股票大规模买入直到合理估值，就是要吃分红，这是非常正常的。
一般情况下，散户的资金是有限的，不可能源源不断，也不存在没完没了的买入，就会非常在乎所谓的机会成本，但是，对于机构投资者来说，尤其是大的保险机构、养老金，这类资金，存在后续不断的涌入资金，其买入策略从本质上同散户是完全不一样的。比如说，伯克希尔，就会针对类似富国银行这种确定性很强的标的不断的低估买入，就是为了确定性、收息、长期投资。
银行股的估值，关键看净息差、风控，以及，宏观经济的走向。过去10年，从08金融风暴之后，全球经济都处于不断的调整周期，但是，当下的宏观经济格局已经出现微妙变化，十年期国债收益率居高不下，未来利率走势的市场看法是偏乐观的，或许会进入经济扩张期。在这种情况下，净息差的走向整体见底，不良资产双降态势确定，银行股的估值就要出现明显调整了。
从大机构长期投资的角度看，市场里确定性的长期投资回报优势品种并不多，10倍市盈率买入招行、工行，有什么风险么？前面讲了，净息差、风控、宏观经济走势的趋势性利好，导致大投资机构买入此类股票，10倍市盈率根本就不是风险，随便买，扫掉一切空头。完全不考虑增长，就当买债券了，银行股的长期投资价值也是显而易见的。从这个角度看，招行涨到现在，根本就不算什么，很正常。同过去10年经济调整周期内的投资逻辑出现变化，开始进入新周期，思路变了。
从投资的角度看，招行涨起来不奇怪。从炒作的角度看，招行涨起来更不奇怪。奇怪的是，针对招行同其他银行的股价走势差异找借口，完全是白痴行为，真以为其他银行赚的都是冥币么？
净息差见底、双降的任何商业银行，都可以拉高到10倍市盈率，在新的经济增长周期中存在确定性，这是显而易见的。目前，招行根本就没有进入高估区，涨的肆无忌惮的就是因为根本不鸟空头做空，来多少都是死，确认后市的经济走势对企业盈利带有足够确定性罢了。那么，这个行业的特点，决定了陆续都会进入业绩确定性扩张。事实上，银行股此起彼伏的上涨浪潮才刚开始，只要前面提到的基本面数据走向确认，一马平川、谁挡谁死。
|
