价值选股三大主流方向，突破一下舒适区，可能结果大不同

本周开盘买了一只医药股，一个受益于老龄化趋势的中医股，中新医药。有股友点评说我终于转换风格，开始买其他股了。我给他的说法是我是开新仓了，但是截至目前，我的选股大逻辑从来没有变过，变的只是具体的个股而已。

 

我的选股风格是什么呢？我自己的认为是这样的：投资确定性强的、中等成长性的、中等估值的股票。我的持仓股无不反应了这个特点，茅台、中国平安、招商银行、平安银行。在银行股里面，我不会买估值更低、股息更高的农业银行；在消费股中，我不会买60倍PE的海天。我买茅台时，茅台的PE为25倍，当时我给自己说，硬着头皮买，就当一年不赚钱了。即使现在茅台PE到40倍，但是还不像海天那么离谱，A股给最确定的成长股贵州茅台40倍的PE，这个不算过分。

 

从价值投资角度，根据我了解的A股生态，我将A股中的价值股大致分为三个类型：

 

A、低估值，低成长（或者不成长），高股息

 

这类股往往是行业到了成熟期，企业过了发展期的一些大白马。例如，建设银行。截至2020年6月2号，建行的PE为5.92，股息为4.99%。这个股息率已经远超存款利息，甚至超过了很多银行的贷款利息。

 

借用这类投资者经常性的一句话，“这么低的估值拿着，每年5%的股息，遇到牛市了估值还能涨一涨，不香么？”

 

香，真的很香。我测算过持有建行10年的收益数据，复合收益率是8%。一个还不错的收益。如果能在牛熊之间做一点高抛低吸，这个收益会更好。

 

B、中等估值、中速成长、中等股息

 

选择这类股是我的风格，如同我上面说的，我的茅台/招行/平安都是按照这种风格选出的。选择什么股和个人性格/风险偏好有非常大的关系。让我去选择建行，我可能会非常难受。而让选择建行的人去选择招行，他可能会恐高。凭什么你的PE比我高50%，PB是我的一倍。难道建行赚的是假钱。

 

有时候我们会说，各人选择适合自己性格的股票，待在自己的舒适区，心安就好。

 

C、高速增长、高估值股，可能没有股息

 

这类股往往对应一个蓬勃增长的新型行业。市场很大、参与者不少，快速成长，还没有王者胜出。例如，移动互联网/新能源汽车/医疗行业的中的一些子行业。投资这类行业的一些优秀公司可以获得非常好的收益。但是从传统的财务指标看这些公司，他们可能收入快速增长，但是盈利一般，也有可能几年后，在竞争中被淘汰出局。典型的高风险高收益。

 

前几天我分析的新能源汽车动力电池行业就是这种情况，行业成长空间高的吓人。但是因为在高速发展期，技术还未稳定，随时存在龙头企业被颠覆的可能。对于这里公司，我的投资建议是买龙一或者龙二，或者同时买龙一及龙二。同时呢，买了这些企业，我们需要对于行业技术及竞争发展保持密切跟踪，发现不利情况及时评估。

 

 

 

 

二马点评：

 

价值选股的方向不止这三个，但是这三个属于比较典型的。它们对应了不同的性格取向、风险偏好及认知差异。不同性格取向及风险偏好的人很难去选择其他类型的股票。如果你有突破自己舒适区的想法，可以站在更宏观角度看一下其他风格的股票和自己选择股票的差异，同时辅助以更深入、更广泛的研究。你肯定会发现一个完全不同的世界。

 

例如，买建设银行的人去尝试一下招商银行，按照二马的十年收益测评，建行的复合收益率为8%，而招行为14%。投入100万的话，持有建行的收益为116万，持有招行的收益为270万。

 

二马最近会尝试在认知提升的假设下，突破一下自己的舒适区，你愿不愿意一起来。