尊重历史估值

我以前对银行股的估值认为好的银行怎么地也得有个 10PE 吧！可是市场是残酷的。我们来看看建设银行 H 股 5 年的估值图。在过去的 5 年里，建设银行 H 股的估值中位数是 5.5PE，和现在的估值是一样的。如果我们 5 年前买建设银行的股票持有到现在，股价是没有涨的。我们的投资收益只是每年大概 5% 的股息。在 2018 年 1 月份的时候，它的估值达到了 8.5PE，这是这 5 年里的最高估值，是不是很残酷。。。我觉得它至少值 10PE，结果 5 年里最高的估值才到 8.5PE。这个差距有点大。。。

再举一个大家常见的例子——贵州茅台。茅台酒天然的大护城河，品牌价值高。可能我们给它的估值怎么低有个 20PE 吧！可是市场很残酷，5 年最低估值是 8.7PE。那么茅台跌到 20PE 的时候，你敢抄底吗？

格力电器的业绩其实也不输茅台，品牌护城河也很深，给个 20PE 不过分吧？再不济也有个 15PE 啊？可是 5 年里最高的 PE 是 17PE。

如果我们把这个市场 5 年的时间给公司的估值的中位数当成合理估值的话，那么腾讯的合理估值是 45PE，建行的是 5.5PE，茅台的是 19PE，格力电器的是 11PE。这就是市场对这些不同的公司给出的不同估值体系。我们应该尊重这个体系。如果我们简单认为一个估值体系在 5 年内都是错的，那我们是不是怀疑自己是错的。

在刚开始学价值投资的时候，每本书都会告诉我们市场的报价可能是乱来的，不要被短期的市场波动所影响。市场短期是投票机，长期是称重机。我简单认为这个长期是 5 年。价值投资讲究长期投资，5 年的时间应该不算短期了。那么 5 年的时间基本上就把这个公司的估值体系称出来了。当我们看到上面这几家公司的称重结果后，我们还能认为现在的建行是低估吗？茅台还是低估吗？至少我现在不这么认为。我只认为现在价格的建行和茅台是个比较合理的估值而已，离那个绝对的低估还有距离。

从这个角度来看美股的一些科技公司，我们可以认为现在美股真是在高点了。

谷歌、微软和苹果的指标选的是 PE，亚马逊就换成 PS 吧！因为亚马逊的账面盈利很低。那我们就换一个比较稳定的估值指标。

唯一在合理估值区域里的是$Facebook ( FB ) $ 。因为它之前刚刚经历了暴跌。

历史不会欺骗我们，欺骗我们的只是自己。历史的估值必须作为对公司估值的一个重要参考指标。我们不能简单的去用自己的角度给公司估值，那让会犯很多错误。

$ 腾讯控股 ( 00700 ) $ $ 建设银行 ( 00939 ) $

@今日话题

推荐两个看历史估值的网站：

1. 理杏仁网站—— A 股 港股 https://www.

2. 价投网——美股 https://m.

/xz ] ] >

国庆买家具来世博园，享全年至牛福利！

原网页已经由 ZAKER 转码以便在移动设备上查看查看原文