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各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续学习格雷厄姆的经典，聪明的投资者，昨天我们说到了格雷厄姆对于财务分析的方法，也提醒大家注意利润陷阱。今天我们来实战，格雷厄姆选了四家公司，艾尔特公司，埃姆哈特公司，这两家市盈率都在10倍左右，而爱默生电气，货运航空市盈率超过了30倍。之所以出现这个情况，就是利润高增长，几乎每两年利润翻一倍。然后格雷厄姆分别从盈利能力，稳定性，增长，财务状况，股息，股价变化做出了6个维度的判断。 首先盈利能力，主要看收入，也就是主营业务收入占全部收入的比例，看是不是不务正业。 其次稳定性，看利润下降的那一年，跟自己的平均利润比较是不是很突出。 第三增长，算一下平均增长率，然后每三年一个区间，看增长率是提高了还是下降了。 第四财务，流动资产除以流动负债，代表了偿债能力，达到2以上基本就没问题， 第五股息率，高低不重要，重要的是这家公司是否有连续支付股息的习惯。然后他们一般拿出多少利润去分配股息。 第六股价的变化，就是算一下市场狂热的时候给他多少市盈率，市场低迷的时候，又给他多少倍。我们借此测算情绪对于股价的影响。 最后格雷厄姆的结论是，爱默生公司属于大白马，主业突出，竞争力强，而且品牌优势很大。货运航空的增长率是最高的，跟增长率比起来，他的将近40倍的市盈率比较合理，但是格雷厄姆显然不认为两年翻一倍的利润增长率可以继续维持，埃姆哈特的股价表现，吸引了格雷厄姆，他说这家公司原来市盈率22倍，后来他的利润增长了3倍，道琼斯指数也涨了一倍，但他的股价却只涨了三分之一，远远落后于指数，更落后于他的利润增长。而艾尔特公司的业务是周期性的，如果要是一般的分析师，十有八九会挑选爱默生和货运航空，因为他们两个最强势，看起来市场表现最好，分析师顺着趋势说不容易挨骂。他们只需要去证明，高市盈率是合理的就可以了。而格雷厄姆的选择恰恰相反，他挑选了另外两个弱势股，他说这两家公司的价格有足够的价值支撑。对此格雷厄姆还给出了选股票的7条军规，要对照着看看，1是有相当规模，2是足够强劲的财务状况，3是至少20年连续支付股息，4过去10年没有过亏损，5是10年内每股利润增长三分之一，6是股价不高于净资产的1.5倍，7是3年内平均市盈率不高于15倍。再说一遍，1是有相当规模，2是足够强劲的财务状况，3是至少20年连续支付股息，4过去10年没有过亏损，5是10年内每股利润增长三分之一，6是股价不高于净资产的1.5倍，7是3年内平均市盈率不高于15倍。这个大家要记好，在你挑选股票的时候，要往里面套一套。只要按照格雷厄姆的方法挑选股票，你会发现绝大多数股票根本不用看了。在A股上，熊市里，能符合条件的，应该不会超过50只。如果要到了牛市，你可能1只都找不到。这时候其实就是在提醒你远离股市，别再跟别人一起疯了。当然格雷厄姆的标准不适用于非银金融股，因为钱就是他们的工具，所以以投资为主的非银金融公司很少分红。比如巴菲特，这老头就从来不分红，但不可否认伯克希尔是个伟大的公司 |
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