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在部分“理性”的投资人那里，他们是很排斥“追涨”的，如果错过了一只股票的大涨，那么错过就错过了。他们认为“风险是涨出来的，机会是跌出来的”。并对那些在股价涨了很多后“高价”买入的人嗤之以鼻，甚至讥笑为“接盘侠”。融创8块钱的时候你不买，35块的时候跟风进了，且不说调整什么的，就算是赚钱也都不好意思说，多丢人哪。 我过去是这种观点的坚定支持者。我骨子里是个“反骨仔”，人多的地方不愿意去，不愿意碰热点。况且，理性地想一想，一只股票涨了50%，它上涨的空间还能有多少呢？想必不会太多。然而过去这两年的股票投资经历让我觉得有必要适度的修正这种看法。事实上，过去两年中许多赚钱的股票我都不是买在最低点（只是当时没太在意罢了），有些甚至是在它大涨了50%以后买入的，拿到现在亦获利颇丰。格力16元的时候没能慧眼识珠，涨到21元的时候我才买了一点点，涨到24元才坚定重仓；复星医药25元开始观察，31块才买入；中国平安35元的时候让我老婆定投，我自己却没买，直至快60了才建仓……但最终这些股票的收获都不错。当然也有被套的，大族激光在股价翻倍后才后知后觉去研究，看了几个星期喜欢得不得了，53块左右买入，目前微套。更多是错过的，吉利汽车，8元买入，9元因为急用钱出了，再回来发现我勒个去，都涨到12了，成了雪球的热门讨论股，追涨还是不追涨呢？犹豫了半天后觉得都涨了这么多了未来空间应该不大，然后看着吉利扶摇直上18，再次犹豫要不要买，再次被这种思想所否定，然后就没有然后了…… 为什么会这样？究竟应该对已经大幅上涨了的股票持有什么样的态度？ 首先，作为价值投资者（或者基本面投资者），我们反复说“买入后就要忘掉自己的成本”——你的买入成本与未来这支股票的操作（加仓减仓卖出）一点关系都没有，真正重要得是股票基本面的变化及相应估值的高低。估值高了，不管你是浮盈浮亏，也不论是因为基本面变坏导致的高估还是股价上涨导致的高估，都应该毫不犹豫的卖出/减仓；反之，则持有或加仓。那么同样的道理，一只股票过往的涨幅亦不应该成为价值投资者是否买入的判断依据。不管过去这支股票涨了50%还是100%，未来这只股票都有可能继续上涨更多（反之亦然）。观察自己股票池中股票过去几年的表现，两种情况都比比皆是，有些股票真的应了那句话“从哪里来，回到哪里去”，高涨后追进去的股民们最后被深套，有的割肉有的几年后还在山顶站岗；但也有高涨后追进去的，股价却一路沿着东北角，气势如虹，赚个盆满钵满，回头看当初的“追高”更像是在抄底，阿里，腾讯，百度，茅台，海康，格力……不是个别，是很多很多。 换句话说，过往股票的涨跌幅度不应该成为投资者买入的考虑因素，唯有“基本面及其与之相应的估值”才是投资者买入（包括卖出）时需要考虑的因素，投资者必须非常清楚：一只股票涨了50%，未来还可能涨N个50%；一只股票跌了50%，也有可能继续跌N个50%直至归0。 可能有人会说，就算你讲得有道理，但8元的时候买入融创难道不是比35元的时候风险更低、收益更高？ 当然，毫无疑问是这样。但问题在于，对于大多数并无远见卓识的普通投资者，能够在8元的融创，5元的恒大时独立发掘这是座金矿并能在波动中坚定持有的投资者实在是少之又少。8元时的融创其价值呈现并不清晰，对标的全方位、深入分析的人也不多，水平不足够高的投资者那个时候接触到了融创，也未必敢买，买了也未必承受得了波动，更不敢重仓。而在35元的时候，融创的各种全方位、多角度的深入分析，包括对风险的分析都已经到了非常充沛的地步，虽然股价的未来谁也无法判断，但此时的普通投资者已经有了是否买入的充分的判断依据，如果认为低估，且认同其基本面的长期向好，此时的买入——哪怕已经涨了400%——同样是理性的价值投资决策，同样有可能未来获得良好的收益。我认为那些8元买入的先知先觉者或不愿意35元“高价”买入的人，完全没有必要嘲笑此刻“追高”买入的人——很可能，他们追的其实并不是“高”，而是和那些8元买入者一样是以“合理甚至低估”的价格买入优质标的。 由于股价的上升（或下降）往往先于基本面结果的呈现，因此，对于大部分投资者来说，期望从鱼头吃到鱼尾的想法或许本身就不现实。真正理性的做法是“不见棺材不掉泪”，等投资者真正能看懂这家公司，有足够的材料佐证自己的判断，能对未来的发展预期有信心的时候再介入，吃确定性最高的那一段涨幅，我想这样的做法或许才是真正适合大多数普通投资者的。让那些能够先知先觉，具备从一叶落而知秋的牛人们先吃鱼头，而我们等确定性高、能看懂的时候再吃，我认为未尝不可。当然，我这里反复强调的还是“基本面及估值”，你要追高400元的全通教育，那神仙也救不了你。但一味地排斥已经涨了很多的股票更是一种要不得的执念（一如我在吉利汽车上犯的错）。 买入前，忘掉过去的涨跌幅；买入后，忘掉自己的成本。这才是一个投资者真正入门了。 $融创中国(01918)$ $中国平安中国平安(SH601318)$ $大族激光(SZ002008)$ @今日话题 |
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