1月4自言自语（做成长赚钱你必须要明白这两个指标）

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做成长赚钱你必须要明白这两个指标

我们大家布入股市，很少人会只是简单的每年吃点分红，而且大部分散户资金量可能有限，吃分红这部分收益就更是少了，所以，大部分人进入股市，说白了，大部分是做差价，也就是低买高卖，进一步讲的话就是低市值买入高市值卖出，所以我们首先要明白市值从低到高的一些主因，所以，我们还是要讲到一个公式：

市值=估值*净利润，这是做成长股必须要牢牢记住的一个公式，因为它很重要。

市值的大小，是有企业的净利润大小跟估值的大小决定的，前者，是要求企业每年都去获得一个稳定的增长，后者，估值的大小跟市场情绪有一定关系。

比如，我举几个例子：

这是中国平安过去数年的一个估值区间，我们看到平安从15年到17初，它的市场估值大概在10倍左右，而从17年特别是下半年开始，它的估值是不断抬高的，而我的理解里，估值提升主要来自于两个层面：一个是企业成长性在加速，也就是高成长理应享受高估值，低成长理应享受低估值，再一个原因就是市场风格偏好，也就是投资者情绪发生变化下的估值提升

而我们看一下平安，从成长速度来看，包括16年，包括17年前三季度，相较于过去差不多40%的成长速度，并没有明显的加速，但是它的股价市值今年以来确不断大涨，其背后最大的逻辑我认为是市场偏好下，影响到了估值的预期，也就是从15年16年市场给与10来倍的估值，而当17年特别是下半年，市场偏好下估值不断在提升目前已经接近小20倍，所以市值=净利润*估值，在净利没有明显加速的情况下，估值的大幅度提升，也带来了市值的大幅度提升。股价随之也迎来大涨

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还有一种是估值，与成长性的双击

比如贵毛，我们看到其实这几年它的估值一直是提升的，

而从成长性来看，在14，15年零增长后，16年出现一定的加速，17年成长性加速就特别明显了，贵毛的大牛，应该是来自于净利成长性加速和估值的双重提升下的双击效应。

但是我们也要理解，估值与净利的关系（成长性的关系）理论上，成长性的加速可以带来估值的提升，就会引来股价估值的双击，再一个，净利并没有明显的加速甚至净利开始原踏步，但是，由于市场风格偏好下引起来的估值的提升，也会带来市值的翻升，，，但是，我认为，我们要尽量寻找成长性加速下的，估值同时提升下的双击，而对于单纯的估值提升，而净利没有增长我们也要足够谨慎，

比如，像乐视网这样的就是这种情况，

比如我们看乐视15年16年净利这两年几乎是在原地踏步，但是同期我们看一下公司的市值股价

同样却翻了数倍，所以，在公司净利零增长的前提下，公司的股价市值却翻了数倍，其背后，是估值的大幅度提升，这跟当时环境下，市场投资者的喜好，及对公司的喜好有很大关系，但是，我们需要牢记一点，没有净利成长配合的，单纯的估值提升，一定会有一个极限，也就是会慢慢累积成一个巨大的泡泡，而一旦净利常年无法兑现，这个泡泡早晚会破，高位进去的，往往会死的很惨。

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比如我周二写的这个例子就很形象，我今天再次帖出来。

小明从15年底算，到17年底，已经横了２年，围着中间线14.5元左右上下振荡，箱体振幅大概以40%左右
而同期创指已经从4000多实现腰斩
15年12月30，股价15.6元，对应15年净利1.14亿，PE87倍
16年12月30，股价14.87元，对应16年净利1.66亿，PE57倍
17年12月30，股价14.3元，对应17年预期净利2.8亿，PE３２倍
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假设，到１８年１２月３０日，股价依然保持在１４．３元，对应１８年预期净利４．３亿，PE２１倍。
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通过小明的历史，大概率告诉我们几件事情：
１，好的企业跟指数无关，好的企业可以穿越牛熊，
２，１５年１５．６元，１６年的１４．８７元，１７年的１４．３元，这几年公司的股价基本上变动不大，但是从净利来看１．１４到１．６６，到２．８，公司的净利却保持在５０％以上的成长性，也就是净利每年在５０％的增长，但是股价市值却保持　不动，其背后的原因是估值的不断压缩，
这又告诉我们一个道理，永远不要在高估值泡泡上建仓，因为一旦在泡泡上建仓，可能企业要用数年的不断增长去还这个债，小明算是好的，是以横盘去还债，有的企业可有是通过不断的下跌去还。任何企业都是需要市值，估值，成长性匹配，不要轻易听信什么大V忽悠格局，动不动百倍的估值，玩格局，因为未来很难预测。所以不想犯大错误就是尽量在低估值进入。
３，企业估值的修复提升，如果没有成长性的配合，会有一个极限，也就是你估值不可能一直无脑有提升，而成长性还保持原来那样。同理，如果一个企业净利常年在保持　稳定的复合增长，那么它的估值的压缩同样也会有一个极限，有部分人甚至看到中小创估值未来将降到１０倍甚至以内，我感觉，这真是涨了看涨，跌了看跌的思维。
４，对成成长股投资者来说，企业的不断成长性是最大的利好，赚企业成长的钱最确定，我们只需要有一个大概率的眼光即可，还要有一个始终比别人多一些的耐心

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市值=估值*净利润

我总结了，我们有所为，有所不为的几种情况

1，我们平常找的是，在净利平稳增长，估值不变情况下的，市值单击的翻升

2，我们尽量找的是，在净利每年不断加速增长情况下，所带来的估值同步提升的，市值双击的翻升

3，我们尽量回避，在净利零增长或负增长情况下，由于某种特定环境下，单纯的估值提升下，带来的市值的翻升，因为这种模式一定有一个极限，不可能估值无脑的不断提升，总有一个极限，而一旦净利常年无法兑现这就是一个大泡泡，早晚会破。

4，我们尽量回避，在净利出现零增长或负增长下，企业估值同步跟随压缩的，市值双杀的风险

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其实估值与成长性就是一对亲兄弟，有一荣俱荣，一损俱损的特性，谁离谁太远了，都早晚要回归。

我们也看到，其实17年在大市值抱团趋势下，其实大部分大市值的涨的都不错，但这里面我们要回避的是什么呢?就是公司净利并没有明显的加速增长，甚至成长性在原地踏步，甚至负增长，而是在这两年特定的市场喜好之下，所带来的单纯的估值提升下，所带来的市值的提升，因为这类型的是不可持 续的，特别是18年如果业绩被证伪，相信一部分大市值的品种可能会有一定的风险。