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一、营业收入 报告期内公司实现营收45.38亿元，同比增长30.85%。其中医疗器械板块实现收入25.2亿元，同比增长19.64%，占总营收55.5%。药品板块实现收入17.4亿元，同比增长50.76%，占总营收比重38.34%，去年同期占比为33.32%，药品板块收入贡献进一步增加。整体毛利率进一步提升至67.23%。 医疗器械板块中的自产心血管耗材（包括支架、起搏器、封堵器）等实现收入11.7亿，同比增长21.4%，占器械部分收入的46.4%。NANO（药物涂层支架，第三代产品）收入同比增长33.85%，占心血管耗材部分收入的44.6%，约为5.2亿元（2016年NANO收入3.38亿元，占支架部分的35%）。IDV体外诊断产品实现收入2.78亿元，同比增长34.59%。吻合器实现收入2.2亿元，同比增长59.17%。 增长最快的药品板块中，药品制剂业务实现收入13.7亿元，同比增长83.51%，占药品板块收入的78.7%，原料药业务实现收入3.7亿元，同比降9.15%。重磅药硫酸氢氯吡格雷实现收入6.8亿元，同比增长53.94%，占药品板块收入的49.6%，去年同期占比为38%。降血脂药物阿托伐他汀钙片实现收入3.64亿元，同比增长117.64%，占药品板块收入的20.9%，去年同期占比为14.45%。可以说此两款重磅药就是乐普药品板块增长的原动力。 二、利润 实现扣非净利润8.53亿元，同比增长28.6%，略低于营收增速。其中医疗器械贡献净利润6.44亿元，同比增长16.84%；药品板块实现净利润5.38亿元，同比增长71.09%，远高于营收增速。制剂业务实现净利润5.13亿元，几乎贡献了药品板块的全部利润。 费用方面，销售、管理和财务费用分别为10.62亿元，6.13亿元和1.07亿元，销售费用占营收比例13.51%，较去年同期持平略有下滑，管理费用占比23.4%，去年同期为18.4%，财务费用略有增加。三费总体占比39.27%，相比去年33.81%有较大幅度上升。公司表示为新增合并范围的子公司导致管理费用增加4532万，扣除此部分后管理费同比增19.14%，主要为研发投入增加，且2017年的研发投入资本化是近三年来最低，也一定程度影响了费用。 
三、资产负债情况 经营性现金流净额9.13亿元，同比增长31.9%，与收入及利润增速保持一致。净现金流/净利润为1.07，现金流相对较好。 资产负债中应收账款4.65亿元占总收入约35.96%，保持在近几年较低水平。而应付账款占收入比例则逐年提升，今年为10.25%，为近年新高。反映出了公司在产业链中的话语权在逐年提升。 
21.63亿元的商誉占了总资产的16.9%。其中对于Comed B.V. 进行了1800万元的商誉减值，因其单个特定市场经过一段整合期后战略协同效果未达预期。而今年收购成功的新东港另外45%的股权，商誉部分尚未计入。 四、亮点 对于公司使命及战略的表述愈发清晰：第一、为心血管疾病高危人群提供经济有效的预防手段，建立有效的一级预防防控网，把高危人群挡在走向心血管疾病的道路上。第二、对于一级预防不成功而不幸患上心血管疾病的患者，公司首要责任就是为广大医生提供技术先进、经济有效的器械，通过医生把患者治愈，在欠发达地区让病患能就地就医。第三、对已经得到医治或术后的患者，提供各种贴心式的康复途径和措施提供二次预防。第四，通过医疗信息技术把患者、家庭、社区、医生、医院互联互通起来，把一级预防、治疗、康复、二级预防有机结合起来。 公司对于各板块的成长周期具有很好的前瞻性，在支架增长乏力的阶段适时地进入药品领域，通过药品领域的告诉增长来带动公司整体的增长。这种战略眼光目前已通过业绩体现。 医疗器械板块中对公司发展有重要作用的主要产品线如下所示。它们处于不同的研发阶段，预计可降解支架有望2018年获得生产注册。左心耳封堵器预计2018年四季度申请注册，在2019年底有望获得生产注册。AI-ECG Platform FDA有望2018年取得FDA注册，2019年一季度取得欧盟注册。 医药方面，有三个市场容量达百亿的阿托伐他汀、硫酸氢氯吡格雷和胰岛素超重磅品种，也有三个市场容量达30-50亿的苯磺酸氨氯地平、缬沙坦和阿卡波糖重磅品种。其超重磅产品硫酸氢氯吡格雷、阿托伐他汀钙已完成BE，阿托伐他汀钙已报产，硫酸氢氯吡格雷在报产资料准备阶段。苯磺酸氨氯地平已完成BE，也在生产资料准备阶段。缬沙坦BE已开始备案。投资参股的中美华世通产品苯甲酸阿格列汀(DDP4)已报生产，卡格列净(SGLT-2)、非布司他、依折麦布都在BE过程中，阿卡波糖正在准备BE备案。艾塞那肽在生产注册审评阶段。 
胰岛素相关产品，其研发进度如下表。目前甘精胰岛素临床入组进入尾声，预计2018年12月报产，门冬和重组人胰岛素在CFDA报临床阶段。 五、暗点 月满则缺，虽然管理层对于各版块的成长节奏把控不错，但在年报中披露“公司也在与时俱进的安排各板块业务新的成长动力和开拓新的业务板块，保证未来5年甚至更长时间内业绩30%以上的增长。”容易把二级市场挑逗得过头，缺少预期差容易导致某一季度或者年度惨烈的杀估值出现。 六、总结 自去年9月借雅培可降解支架事件进入乐普，尚未有过卖出操作。个人看好乐普的研发+并购+心血管慢性病大平台模式，乐观看到2020年左右乐普八百到千亿市值。今年涨幅有些出乎意料，估值也很高，如果今年能波动到750-800亿的市值，会做出减仓操作。
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