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近日，美元指数强势反弹，衡量美元对6种主要货币的美元指数持续上涨，并创出年内新高，震撼新兴市场，导致近年来投资者为寻求更高回报而争相投资的股票、债券和货币价格纷纷大跌，同时，对大宗商品来说，美元指数走强可能会成为一个重要的抑制因素。 同时，在全球流动性趋紧及美元走强伴随着美国紧缩货币政策的综合效应下，更将会给一些债务严重的新兴经济体带来了各种各样的风险，一些经济体的金融资产或即将岌岌可危，正如，下面这些市场数据的下跌，表明新兴市场资产前景的不确定性日益增强。 图片来源Reddit 我们注意到，近日，衡量股票表现的明晟新兴市场指数下跌1.5%，而摩根大通一个跟踪新兴市场以本币发行的国债的指数也在近30个交易日里下跌3.6%。 比如，在过去一个月土耳其里拉对美元汇率下跌5.3%，跌至空前低点，标普全球评级公司1日下调对土耳其的评级，华尔街日报认为，其中一个原因就是货币贬值；阿根廷比索也下跌了5%，尽管阿根廷央行为遏制货币贬值已上调利率并干预外汇市场。 没有充足外储护城河保护的国家或将要陷入经济困境 / 图片来源Fine Art America 而引起这些新兴市场经济体的金融资产出现动荡的最根本原因便是离岸美元荒，我们多次提醒投资者，这将是2今年金融市场最大风险之一，而当前像土耳其、阿根廷等一些外储不足或经济结构单一的国家正在遭遇美元荒，这是几百年来货币危机的固定戏码，这一次也不会例外，同时，欧洲、英国和日本等G10货币也会感受到压力。近半个月以来，10年期美国国债收益率一度突破3%后，数据显示，外汇融资市场的美元荒不仅没有得到缓解，反而愈演愈烈。 我们注意到，正如下图所示，目前，3个月期Libor-OIS利差已经达到2011年欧洲主权债务危机时的水平。Libor-OIS息差主要反映的是全球银行体系的信贷压力，息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑。 数据来源美银美林策略报告 据美银美林从市场角度分析，新兴市场即将陷入美元荒有四大原因：海外现金回流预期；前端供应大幅抬升；加息来临前的防御性持仓及美联储对准备金的回收。同时，美银美林认为目前货币市场正在发生结构性变化，在这样的背景下Libor-OIS利差还将继续扩大，也就是说美元荒仍将持续，美元融资成本将继续升高。 而至所以会出现这样的问题，当然是因为，一是增加了资金的借贷成本，因为随着利率的上涨，流动性紧张，美元将会变贵，而这些国家通常借入美元，这就意味着，一个最大的风险是美元债务的利息支付成本不断攀升，当美元对本币升值时，利息支付成本就会上涨。另一个原因是，美元利率上涨后，意味着投资者会预期美元固定资产投资收益率会上升，从而将资金从海外撤回美国。 图片来源NewsBTC 由于这些国家经常性财政赤字严重，使得提前陷入美元荒中，大量投资者急欲在全球货币紧缩后撤资到利润高、更安全的国家，而导致大量抛售、或形成金融市场踩踏，而此时，央行必须出售储备以维持固定汇率，但这样却进一步加剧了收支赤字，货币就更弱了。 同时，由于这些国家严重依赖进口商品，而正如本文开头所说，美元走强会让大宗商品承压，比如，将导致石油、铜等原材料价格涨势降温，而这些原材料却是许多新兴市场经济体的重要出口产品，所有这些都将致使这些国家的经济生活雪上加霜……事实上，这也是，近日，土耳其央行计划要提前运回存在美国的黄金背后的核心所在。 而国际金融协会最新的估算数据也会我们提供了这个佐证，数据显示，新兴市场2017年持有的美元债务达到创纪录的6.3万亿美元，土耳其和阿根廷都属于最容易因美元升值受到冲击的国家，两国持有的美元债务分别约为3570亿美元和2310亿美元。 图片来源Conscienciah Web 根据最新的彭博报告显示，除了土耳其和阿根廷（也被标普定义为“脆弱国家”）外，目前这7个国家的经济或金融市场也很有可能即将岌岌可危，正面临着很大的挑战。这七个国家是：黎巴嫩、厄瓜多尔、乌克兰、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚。 不过，很多投资者还是向华尔街日报透路，他们仍对新兴市场抱有希望，理由是新兴市场经济增长仍然强劲，外币债务与国内生产总值之比低于前几轮的高压期，不过，我们还是要建议读者朋友们需要警惕这9个国家的金融市场和经济形势，类似的股票债券下跌恐会覆盖到更大范围。（完） |
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