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经济是一台巨型机器，虽然我们每个人都生活在其中，但由于距离太近，反而如同盲人摸象。 看看钱包给您推荐一步短片：Ray Dalio的《经济机器是怎样运行的？》，对于经济不是那么了解的人来说，是一堂很好的科普课。 Ray Dalio是桥水资本创始人，当下最成功的对冲基金管理人。在他看来，经济运行起来有如一架简单的机器。 视频中有如下几个鲜明的观点： ①经济是由无数个买卖构成的。卖的是货，用钱或者信用来买。 ②卖方代表供给，供给相对稳定，毕竟要造东西出来不是那么容易。 ③买方代表需求，需求波动相对大，因为钱和信用这东西，在当今，创造出来比较容易。所以，经济周期的主要驱动力是需求变化。 ④买货用钱结算，如果用的是信用卡，那不是结算，只是承诺会结算，用的是信用。 ⑤钱和信用这两者相关但不是一回事，美国社会总信用是钱的15倍左右。钱的扩张取决于央行印钱的节奏。信用的扩张取决于整个社会中卖方接受买方延期结算承诺的意愿。乐观的时候，意愿强，信用扩张；悲观的时候，意愿弱，信用收缩。 ⑥短经济周期中，央行通过利率影响信用的扩张与收缩。 ⑦长经济周期中，即使央行把利率降到零也无法驱动整个社会的信用扩张时，信用收缩就不可避免。这就是减杠杆。它表面上跟信心有关，但根本原因还是杠杆率过高了。 ⑧减杠杆有四种办法：削减债务，就是债权人承受损失；转移支付，就是有钱的补贴缺钱的；财政紧缩，就是少花钱；债务货币化，就是央行大量印钱。只要问题足够严重，总会走到央行大量印钱这一步。 ⑨大量印钱有三种可能后果。第一种是虽然印了许多钱，但全社会信用还是扩张不起来，毕竟钱跟信用不是一回事。 这是通缩型萧条，所谓钱不进实体经济。第二种是央行印了许多钱，人们预期本国货币将贬值，因此换成其他货币，加剧本币贬值，造成通胀型萧条。 前两种Dalio称为丑陋的去杠杆；第三种是美丽的去杠杆，就是印了许多钱，货币适度贬值，竞争力增加，信用收缩转向扩张，经济机器开始下一轮运转，区别在一个度字。 经济虽然看起来复杂，其实就是以无数次重复的简单交易组成的。这些交易首先是由人的天性驱动，因而形成三股主要的经济动力： 1. 生产率的提高 2. 短期债务周期 3.长期债务周期 这三股动力是如何组合，并且运转的呢？接下来我们一起来看看： 交易：经济机器的基础运行方式 交易可以看做是无数交易的总和，交易时刻都在发生，每次买东西都是进行一笔交易。在每次交易中，买方使用货币或信贷，向卖方交换商品、服务或金融资产。 货币 + 信贷 = 支出总额。支出总额是经济的驱动力。 好比你去商店买东西时，既可以用现金，也可以用信用卡付款。如果你用信用卡付款，那么你就创造了信贷（承诺未来支付，相当于向未来的自己借款）；反之，如果你用现金付款，那么就没有这种负债。 支出总额 ÷ 产销总量 = 价格。产销总量不变，支出总额越高，价格越高，可能形成通货膨胀；支出总额越低，价格越低，可能形成通货紧缩。 交易是经济最基本零件，所有的经济周期都是交易造成的。所以理解了交易，就理解了整个经济。 个人、企业、银行和政府都在从事交易，用货币和信贷，去交换商品、服务和金融资产。 政府是最大的买方和卖方，而政府有两个组成部分，即中央政府和中央银行。中央政府参与收税和支出，进行财富再分配；中央银行则通过利率和发行货币，控制着经济中的货币和信贷数量。 信贷：重要组成部分 信贷是经济中最重要的组成部分，但也许是人们最不了解的部分，它之所以最重要是因为它是经济中最大且最为变幻莫测的一部分，贷款人和借款人与在市场中交易的买方和卖方没有两样。 通常贷款人希望自己的钱生出更多的钱，而借款人则想购买当前无法负担的某种东西，比如房子、汽车或是进行投资，比如开办企业，借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要。 借款人保证偿还借款称为【本金】，并支付额外的款额称为【利息】。利率高时借贷就会减少，因为贷款变得昂贵，当利率低时借贷就会增加，因为贷款变便宜。 如果借款人保证偿还债务而且贷款人相信这一承诺，信贷就产生了。任何两个人都可以通过协定凭空创造出信贷，信贷看似简单实则复杂，因为信贷还有其它名称，信贷一旦产生，立即成为【债务】。 债务是贷款人的【资产】，是借款人的【负债】，等到借款人今后偿还的贷款并支付了利息，这些资产和负债将消失，交易得以完成。那么为什么信贷如此重要？这是因为，借款人一旦获得信贷，便可以增加自己的支出。 不要忘记，支出是经济的驱动力，这是因为一个人的支出是另一个人的收入。想想看，你每花一块钱另一个人就挣了一块钱，而你每挣一块钱，必定有别人花了一块钱，所以你花的越多，别人挣的就越多。如果某人收入增加，其信用度就会提高，贷款人就更愿意把钱借给他。信用良好的借款人具备两个条件，偿还能力和抵押物。 收入债务比率高，借款人就具备偿还能力，如果无法偿还，借款人还可以用有价值可以出售的资产作为抵押物，这样贷款人可以放心的把钱借给他们。 所以收入增加使得借贷也增加，从而能够增加支出。由于一个人的支出是另一个人的收入，这将导致借贷进一步增加，并不断循环，这一自我驱动的模式导致经济增长，也正是因为如此才产生了【经济周期】。 经济周期：经济周期和信贷的关系密切 长期来看，你得到多少取决于你生产了多少。我们的知识随时间而逐渐增多，知识水平的提高，从而导致生产率的提高。 一个善于创新和勤奋的人，会比那些自满且懒惰的人更快提高生产率，虽然在短期内不一定体现出来。 生产率在长期内最关键。信贷在短期内最重要。 这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的重要动力。 债务量的波动有两大周期，其中一个周期持续大约 5-8 年，另一个大约持续 75-100 年。虽然每个人都在波动中，因为距离太近，往往意识不到。 因此，经济波动不是取决于创新，而是跟信贷关系更大。 我们想象一个没有信贷的经济运行。在这样的环境里，增加支出的唯一方式是增加收入，因此必须提高生产率和工作量，提高以后经济就会增长，而且是一个稳步增长。 但由于信贷，于是产生了周期。通常，一旦你借钱，就制造了一个周期。对个人是这样，对整个经济运行也是这样。这就是为什么需要我们理解信贷。 现实生活中，大部分所谓的钱，其实都是信贷。美国国内的信贷总额大约为 50 万亿美元，而货币总额只有大约 3 万亿美元。 在有信贷的经济运行中，不仅可以通过提高生产率提高支出，还可以通过借贷来提高支出。因此信贷可以使收入增长在短期内超过生产率的增长，但长期并非如此。 信贷并不是坏事。信贷如果造成超过偿还能力的过度消费，就是不良信贷。 但是，如果信贷高效率地分配资源产生收入并偿还债务，就是良性信贷，可以促进经济增长。 比如你贷款买了一台电视，看电视并不能给你带来收入，这种信贷过度，就是不良信贷；如果你贷款是为了买一台收割机，以便更有效率地收割小麦，提高生产率，产生了更多收入，这种信贷就是良性信贷。 去杠杆化 在去杠杆化过程中，人们削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，整个过程开始下滑并形成恶性循环。 在衰退中，可以通过降低利率来刺激借贷。但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，低至零，从而丧失刺激功能，因此降低利率不起作用。 美国国内的利率在 1930 年代的去杠杆化期间下降到零，在 2008 年也是如此。 那么应该怎样应对去杠杆化？可采用四种办法： 1. 削减支出（紧缩） 2.减少债务（债务违约和重组） 3.财务再分配 4.发行货币 最后，我们需要记住很重要的三条经验法则： ①不要让债务的增长速度超过收入。因为债务负担最终将把你压垮 ②不要让收入的增长速度超过生产率。因为这最终将使你失去竞争力 ③尽一切努力提高生产率。因为生产率在长期内起的最关键作用。 部分资料来自互联网，内容仅为信息传播之需要，不代表看看钱包立场，投资者据此操作，风险请自担。 |
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