一、基础德行 1、德行。投资需要人品宽厚,理性求真,堂堂正正就是最好的路。 2、时间。时间越长,价值越成为主导因素,贵在持之以恒。 3、人性管理。投资难在抵御群体非理性、从众压力和人性贪婪恐惧。 4、快乐投资。投资目的是人生自主、财富自由、收益回馈快乐生活。其他次要目标不重要,比如别人业绩、别的股票、奇技淫巧。 二、只选伟大时机(严格择股+严格择时+严格组合) 1、三个最创造奇迹:只选最伟大时机,只选最伟大企业,只选最佳机会成本,就能实现长期超人投资业绩。 2、伟大生意:提价权、品牌、文化、嗜好、高毛利、稀缺超越通胀。历史已经证明了品牌消费和金融,巴菲特中年只选品牌消费和金融。 3、伟大企业:竞争护城河、垄断、利润数一数二、专注精品体验好、财务优秀、不依赖融资。 4、伟大时机:顶尖消费品15PE,优秀消费品12PE,优秀金融股7-9PE,通常还要有行业危机配合,在别人恐惧时贪婪。 参考可口可乐15PE、喜诗糖果12PE、美国运通9PE、富国银行7PE。 5、追求一次努力长期收获,避免频繁决策。 三、不控制波动 1、历史证明中短期波动不能预测,唯有价值长期显现确定性。市场下跌创造价值,与视觉效果相反。 2、波动控制牺牲价值。仓位控制是不满仓运行,人为止盈止损是永久性损失,强行控制波动必生心魔。 四、集中投资 1、巴菲特建议一生20个,持仓3-6个。最优秀股票占有机会罕见。 2、组合管理本质是机会成本和风险的平衡,大于6个股票必然损失最佳机会成本,小于3个股票可能存在达不到预期收益风险。 五、安全边际 1、长期确定性最重要。越优秀的企业,需要的安全边际越小。垃圾企业没有安全边际。 2、安全边际是企业未来现金流折现与现价的差额,要综合考虑企业质地、成长性、现价低估三个变量。 六、现金流 1、投资和投机的区别是被动现金流。股市现金流严格定义只有股息。 2、决定财富自由的是被动现金流及其速度,不是资产净值。 七、杠杆 1、杠杆只是工具。现金流+杠杆是现代金融的精髓。人的贪欲、杠杆类型和控制权才是真正的风险。 2、节制使用杠杆。抵押性质、有波动风险杠杆,负债率不宜超过30%;负债率最大不超过50%;杠杆不能影响生活。 3、安全使用杠杆。外部独立现金流支撑,如企业收入、房租、工资、版权等。最好是长期没人催债、与市场波动无关的杠杆。 八、能力圈 1、在能力圈外什么也不做,投资成功源于很少犯错。 2、不知道能力圈等于没有能力圈。精通行业需要3-5年,业余投资者应具备企业分析能力,选择最伟大企业共同成长。没有企业分析能力应选择指数基金。 九、财富管理 1、用财务报表思考一切财务问题。财商越高,收益越大,风险越小。 |
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