股市学堂：财务报表的高级化妆盒！

有人说过，财务报表就像是刚满18岁的小姑娘，可以通过化妆呈现出完全不同的形象，而会计师就是那个化妆师，可以把灰姑娘打扮成公主。一般的财务造假手法，如虚增收入，调节坏帐准备比例等，想必稍微有点报表分析能力的人都能识别，也有很多人写这方面的文章，我就不啰嗦了。本文就来梳理一下会计师的化妆盒里的高级玩意儿，介绍几种隐蔽一点的财务造假、利润操纵以及粉饰财务指标的手法。

本文较长，分三部分来阐述。

首先聊造假。

在介绍财务造假的手法之前，我想强调一个观点，就是在分析造假的伎俩时，一定要心中有“一杆秤”，这杆秤就是如下的会计恒等式：

资产=负债+所有者权益

绝大部分财务造假都是为了虚增利润（也有少数是出于其它目的，我们后面会提到），利润扣除分红后是会放到未分配利润里面的，而未分配利润属于所有者权益。既然虚增了所有者权益，为了保持这个等式的平衡，必然要调节另外两项，即资产和负债中的至少一项，或者两项同时调节。下面我们就来分析一下，有多少种手法。

一．虚增资产。

1、虚增应收帐款，这是最常见的一种手法，也是最好圆谎的一种，反正审计师来了，就说货已经发出去了，还没收到钱。正是：销售合同在手，业绩我有（当然是假的合同咯）。但既然最简单，识别起来也就最容易，只需关注应收帐款占营业收入比例即可，一般情况下，我认为超过30%就要引起警惕。

2、虚增存货，这也是比较常见的一种手法。准确地说，应该是货物已经发出去了，但不把资产中的存货减掉。我们知道，一笔销售确认为收入后，正常的会计处理是，把存货结转至销售成本，这个时候资产中的存货应该减少。但现在虚增了利润，又要保持等式平衡，不减存货便可以达到目的。这种手法一般用在农、林、渔、牧行业居多，因为这些行业的存货不好核实，你说水里有多少支扇贝，审计师也没法下水去清点。

二、调低负债

主要手法是将一些负债放到资产负债表外，比如，把一部分负债放到一家不控股的子公司，这样负债就不会记录到合并资产负债表（只有控股的子公司才会被并表）。这也是很多公司为了IPO去美化资产负债表的主要手段，适当隐藏资产和负债，可以让财务指标大不一样，后面我们会有一个例子来具体说明。这也是为什么有的上市公司资产负债表有上百亿的货币资金，却无法兑付几个亿的债券，可能在表外有更多的负债，上市公司的资金已经为这些表外负债提供了担保，属于受限的资金。

三、调低费用

主要的手法包括：延迟确认费用、少计费用。

1、 延迟确认费用，对于某些TO C端的消费类的公司，可能存在大笔的广告支出，而这种支出一般是比较滞后的，往往是到了报表截止日，广告费还没有付清。而会计计账是要凭凭证入账的，按照最新会计准则，这些应付还没有支付的费用是要计入“其他应付款”的（以前是计入“应计费用”，最新的会计准则取消了这个科目，类似的这种递延性的费用全部放到“其他应付款”），虽然这个“其他应付款”也属于销售费用的一种，但既然没有凭证，这个科目就好比是一张空白支票了，想填多少就是多少了，只要不太离谱就行，反正审计师也不好核查。当然了，这种延迟确认，只能暂时起作用，等到了这笔广告费用实际地支出后，还是会计入下一个会计期间。对于这种手法，只要“其他应付款”占销售费用比例不是太大，且占比一直保持稳定，倒不是什么大问题。

还有一个延迟确认费用的科目叫“递延保单获取成本”，用在保险公司，保险公司为了获取一份新的保单，要付出成本，比如给保险业务员的佣金，保单发放和核保费用，这个费用还挺大，对利润会造成较大影响，这个成本就叫“保单获取成本”。目前美国会计准则对这个费用是进行摊销处理的，而我国的会计准则和国际会计准则一致，是在当期一次性计入费用。但在2008年以前，我国也是采用摊销法的。 可以看到下图中，中国人寿2008年报中这一费用高达134亿，可见对利润的影响之大。

当然了，我国目前的会计准则已变更，所以这一科目在报表中现在看不到了，我们只需了解一下这个概念即可。

2、 不合会计准则的费用资本化，先解释一下什么叫费用资本化。

“费用资本化”是指符合条件的相关费用支出不计入当期损益，而是计入相关资产，作为资产负债表的资产类项目管理。简单地说，资本化就是公司将支出归类为资产，这样会增加利润。比如公司从银行贷款买入设备，以扩大生产，货款利息到底算不算费用，是全部算费用，还是部分算作费用，这个在会计准则是有明确说明的。有人会说，利息能有多少，对净利的影响能有多大，对于高杠杆的业务类型来说，这个利息费用还是很吓人的。比如，万科2017年报的资本化利息就有41亿，还是相当大的一笔金额。

而费用资本化又有两种 类型：借款费用的资本化、研发费用的资本化。

高杠杆的企业负债会比较多，会产生较高的利息费用，比如房地产企业。高新技术企业研发投入会比较多，研发支出是算费用，还是算资产，对利润影响较大。

我们先看下会计准则对借款费用资本化的条件是如何定义的：

（1）资产支出已经发生。这一条件是指企业购置或建造固定资产的支出已经发生， 包括支付现金、转移其他资产或者承担带息债务。

（2）借款费用已经发生。这一条件是指已经发生了因购建固定资产而专门借入款项的利息、折价或溢价的摊销，辅助费用或汇兑差额。

（3）为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始。这里所指的“为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动”主要是指资产的实体建造工作，例如主体设备的安装、厂房的实际建造等。

必须同时满足上面这三个条件，发生的借款费用才能资本化。符合资本化条件的资产在购建或者生产过程中发生非正常中断、且中断时间连续超过3个月的，应当暂停借款费用的资本化。中断的原因必须是非正常中断，属于正常中断的，相关借款费用仍可资本化。

以上定义有点太严肃，换个通俗一点说法更好理解。

假设某公司为了扩大生产，准备进口几台机器设备并修建厂房，公司自己出部分资金，另外1月1号向银行贷款了一个亿，但由于某种原因，厂房4月1号才开工，机器设备由于缺货，也是4月1号才订购。这期间三个月产生的费用就不能被资本化，只能从4月1号开始的利息支出才能被资本化。中间如果厂房的施工中断连续超过三个月的，也不能资本化，而如果期间这笔贷款被挪作他用，并没有花在这个项目上，也是不能资本化的。

可以看出，这个资本化条件的界定还是有点复杂的，可操作空间很大。

对于研发费用的资本化，比较简单，不存在这么复杂的条件界定，我国目前的会计准则是要求将研究阶段的费用完全算作费用，开发阶段的费用是可以部分资本化的。至于什么是研究，什么是开发，理论上，研究阶段是探索性的试验阶段，而开发就是已经可以正式出产品了，实际上也不太好界定，所以这个也有一定的操作空间。总之，比较厚道的公司，研发费用的资本化金额一般都为零，如果看到不为零的，稍微加以关注即可，算下对净利润的影响有多大。

其次，谈谈几种操纵利润的手法：

一．将收入计为预收款

有的公司为了每年的利润看起来更稳健一点，会延迟确认收入，将明明满足确认条件的收入不确认，而是当作预收款（预收款属于负债），这样会导致负债增加，利润减少，等式依然平衡。

二、利用递延所得税资产，调高利润。先解释一下什么叫递延所得税。

通俗一点说，递延所得税就是按照税法和会计准则核算出来的企业所得税的差额，如果这个差额为正，就是递延所得税资产，如果为负就是递延所得税负债，比如，税务局认为你今年要交1000万的企业所得税，而你按照会计准则算出来要交900万企业所得税，那么就产生了100万的递延所得税资产，之所以是资产，是因为相当于你提前把这100万交了，下一年就可以少交100万了，相当于支付了100万的预付款。相反的情况，就会产生递延所得税负债。

那为什么会有这种差额呢，是因为会计准则和税法的出发点不一样。有些业务，比如广告支出，假如某公司为了给某个新产品做市场推广，第一年一次性支出大笔广告费，按照会计准则，这笔大额支出应该全部算作当年费用，势必对当年营业利润产生较大影响，从而会减少企业所得税。 而税务局可不能这么算，对于广告支出，算作当期费用的不能超过当年营收的15%，超过部分要分摊到以后几年。这么做的目的应该是为确保税收的稳定，这种情况下就产生了100万递延所得税资产。

通过上面这个简单的例子， 我们理解了延迟所得税的概念。

另外一种产生递延所得税资产的情况是企业亏损，比如，假设某企业今年亏损1000万，所得税税率是25%，那么这笔亏损会产生1000万*25%=250万的递延所得税资产。这250万在以后某个盈利的年度是可以用来抵扣企业所得税的。假设第二年或第三年该企业又有3000万的利润总额，本来是要交3000万*25% = 750万的所得税，但前一年有250万的递延所得税资产，这个时候就可以用来抵扣了，那么就只用交500万了。至于哪一年抵扣，会计准则并没有要求，只要求5年内抵扣即可，这就给企业提供了调节利润的一种方法，碰到哪一年利润不理想的时候，就可以把递延所得税资产拿来抵扣，冲高一下利润。

举一个案例，利亚德2016年收购过一家叫Planar的美国公司，这家公司由于以前的亏损产生了2.82亿的递延所得税资产，且2016年Planar公司是盈利的，按说2016年就可以抵扣了，但直到2017年年报中，Planar被利亚德并表后，这笔递延所得税资产才被抵扣，下图是利亚德2017年报附注中的说明：

利亚德2017年净利润是12个亿左右，这笔2.82亿的抵扣对净利闰的影响还是很大的。

所以，如果看到资产负债表里有大额的递延所得税资产，要详细阅读下报表附注里的说明，看是怎么产生的。如果金额较大，我们也要重点关注，类似我们要关注非经常性损益项目一样。

由于产生递延所得税资产和负债的项目很多，而且对于递延所得税资产的抵扣规则，也比较复杂，有兴趣的朋友可以自己学习相关知识，这里不作过多解释。

虽然操纵利润不像财务造假那样令人深恶痛绝，一般情况下也不是什么大问题，但我们还是要分析其动机。故意做低当期利润，把利润留给以后的年度，虽然可以让每年的利润表看起来更稳健，但是否也意味着，公司未来的增长乏力？这个问题值得投资者深入分析。

我们再对比一下美的集团和格力电器的2017年报会发现，格力电器的报表附注中显示，已确认的可抵扣递延所得税资产差额高达719亿，按照25%的所得税税率算的话，可抵扣180亿的所得税，简直就是一个百宝箱啊，难怪有人说格力电器隐藏了利润。其中光预提费用一项带来的递延所得税资产差额就高达684亿。详细情况如下图所示：

而美的集团2016年报和2017年报中都没有确认递延所得税资产。是什么原因导致格力电器宁可提前多交所得税，也要把利润隐藏起来？会不会是对未来增长速度放缓的担忧？丰年时多储粮，以备荒年时从粮仓放粮。其实资本市场似乎已经给了反应，给予了格力电器更低的估值。

最后，举一个粉饰财务指标的小例子。

在本文开头，我提到过，财务造假的目的并不都是为了虚增利润，也有些是为了美化财务指标的。举个例子，假设某企业真实的主要财务数据如下：

计算得知，该企业资产负债率高达80%，资产收益率只有5%，但如果把资产和负债都减少500万，现在变成如下图所示：

两个关键的财务指标都得到了很大的提高，资产负债率降低到60%，资产收益率提高了一倍，变成了10%。这也是谨慎的投资者不喜欢买刚上市新股的原因，因为上市前的数据存在太大的粉饰的可能性。

我们知道，ROE是大家公认的一个代表企业盈利能力的指标，但只看这一数值的高低还不够深入，最好自己拿笔算下各个参数，算下总资产，净资产，净资产周转率，杠杆率，等等，这也是杜邦分析法所强调的。

总之，在阅读财报时，要多思考，不明白的先记下来，然后一个个去寻找答案，等问题一个个地想明白了，你对企业的财务状况也就了解的更深入了。对企业了解的越深入，就越能拿得住股票，大涨时守得住，大跌时敢于补仓。（作者：佰港城西瓜）