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有人说，隐含波动率很抽象，似乎与我们很遥远。但其实，隐含波动率就藏在每一天的期权交易之间。隐含波动率简称“隐波”，它是影响期权价格变化的重要变量，也是每个月期权交易者盈利还是亏损的关键。 隐波并不神秘， 它就像股票价格背后的市盈率； 隐波并不抽象， 它是交易者对未来波动率的预期； 隐波并不遥远， 它反映了期权买卖的供求关系； 隐波并不空洞， 它是做市商们双边报价的关键。 一步两步三步四步望着天， 一颗两颗三颗四颗连成线； 同样的月份，不同的行权价， 隐波的连线被誉为“波动率偏斜”（Skew curve）； 同样的行权价，不同的月份， 隐波的连线被誉为“波动率圆锥”（Cone curve）。 隐波的高低，正是人心起伏的高低； 隐波的涨跌，伴随着两市量能的涨跌； 隐波的快升，预示着hei天鹅的出现； 隐波的速降，意味着情绪短暂的停歇。 回望国内的50期权， 至今交易天数已逾一千； 回顾每日的偏斜（skew）曲线， 会让那些年的回忆不禁浮现。 图：2015-2016年认购期权波动率偏斜曲线周频动图 图：2017至今认购期权波动率偏斜曲线周频动图 图：2015-2016年认沽期权波动率偏斜曲线周频动图 图：2017至今认沽期权波动率偏斜曲线周频动图 这些波动率偏斜的轨迹，每一天盘面的波动清晰可见，每一天内心的声音若隐若现：
回望每日的圆锥（cone）曲线， 亦会拾起被遗忘的艾宾浩斯曲线。 图：2015-2016年认购期权波动率圆锥曲线周频动图 图：2017至今认购期权波动率圆锥曲线周频动图 图：2015-2016年认沽期权波动率圆锥曲线周频动图 图：2017至今认沽期权波动率圆锥曲线周频动图 这些波动率圆锥的轨迹，让我们想起了数次近月升波（隐波急速上升）的青葱岁月：
隐波并非学术无用， 它的作用时刻就在我们身边。 隐波的形状变化， 反映着交易者的情绪与思维； 隐波的指标高低， 可归纳出近期市场的看涨与看跌； 隐波的过度偏斜， 伴随着低买高卖套利机会的出现。 在隐波高的时间， 带有买入防守的卖出期权； 而隐波低的时间， 带有卖出防守的买入期权。 期权交易的世界， 本质上是隐波预测与对策的世界； 期权风控的精髓， 正是hei天鹅下隐波对冲的一念间。 期权的三维世界， 标的、隐波与时间； 没有只靠买方的常胜， 也不存在只靠卖方的赢钱； 经过的路都是必需， 磨难尽为收获； 愿本文能激发您来探索隐波的世界， 不枉那青春勇， 在未来的交易之路上， 为自己的持仓多添一份安全。 附赠1：2019年年初至今的认购期权波动率曲面日频变化动图 附赠2：2019年年初至今的认沽期权波动率曲面日频变化动图 （作者：余力，混沌天成资管 衍生品投资部） |
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