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2019-05-17 00:00 来源：中国会计报 作者：贾国军 企业的目标就是创造财富（或价值）。一般而言，企业财务管理的目标就是为实现企业创造财富或价值这一目标服务。鉴于财务活动直接从价值方面反映企业的商品或者服务提供过程，因而财务管理可为企业的价值创造发挥重要作用。对于财务管理的目标，典型的观点有4种：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化。
一、企业财务管理目标理论
（一）利润最大化
1.利润的不同形式。
（1）税前利润。
税前利润＝息税前利润－利息
（2）税后利润。
税后利润＝（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）
（3）边际贡献。
边际贡献总额＝销售收入－变动成本＝销售量×单位边际贡献＝销售收入×边际贡献率
单位边际贡献＝单价－单位变动成本＝单价×边际贡献率
（4）息税前利润。
息税前利润＝边际贡献－固定成本＝销量×（单价－单位变动成本）－固定成本
2.利润最大化优缺点（见表1）。
【提示】利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益最大化的观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益来反映企业的财务目标。除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
【例题】下列指标中，容易导致企业短期行为的是（ ）。
A．相关者利益最大化
B．企业价值最大化
C．股东财富最大化
D．利润最大化
【答案】D
【解析】由于利润指标通常按年计算，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现，所以利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
（二）股东财富最大化（见表2）
【提示】对于上市公司来说，股东财富由其拥有的股票数量和股票价格决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例题】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（ ）。
A．容易导致企业的短期行为
B．没有考虑风险因素
C．没有考虑货币时间价值
D．对债权人的利益重视不够
【答案】D
【解析】以股东财富最大化作为财务管理目标，强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值。所以，与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标对债权人的利益重视不够。
（三）企业价值最大化（见表3）
【例题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（ ）。
A．有利于规避企业短期行为
B．有利于量化考核和评价
C．有利于持续提升企业获利能力
D．有利于均衡风险与报酬的关系
【答案】B
【解析】企业价值最大化目标的优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。（4）用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。局限性：（1）企业价值过于理论化，不易操作。（2）对于非上市公司，只有进行专门的评估才能确定其价值，受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
（四）相关者利益最大化
企业是多个利益相关者组成的契约的集合，包括股东、债权人、经营者、员工、客户、供应商和政府。在制定财务管理目标时，不能忽视相关利益群体的利益。
目标优点：1.有利于企业长期稳定发展。2.体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。3.相关者利益最大化目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。4.体现了前瞻性和现实性的统一。
【例题】相关者利益最大化的财务管理目标体现了合作共赢的价值理念。（ ）
【答案】对
【解析】相关者利益最大化体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。
二、利益冲突与协调
（一）企业存在的最主要利益关系人及利益冲突(图略)。
（二）利益冲突的协调
1.所有者与经营者之间利益冲突的协调(图略)。
2.所有者与债权人之间利益冲突的协调(图略)。 
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