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截止2017年，我国近视患者人数多达6亿，几乎是中国总人口数量的一半。我国高中生和大学生的近视率均已超过七成，并逐年增加，青少年近视率高居世界第一，小学生的近视率也接近40%。 由于手机和平板电脑的普及，青少年的视力健康在持续恶化，近视的发病年龄越来越低，近视加深越来越快，高度近视人数越来越多，这引起了国家的重视，2018年国家发布了《近视防治指南》，角膜塑形镜被列为近视防控的有效方法之一。 角膜塑形镜是何物？ 角膜塑形镜是一种特殊的硬性角膜接触镜，用于改变角膜的几何形态，暂时性地改变角膜屈光度。用于提高裸眼视力，具有可逆性、非手术物理矫正近视功能，可以控制或减缓近视发展。
目前有效减缓近视加深的方法有：角膜塑形镜、低浓度阿托品、软性多焦点接触镜等，其中角膜塑形镜已临床应用超过十年，近视控制效果得到医生和用户的广泛肯定；低浓度阿托品尚无经国家药监局注册批准的产品上市，只在少数医院自制滴眼液给低龄幼童患者使用；软性多焦点接触镜在中国尚未被批准用于青少年近视控制。 角膜塑形镜目前市场几何？ 角膜塑形镜行业进入壁垒较高。截止2018年，CFDA没有批准新的角膜塑形镜注册证。欧普康视为目前中国大陆唯一获得角膜塑形镜产品注册证的公司，另有美国3家、日本1家、韩国1家、荷兰1家、中国台湾1家共7家角膜塑形镜生产企业向中国出口角膜塑形镜，还有一家国内生产企业宣称即将取得角膜塑形镜注册证。 角膜塑形镜在我国渗透率不及1%，未来提升空间大。根据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会数据显示，2015年我国进口角膜塑形镜54万副，彼时唯一国产企业欧普康视销量为10万副，总计占青少年近视人口的0.75%。而在发达国家和地区，尤其是生理结构与中国较为类似的东亚地区，渗透率都在5%以上，且呈现出较快上升趋势。以台湾为例，2008年角膜塑形镜渗透率只有1%，七年后已经接近7%。考虑发达地区城市化水平较高，保守预估5年内角膜塑形镜渗透率有望在中国达到3%左右，CAGR为18.92%。 在行内的高增长下，作为国产角膜塑形镜稀缺标的“欧普康视”有何看点与缺点呢？ 国内唯一一家角膜塑形镜生产企业 欧普康视董事长陶悦群，曾多次参加全球角膜塑形镜大会、全球特殊接触镜大会等角膜塑形技术行业的国际会议，参与编写《现代角膜塑形学》专著，具备丰富的行业研发经验。正是由于公司管理层研发经验丰富，所以成就了欧普康视成为唯一一家国内获准生产角膜塑形镜的企业。 欧普康视是一家眼视光科技企业，专注眼视光产品研发、生产、销售，以及眼视光服务，目前公司主要业务为非手术视力矫正。公司旗下拥有"梦戴维"、"DreamVision"、"日戴维"、"华锥"等多个知名商标品牌。
公司目前主要产品为硬性角膜接触镜类镜片及镜片护理产品，梦戴维角膜塑形镜为主营产品中的核心。“梦戴维”及“Dream Vision”系列角膜塑形镜是一种用于矫正近视的特殊硬性角膜接触镜，根据用户的角膜几何形状和屈光度个性化设计制作，通过暂时性的改变角膜形态达到暂时性降低近视度数的效果，用户通常睡觉时配戴，起床后摘下，可以拥有一个完整白天的清晰裸眼视力。临床研究表明，长期配戴角膜塑形镜可以减少或消除旁中心远视离焦，减缓眼轴的增长，从而显著减缓近视度数的加深。 公司的产品优势 与国内市场销售的同类国外进口品牌产品相比，公司自主研发、设计和生产的角膜塑形镜产品具有以下优势： 1、矫正度数范围较广。公司研制的泪液均衡型亲水性角膜塑形镜允许近视降幅最高为600度，较市场同类产品高。目前进口塑形镜的最大近视矫正范围是近视500度以下、散光200度以下，梦戴维可以达到近视600度和散光175度，综合考量适应范围更加广阔。此外，在透氧系数等核心参数上梦戴维也表现均衡，销售价格适中。
2、优质的服务过程是重要加分项。欧普康视的角膜塑形镜全部采取一对一定制的方式，标准片仅在验配当天试戴使用，且定制拿货周期不超过一周。反观外资品牌则需要两到三周不等，如急需佩戴只能购买其标准片，舒适度将降低。公司定期为用户复查，并研发了供验配点使用的镜片抛光机维修镜片，一旦用户因操作不当损伤镜片可在任意验光点进行维修，返修效率高。 3、公司全新高端角膜塑形镜“Dream Vision”已于2018年上半年进入市场，作为梦戴维的升级版，其简化了验配流程，采用日本全自动生产线。原本欧普康视的定制化生产周期就比其他进口企业短接近一周，采用全自动化生产线的“Dream Vision”可以最快在3—5天内出货，进一步提升了产品竞争力。此外，“Dream Vision”的设计更加精细，定位区与角膜吻合，泪液交换好，客户体验舒适度有较大提高。同一销售点的高价单品也会对原有的低价单品产生促进作用。 公司未来收益前景 1、新增镜片产能 公司新生产基地规划中年产80万瓶护理产品的无菌生产车间的装修与设备安装已基本完成，正在进行调试、检测过程中，将在2019年正式投产。投产后，镜特舒冲洗液、深度洁净液，以及正在注册审评中的护理液将迁入新址生产，同时也给正在研发中的新品预留了生产空间。这些生产能力的扩充为公司今后的发展打下了坚实的基础。 2、不断推出眼科相关新产品 2018年，公司在全新引进的全自动生产线完成安装后，正式开始了“Dream Vision”品牌角膜塑形镜的生产，同时推出了自主研发、集去油脂和去蛋白为一身的镜特舒深度清洁液以及新加坡厂商OEM的镜特舒护理液和湿润液。此外，自主研发生产的护理液已在评审之中，自主研发生产的泪液试纸的注册申请已被受理，另有一项在研新产品处于临床试验后期。
3、横向拓展，打造眼视光龙头 公司在2018年加强了投资业务，未来将在新产品、新技术、眼视光服务终端以及近视防控方向进行布局。不局限于角膜接触镜，公司将拓展眼科的其他产品，如人工玻璃体、特殊框架镜等。同时，公司通过与现有经销商合作以及投资控股部分经销机构，建立营销服务终端，产品与渠道并重，打造眼视光龙头企业。
风险大于机会？ 1、研发不足 从公司营业成本上看，直接材料占公司营业成本比重高达43.02%。对于材料的采购，公司主要依赖外部采购。而公司2018年研发投入占营业收入比例仅2.80%，研发投入金额也仅1283.77万。综上，可以看出，公司过度依赖外部采购且研发投入不足。
2、重要原材料过度依赖供应商 公司硬性角膜接触镜产品主要原材料供应商为博士伦，第一名供应商占公司年度采购总额68.11%，第一名供应商明显呈现过度集中。若供应商因意外事件出现停产、经营困难、交付能力下降或出现合作分歧等情形，将影响公司的正常经营和盈利能力。
虽说目前博士伦的专利已经过期，2018年7月后，英国、美国均有质量相当且原材料完全一致的供货厂商，公司已经与这两家供货厂商接触并完成了试用，原材料具备可替代性；但市场对于博士伦生产的原材料更熟悉，更加认可，新的生产商能否顺利导入还需要时间去验证。角膜塑形镜最重要的衡量标准是透氧性，透氧性不足则会引发产品质量问题，可能对产品使用者眼部造成伤害，所以博士伦生产的原材料更值得信赖，对于后两家的后发者能否取得市场的信赖是个未知数。 3、硬性角膜接触镜使用存在风险 公司产品硬性角膜接触镜类镜片，如在使用中护理不当或使用者本身的身体原因，将存在对使用者眼部造成伤害的可能，这便是导致硬性角膜接触镜普及率不足的主要原因，后续硬性角膜接触镜能否被大众接受，还需得到更多医生和用户的广泛肯定。 4、国内唯一稀缺性被打破 国内厂商现有爱博诺德的角膜塑形镜（普诺瞳）已注册申报，目前在评审中。爱博诺德是北京的一家眼科医疗器械供应商，与北京同仁医院、解放军301医院和温州眼视光医院等为代表的主流眼科医院均有合作。一旦爱博诺德角膜塑形镜产品“普诺瞳”上市，考虑到爱博诺德扎实的研发实力和已建立的部分渠道资源，预计将会加剧同业竞争。 总结 当前公司的市盈率为63.86，假设公司未来3年的预期每股收益复合增长率为30%，那么公司的PEG理应为2.13，从中表明公司当前估值偏高，目前市场给予了公司较高的业绩成长预期 |
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