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本周看到一些文章，从不同角度分析了A股全市场估值指标，在此分享给大家。 全市场指数银行螺丝钉2016年发表了一篇文章“谁是A股最好的全市场指数”，其中提到可以使用“中证流通指数”或“万得全A指数”来衡量A股的投资周期和整体估值。我们且来看一看这两个指数。 中证流通指数，代码000902，基日2005.12.30。先来看中证流通指数的 PE 和收盘点位图：  中证流通指数 PE 与点位图 从2005年底到现在，指数点位涨到了5.12倍，而 PE 只涨到了1.65倍。可是如何拿它来衡量A股的整体估值呢？单独拿出中证流通指数的 PE 来看，2007年和2009年的估值全市场估值几乎一样？2015年全市场估值只有2007年和2009年的一半左右？因为中证流通是市值加权指数，因此在2007年A股大市值股票牛市的时候，PE会冲的非常高；而到了2015年A股小市值股票疯狂的时候，PE就相对没有那么疯狂了。  中证流通指数 PE 再来看一下万得全A指数，代码881001，基日1999.12.30，还是先看万得全A的PE和点位：  万得全A指数PE与点位图 从1999年底到现在，指数涨到了4.53倍，而 PE 却跌到了起点的38%。当然万得全A与中证流通的指数基日不一样，所以直接比较指数涨幅没有意义，还是来看一下万得全A的 PE：  万得全A指数PE 2004年之前估值都高的离谱，因为当时能上市的公司很少，大家抢的比较厉害。2009年估值比2007年低一点，2015年估值比2007年低50%左右，与中证流通似乎没有什么本质的区别。 如果按照这两个全市场指数的估值来整体估值评价，可能2015年的时候就不会止盈立场，结果会如何呢？ E大估值图E大有两篇著名的文章，2012年11月28日的“A股大底近在眼前”，2015年8月11日的“哈迪斯之顶”准确的判断了一次A股大底和A股大顶，靠的就是其独步武林的估值图。这里转帖一张，请大家体会一下：  E大的全市场估值图 从这幅图中可以看出为什么E大在2012年11月底预测全市场见底，以及为什么2015年8月见顶。2000年、2007年、2015年三次牛市顶峰的估值非常接近，2005、2012年三次熊市底部也非常接近，只有2008年百年一遇的金融危机时，底部更低一些。 相对于中证流通指数、万得全A指数，也许E大的加权估值图真的更能准确衡量A股投资周期和全市场估值。 巴菲特指标衡量市场证券化率的一个比值是股票总市值/GDP，通常被视为衡量股市估值高低、投资冷热程度的尺度，因受到股神巴菲特的关注，还被称为“巴菲特指标”。 目前看到的一个数据来源是“梧桐拾贝社”，其给出的最新巴菲特指标是75.6%。从网上其它文章中看到，2007 A股的巴菲特指标达到134%，2015年的巴菲特指标达到98%，98%位于巴菲特定义的估值正常区间，而从文章中的分析来看，A股整体指标值落后于巴菲特对于美股的指标值区间定义。 因此A股的巴菲特指标对于全市场低估、中估、高估区间的定义，暂时不能太让我信服。 不知道各位有什么更好的指标来衡量A股的全市场估值呢？欢迎关注微信公众号“指数量化投资”，一起讨论。 欢迎关注我的微信公众号：指数量化投资。 |
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