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本文首发于公众号'孥孥的大树“ 又到天桥底下说书时间。 大A股盘面的问题，就用我今天微博中午简单的走心碎语及互动来表达我的意思吧。
（制图：大树研究） 大树一直在想念这个万亿成交额，睡醒了一看，今天成交额9997.15亿元，大A股轻轻的在我脸上打了一下，就差那么一丢丢。 关于这个成交额怎么估，昨晚天桥下的留言区也刚好有人问了。简单说一下，一般上午的成交量占比6成，下午占比4成。所以你上午大致的成交额除以0.6基本上就是全天的成交额了。而交易时间段两个最大交易额的时间是9时30分至10时，另一个则是下午2时30分至3时，也就是每天交易的前后各半小时成交额会明显放大。 …… 今晚，再整理一下后面看法跟思考，内容比较硬，只赠有缘人。近期，肯定是继续坚定做多的，核心是后面获利逐步丰厚之后得出什么牌。 目前宏观经济的背景处境跟2018年底以及2019年时大A股在2400-2500点区间的情况类似，多的咱们不比较，就比较三点： 1、当时经济预期很困难，现在也预期很困难；并且都预期会倒逼各种政策出台。 2、当时是货币从紧到逐步松，现在是从松到更加松；紧到松跟松到更加松，是一回事，是一个相对比的结果，只要你对比下来会更松下来，那对资本市场是好事。 3、微观上，一大批企业利用商誉减值大法，业绩大洗澡，成功为困境反转垫定基础，现在因为那事的影响一、二季度业绩肯定是底部，类似去年困境反转大洗澡，后面会逐步好转。 回顾一下2019年走势的情况，还是老规矩，大树贴一图，大家感受一下就清楚了。
（制图：大树研究） 依据上图，可以再总结一下2019年初A股在2440点一样，当时也是经济困难，然后开始政策宽松爬坡，A股则是从2440点一直涨到3288点，春耕行情的整体背景跟走势跟现在很象，都是在一片悲观中走出来，随后疯狂，再紧接着疯喊牛市来了，再之后市场出现调整。调整的时候，当时市场给出的说法是政策不及预期，特别是货币宽松不及预期，所以出现调整。但本质上，在我看来，每年春耕行情之后出现调整，都属于正常的现象，无非是涨多了跌，跌多了涨的逻辑罢了。尔后，市场回调走势也是2733点的逐步见底之后开始抬升，然后困难了大半年，聪明的人不断用闲钱存筹码，大盘一涨就收复了失地。 所以，调整的节点就是政策不及预期。这个节点就是两会后政策的表现。去年上半年一直在期待降息，但没有等到，市场给出的只有降准。降准只是解决流动性，并不能解决财务成本下降的问题，到了下半年有了MLF+LPR机制，财务成本才逐步得以实现，这才是真正的大招，也就是在这个期间，大树每天写文章，给大家心灵按摩，一定要坚持，不然容易鸡飞蛋打。 政策预期是一个奇葩的东西。这就好像是你对一个人的要求，你希望他表现是100分，但最终只得到了80发，你会略感失望。我们把他当作是市场先生，而在大环境最失望的时候，市场先生认为上面肯定会拯救它的，于是预期很高，自己能走牛，所以市场疯狂的炒作。本来预期100分的，他可能就炒到110分，120分的位置去了，等到政策下来的时候，大吃一惊，原来只给了80分或者90分，所以一旦政策落地，市场会发现，原来是这样，自然会跌下来。所以，这里面肯定是会有一个节点，就是一波涨上去，你要把握住高位卖，否则回调的时候就是鸡飞打蛋，利润没保住。 我认为今年大致的走势也类似去年一样，春耕行情之后还是会出现调整，时间点就是在三月份前后，这些都是老股民炒股的经历，所以在三月份之前我认为都是安全的。去年春耕行情是从1月4号一直到4月初，包括春节整整经历了三个月时间。今年我们在苛刻点算的话，如果算从2685开始至今也就启动了十多个交易日，我认为时间点应该还是可持续的。而市场要进入狂欢的阶段应该就是那事拐点以及两会前后政策落地这个时间窗口期。在这之前，我们继续大仓位捂股丰登就行了，之后肯定要做波段高抛一些仓位来保住利润的。 一定要记住，市场永远是提前反映的，而且会反应过激。所以，当一切都利好兑现了，震荡回调正常不过的事情。 可以说，我们当前无非就在等疫情拐点以及两会的政策预期，这就是当前市场疯狂的原因。而每一次疯狂的原因，市场就会找一个集中爆破点，题材一般都是找的中小票，特别是新兴行业来炒，只不过不同年度的光景不同，炒作力度不同罢了，但这几年多数时候炒下来还是科技新兴类。但确实是因为创业板去年那一次商誉大洗澡让创业板有了财计上的“困境”反转，从而从价值上可以实现ROE从低到高的抬升，而这一招就是价值投资者买入的一个重要依据。再者，叠加上所谓的科技周期以及新能源车的风口，今年的风口势必就大了一些。 而再往后看一点，其实政策上如果管控得当，从2440点开始，就是一波连续几年慢牛的节奏，只不过大A股因为有1.6亿股民，情绪上来了太难控制了，成熟的资本市场可能就慢慢崩，我们就一下子蹦得老高，但发现不对劲，又立马从欢乐之颠摔下来，稀巴烂，但我认为，即使在这样的大波动的震荡中，也回不去原来的低点了。如果不是因为那事的影响，这一波也不会破2733点，跌到2685点，整体来看大A股按月线来看，震荡中心是逐步走高的，毕竟，价值放在那里。 贴一图，大家感受就好了。
（制图：大树研究） 对于春耕行情前，我倒认为，没有涨的个股也不要轻易抛或者割肉。因为这些个股往往是在一波大行情的后半程才发力，等涨得比较满意的时候再做处理不急。大方向，大家都清楚，现在无非两派，大树也一直在提。一派是激进成长派，以所谓的科技大周期为背景，疯狂炒作科技信息类及类科技类的新能源车。另一派是价值派，低估的，这一派永远不过时，而且不用看节奏，低估是最大的利好，无非是在成长风格时他们涨幅落后点罢了，但正向收益还是有的。 其实，科技信息类的炒作，从去年开始了，并不是现在，去年大蓝筹还涨得好，但春耕行情后就明显涨不动了，资金悄悄的进入了科技信息类方向。这功课大树在前面做过了，这也是蛋卷基金为什么会配置了近50%的科技信息类基金的原因。咱们再看看，创业板指数走势，因为它代表了科技信息类炒作的走势。 大树有这么一个结论： 2012年创业板业绩见底=2018年创业板业绩见底； 2013年的春耕行情=2019年春耕行情； 2014年的春耕行情=2020年春耕行情。 2015年疯牛（未必会等于）2021年疯牛？ 继续上图，大家一目了然。
（制图：大树研究） 2015年疯牛是因为过度放水，现在会吗？ 从常识上来看，一个成熟的人，原则在是不会在同一个地方掉两次坑的，所以在政策上我不认为会过度，只是市场总会自己意淫罢了。至于怎么样，大树也不知道，只有到了那店才大概能判断什么事情。 2015年因为特别疯，造成了疯狂，泡沫巨大，而如果接下来没辣么大，在吹泡泡的程度上是不是也得小一些。这一波上来，中小创代表的科技信息类已经处于中上高估的水平，还会继续吹泡泡，大家看一下，创业板现在2150点左右，再涨20%，2700-2800点，其实泡沫味就更重了，其实也就20%的空间。哪怕这一波春耕行情还要拱上去，空间也会有限。毕竟，降息明显没有以前的节奏足了，以前一次性降息25bp，现在一次性是5bp或者10bp。 还有个事，可能大家没太关注。今天农村农业部官方表态，因为那事或影响二三季禽肉和禽蛋的供应市场。大家都知道，二师兄价格高居不下，本来是轰轰烈烈的要推复产的，但现在我估计复产应该是不及预期的，所以猪肉价格高位下不来，而禽肉禽蛋再涨，那并不是件好事。虽然说是，结构性通胀以及复工的问题，有些原材料端在巧无声息的涨价，在一定程度上是制约着货币进一步宽松的。2003年SARS期间货币政策由宽松到收紧，影响了6月份之后的行情，但那时候CPI开始走高。虽然这一波，不至于由宽松到收紧，但人们本来预期货币宽松会很大，只要市场宽松到一定程度不再宽松了，市场先生没有了新的预期，自然也会栽下来。我倒认为还是谨慎一些好，搞不好春耕行情之后开始回调，到时市场又找个理由说货币宽松不及预期，呵呵哒。 但这些最终的本质，还是因为涨幅过大，估值过高的问题罢了。风险永远是涨出来的，机会永远是跌出来的。低估是最大的利好，高估是最大的利空。 对了还有一个细节，必须强调一下，2014年春耕行情之后，创业板疯狂告一段落，市场集体回调，随后，2014年下半年，其实稳步爬坡表现好的是蓝筹股，带着冲关，随后才有了2015年的全面疯狂行情，当时的前提是连续多次降息降准。 以上内容太硬，我纯粹是按自己的经历，感受以及认知写出来的，估计绝大多数人是看不懂的，大树还是做几点总结： 1、当前这波行情会持续，继续捂股丰登； 2、关注两个节点，那事拐点以及两会开始的时间，越接近就越危险，这一波上涨，已经是在逐步兑现预期的； 3、波段高抛要做，保住利润，腾出一些仓位做低吸，大A股回不到过去的低点了，高抛之后也是调仓换股的好时机，当前割肉不明智； 4、科技信息类已经炒了第二年了，并不是今年春天才开始，只不过现在有发酵的味道，处于中等偏上估值水平，开始滚滚泡沫的阶段，还有空间，一时半会停不下来。有可能这波春耕行情后，还会像去年那样横盘调整半年，明年继续炒作，三年一个大周期，符合经济规律。 5、低估值大龙头有资源优势，这一波杀跌，长远看是值得配置的，但也要挑真正的低估龙头。特别强调，白酒估值并不便宜，别看着香，今年大概率还要业绩杀，杀完之后才会有大机会。 没看懂以上我思考的逻辑，记住最后五点结论即可。 对了，昨晚给大树打Call的人，超1800+，再次新高，大树在此答谢各位的支持，写了这篇近4000字的硬货供分享。 今晚就到这么，剩下的时间交给评论区。 一切还是辣么Perfect! |
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