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说到券商板块，不得不说，这是股民最容易赚到钱的板块。因为券商的投资逻辑相对简单。 主要看2点： 1券商的估值水平所处位置如果你要问我有没有一种无脑的操作方法可以每次都挣钱。我可以负责任的说，至少券商板块根据历史数据来看，确实是有一种的。那就是券商行业的平均市净率处于1附近甚至部分券商小于1的时候（中信证券市净率在1.3左右的时候）。因为本质上券商大多资产都是流动性资产，这类资产变现较容易，所以净资产很能反应问题。在这类极端机会时出手，长期持有的投资成功率几乎接近100%。 下图以行业大哥中信证券为例，可以明显看出，券商PB走势和行情高度相关，但是其底部相比指数却更为平缓。证星观察研究团队将之作为市场情绪的晴雨表，当券商PB达到3的时候说明市场情绪极度亢奋需要控制仓位，而券商PB达到1的时候说明市场情绪极度悲观，需要逆向思考机会。 我们可以看到在14年流动性宽松叠加政策利好的启动点，中信证券的PB在1.3左右。 18年股权质押风险的时候，中信证券的PB也在1.3左右。 这是市场情绪的底部特征。  中信证券PB走势图 而15年的大牛市中信证券PB达到了惊人的4以上。不过这也不算最高的，在中国07年的全员炒股时代中信证券的平均PB能达到16.7倍 目前中信证券PB在1.9左右，若在牛市来看还有非常大的空间。不过假若牛市预期落空，当前估值位价格并不便宜。最适合出手的时机是18年年底的时候。 2对未来政策和行情的预判如果说哪个行业最看天吃饭，那券商肯定算一个。 06年股权分置改革推动了一波07年的大牛市。这轮牛市券商统统疯涨。 08年“四万亿“带动股市缓步回升。 14年底连续降准降息带动的流动性边际改善以及改革预期推动，新国九条以及年底开通的沪港通造就了市场成交量急剧放大。经济及两融业务占比较高的券商最为收益。华泰证券在这轮牛市中跑马圈地经济业务直奔第一，涨幅名列前茅。 18年年底为应对股权质押危机各大纾困基金入市以及科创板推出在即（极度利好投行业务），带动上证指数从2440点反弹到19年年初的3200。具备投行标签的中信建投是这轮科创板行情的佼佼者。 这些都是每轮券商行情可以通过政策和行情预判的。 值得一提的是17年的白马股行情比较特殊，那次是由于16年1月份的熔断白马股估值黄金坑开启的。 那么这轮券商股行情会否像15年那样超预期上涨呢？首先不能排除这种可能。 目前的宏观环境和政策预期都是非常利好的。
当然，还有不少市场现象佐证：
综合看来，目前是具备一定的牛市基础。如果这轮出现牛市，券商股的选股逻辑偏向于3个大方向：
以国外经验来看，投行业务、财富管理业务、类融资业务、衍生品业务发展空间依然广阔。而投行业务以及财富管理等高ROE业务有利于推动龙头券商的估值提升。而目前看龙头券商的溢价能力，市场远未体现出来。另一方面，很多通过低佣金来新的小券商，未来竞争环境会更恶劣。 推荐关注：中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安等综合能力强悍，投行、财富管理、衍生品业务居前的实力券商。尤其是中信证券，在高净值客户的财富管理体验上越来越好。这类综合实力强的券商就算牛市预期落空，通过向高ROE业务的转型也能带动估值上涨推高股价。 机会提示：部分港股中资券商PB仍处于1以下，如若牛市开启，弹性可能会更好。 不过虽说牛市可期，但也尚不可排除一些国际政治风险和黑天鹅事件。 证星观察研究团队的经验是：在估值合理的情况下，大胆布局，在市场情绪极度狂热时卖出，才是一个专业的投资者应有的素质。 原创不易，如果喜欢欢迎各位踊跃评论，点赞和转发。谢谢。   |
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